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原创 时代数据君 时代数据
下半年以来,随着国内房地产调控政策的进一步收紧,特别是“三道红线”融资政策出台之后,房企们面临的融资难度不断上升,相应的资金以及偿债压力也越来越大。
尽管去年5月,发改委和财政部联合发布的《关于完善市场约束机制严格防范外债风险和地方债务风险的通知》,在一定程度上限制了房企利用外债资金投资境内外房地产项目,去年下半年房企发行美元债得到一定缓和。但随着今年下半年房企们还债压力的倍增,房企发行美元债的火热势头再次来临。
据时代数据统计,今年下半年到期的房企美元债达到172.27亿美元,较去年同期增加了1.64倍,其中9月16日至12月31日到期的美元债就有112.22亿美元。
与此同时,房企美元债的发行也于7月开始提速。仅7月一个月,就有25家房企发行了25笔美元债,合计达到82.13亿美元,较去年同期上升10.84%;到了8月又有20家房企累计发行美元债59.8亿美元,同比大增151.26%。
截至9月15日,今年已赴境外发行美元债的中资房企累计达到75家。其中,上市公司有65家,未上市的有10家。75家房企合计发美元债163笔,合计513.35亿美元,约合人民币3593.45亿元。
从发债时间来看,今年1月是房企大规模发债的高峰期,共有34家房企发行了42笔美元债,累计发债179.75亿美元,同比增加70.87%,环比暴增367%。其中有40笔均是在春节前发行完毕,这也说明房企们今年开年就面临了新一轮的偿债压力。之后受境内外疫情影响,房企美元债的发债数量及发债规模大幅下跌,4月份仅1家房企发行美元债。
发债用途多为现有债务再融资
今年开年,房企们就面临着新一轮的偿债压力。据时代数据统计,截至9月15日,在已发行美元债的75家房企中,有41家在其公告中表示其发债所融资金是用来进行现有债务再融资,其中有13家明确表示将用于一年内到期境外债务再融资。
此外,还有5家房企明确表示用于偿还现有债务;3家表示用于投资项目;3家表示用于改善公司债务结构;2家表示用于一般运营资金;另有21家未披露其用途。可见,近七成的美元债都是为了缓解公司债务压力。
新交所依然是首选发债地
从今年境外发债市场的选择看,75家房企的主要发债市场为香港联交所和新加坡证券交易所,相较去年减少了德国法兰克福证券交易所以及美国市场的发行。
其中,新加坡证券交易所备受房企们青睐,发债金额和所占比重也越来越高,包括碧桂园(2007.HK)、融创中国(1918.HK)、佳兆业(1638.HK)等大中型房企在内,共有37家只选择在新交所发行美元债,累计高达326.2亿美元。此外,有1家房企今年发行2笔美元债分别在香港联交所以及新加坡证券交易所发行上市。
此外,在美元债发行期限方面,今年房企美元债的平均期限以2年至3年期的居多,有14家。其次,发行1年期美元债的有11家房企。此外,华侨城亚洲(3366.HK)、希慎兴业(0014.HK)、远东发展(0035.HK)3家房企发行的是无固定期限的美元债,也称为永续债。
美元债利率创新高,明发集团利率达22%
与此同时,房企美元债的融资成本仍然居高不下。据时代数据统计,今年75房企发行美元债的平均利率达到8.17%。其中,所发美元债平均利率介于6%-8%的最多,共有21家房企,属于正常水平。
但是,时代数据还发现,所发美元债平均利率在8%以上的房企达到33家,这类房企的融资成本普遍过高。其中,明发集团(0846.HK)6月9日完成发行了一笔1.76亿美元仅半年期的美元债,但其利率达到历史最高的22%,较今年1月份发行的1年期美元债15%的利率还高。此外,金轮天地(1232.HK)和鸿坤伟业今年发行美元债平均利率在14%至15%之间。
相反,所发美元债平均利率低于6%的房企有21家,其中最低的九龙仓置业(1997.HK)美元债平均利率仅为2.63%;其后,中海地产(0688.HK)的美元债平均利率也只有2.75%。
债券评级缺失严重,仅8家达到投资级
中资房企美元债评级缺失问题依旧严重。据时代数据统计,截至9月15日,在75家已发美元债房企中,有44家所发美元债有评级,其余31家均无评级。尽管无评级美元债的房企未达到一半,但在无评级美元债的房企中,就有债券利率高达22%的明发集团(0846.HK)以及债券利率为14.75%的鸿坤伟业。这也意味着,评级的缺失往往意味着该房企发行债券将受到一定限制,包括利率高、期限短、规模小等情况。
而在44家有评级的美元债发行房企普遍评级在“B”,仅有中海地产(0688.HK)一家被惠誉评级为“A-”,同时,穆迪也给予中海地产(0688.HK)美元债最好的“Baa1”评级。
除中海地产(0688.HK)外,在29家美元债被惠誉评级的房企中,兴港投资今年发行的3亿美元的美元债获得了惠誉极高的“BBB+”评级;希慎兴业(0014.HK)、龙湖集团(0960.HK)、远洋集团(3377.HK)三家企业美元债均被惠誉评为“BBB”;碧桂园(2007.HK)、世茂集团(0813.HK)美元债被惠誉评为“BBB-”,惠誉“BBB-”是市场参与者普遍认为的最低投资级评级。
与此同时,共有28家房企的美元债被穆迪评级。除中海地产(0688.HK)外,希慎兴业(0014.HK)发行的永续美元债被穆迪给予了极高的“Baa2”评级;龙湖集团(0960.HK)、远洋集团(3377.HK)、平安不动产被穆迪给予了“Baa3”评级,穆迪“Baa3”是市场参与者普遍认为的最低投资级评级。
由此看来,评级缺失给房企发债带来不小影响。今年已发美元债房企中,债券评级满足投资级的房企仅有中海地产(0688.HK)、希慎兴业(0014.HK)、龙湖集团(0960.HK)、远洋集团(3377.HK)、兴港投资、碧桂园(2007.HK)、世茂集团(0813.HK)、平安不动产8家。他们中,除一家发行无固定期限的永续债外,其余7家发债的平均期限达到7.79年;所发债券平均利率达到极低的3.94%。
作者 | 张照
编辑 | 张照
设计 | 梁海虹
原标题:《房企美元债发行再度升温:今年已累计融资3600亿,平均利率达8.17%》
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