激活市场：融资融券新规施行首日，两融余额创半个月新高

8月20日早间，沪深两市8月19日的融资融券（两融）数据出炉。在融资融券新规正式施行的首日，两融余额明显攀升，创出半个月来新高。

上海证券交易所官网数据显示，8月19日沪市融资余额为5347.99亿元，相比前一个交易日8月16日增加38.61亿元，融券余额106.87亿元，比前一个交易日增加6.59亿元，沪市两融余额总计5454.86亿元，较8月16日增加45.20亿元，成为8月6日以来的半月新高。

深圳证券交易所的数据显示，8月19日深市融资余额为3582.47亿元，相比前一个交易日增加69.44亿元，融券余额17.43亿元，相比前一个交易日增加0.93亿元，深市两融余额总计3599.91亿元，较8月16日增加70.37亿元，创出7月17日以来的一个月新高。

按此计算，8月19日的沪深两市两融余额总计达到9054.77亿元，时隔半个月后再次站上9000亿元大关。

8月9日，证监会指导沪深交易所修订的《融资融券交易实施细则》正式出台，自8月19日起开始施行。

新规对融资融券交易机制作出较大幅度优化，同时，沪深交易所还宣布进一步扩大融资融券标的范围。

新规变更的最大亮点在于，取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制，交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例。同时，新规完善了维持担保比例计算公式，除了现金、股票、债券外，客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物，增强补充担保的灵活性。

而在扩容之后，两市两融标的股票数量由950只扩大至1600只，两融标的市值占总市值比重由约70%达到80%以上，中小板、创业板股票市值占比大幅提升。

多家机构认为，新规是对于两融业务的一大松绑，联系此前证金公司下调转融资费率的消息看，政策面正在释放积极信号。

8月19日的两融余额数据无疑证实了这一点。

值得一提的是，在近日政策频出组合拳的背景下，市场风险偏好有了明显提升，8月19日A股高开高走，上证综指大涨2.1%，报2883.1点；深证成指大涨2.96%，报9328.97点；创业板指涨幅高达3.5%，报1622.84点，创近4个月新高。

长城证券认为，此次《融资融券交易实施细则》的修订，完美衔接8月8日证金公司公告全面调降转融通业务费率的政策，各期限转融通费率整体调降80个基点，转融通费率的调减为证券公司两融业务的开展铺垫更加平稳的道路，同时拓宽证券公司纾困渠道，是防治证券市场风险集中爆发的重要举措，是激活市场的关键一着。

根据2018年证券公司营收结构的情况，目前融资融券业务的贡献度为9.28%，在融资融券实施细则调整的几年中，即2014年至2016年期间，两融业务在证券公司营收中呈现不断发力的状态；且在金融供给测改革的背景之下，证券公司的重资产业务在证券公司业绩中的带动力预计将不断增强，这次对于维持担保比例的市场化、实质性的转变，预计将成为2019年后半年证券公司业绩的重要发力点，证券公司2019年后半年证券公司业绩有望实现可观增厚。

东吴证券的观点类似，称两融标的扩容将提升交易活跃度，有利于扩大操作范围，提升市场活跃度，促进券商两融业务发展。两融交易机制大幅度优化，标的扩容，证金下调转融资费率，将提振市场情绪。

川财证券表示，此次两融标的扩容将提升A股市场整体的交易活跃度，两融余额有望回升至万亿元以上。两融标的大幅扩容以及两融交易市场化程度进一步提升，有利于稳定券商息差收入，提振券商业绩。 历史数据显示，在两融标的扩容后的短期内，券商板块表现相对较强，中长期则无明显超额收益。