中信建投策略首席：建议加配非银金融，迎接牛市第二阶段上涨

6月23日，中信建投证券策略团队发布研报称，维持牛市看法不变，看好三季度的金秋行情，建议投资者加配券商保险等非银金融板块，坚持蓝筹基石、科创先锋的行业配置思路，迎接牛市第二阶段上涨的到来。

中信建投证券策略首席分析师张玉龙在研报中表示，在当前牛市第二阶段逐步开启的条件下，市场化改革政策的持续影响是牛市第二阶段的驱动力。

“发展直接融资是金融供给侧改革的重要内容，转融通制度的修订将进一步强化资本市场价值发现的功能，并购重组新规将增强服务实体经济的能力。”

宏观经济层面，中信建投证券点评在5月经济数据，认为消费算是“一枝独秀”，当月同比增长8.6%，环比提升1.4个百分点，继续成为支撑中国经济的最重要支柱。但随着汽车消费的萎靡不振、房地产销售的下滑探底，消费增速也将承压。外需的回落叠加内需不足，产出将进一步下降，中国经济依然面临较大的下行压力。

“在外部环境改善，内部经济下行压力加大的情况下，宽松且有针对性的货币政策有望配合财政政策共同发力，在稳增长目标下保持经济运行在合理的区间。”

在全球宽松周期逐步开启，中信建投证券表示，国内货币政策有望边际改善的情况下，财政政策应该在货币政策配合下进一步发力提效，推进减税降费等政策持续落实，切实增厚企业利润，改善企业盈利预期。

此前有消息称，为了缓解非银金融机构的流动性压力，央行和证监会通过大行向头部券商融资，然后头部券商向中小非银金融机构融资，维护同业市场的稳定。

而在6月21日，中信证券、国泰君安、海通证券和华泰证券4家券商均公告，收到央行上调偿债余额的通知。

张玉龙指出，大型券商可以通过短期融资金融债券与大行展开对手交易，从而重塑信用传导过程中的非银环节。这对金融市场和实体经济的信用恢复都有重要的帮助。

另外，6月20日证监会对外发布信息，就修改《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见。

中信建投证券表示，在注册制的条件下，借壳上市的成本较高，并不会在二级市场形成“炒壳”的行情。这个过程为市场中的业绩较差的公司提供了一个良性的退出通道。这对于投行业务能力强的券商提供了业务空间。

从行业上来看，中信建投证券认为，券商板块受益于科创板的快速推进、沪伦通的正式开启，同时在央行缓解流动性问题中扮演重要的桥梁作用，是短期受益最大的方向。同时，在经济下行压力仍大的状况下，相对影响较小的消费板块也值得投资者持续布局。