分析｜受假期前部分需求提前释放等影响，10月制造业PMI有所回落
10月31日，国家统计局公布10月中国采购经理指数。
10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。
10月份，非制造业商务活动指数为49.7%，比上月下降0.5个百分点，非制造业景气水平有所下降。
10月份，综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降1.0个百分点，我国企业生产经营活动总体有所放缓。
受假期前部分需求提前释放及国际环境等影响，10月制造业PMI重回收缩区间
在上月升至扩张区间后，10月制造业PMI较前值回落0.8个百分点，重回收缩区间。
国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧认为，10月份制造业PMI回落主要受“十一”假期前部分需求提前释放以及国际环境复杂多变等因素影响。
东方金诚首席宏观分析师王青进一步指出，10月长假会导致制造业景气度季节性下行。数据显示，过去十年中，10月制造业PMI比9月平均下行0.4个百分点。其次，近期中东局势升温，国际油价大幅上涨，对国内石化产业链形成较大冲击，这是10月制造业PMI降幅大于季节性的一个重要原因。
从分项指数看，生产指数（49.8%，比上月下降1.9个百分点）、新订单指数（49.4%，比上月下降1.1个百分点）、原材料库存指数（48.4%，比上月上升0.2个百分点）、从业人员指数（48.4%，与上月持平）均位于收缩区间，供应商配送时间指数（50.2%，比上月上升0.1个百分点）位于扩张区间。
供需两端均有回落。新订单指数、新出口订单指数（48.7%，比上月下降1.3个百分点）均位于收缩区间。中国物流信息中心文韬认为，国外圣诞相关订单在上月集中释放后，10月内有所回落，国内方面，长假带来的消费高峰在节后趋于平淡，贸易商对相关产品的需求有所放缓，此外，基础原材料行业在10月处于向淡季转换的阶段，市场需求已经显现出收缩态势。
生产指数下降幅度较大，民生银行首席经济学家温彬表示，受市场需求回调、部分行业进入传统淡季影响，企业生产扩张动力有所减弱，但指数仍接近临界点，生产活动总体保持基本平稳。
从行业看，国家统计局数据显示，铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均位于53.0%及以上，产需活跃度较高；纺织、非金属矿物制品、有色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数均低于临界点，产需两端偏弱。
价格方面，10月制造业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.8%和51.7%，受近期部分有色金属等大宗商品价格下行影响，比上月下降4.0个和2.3个百分点，但仍位于扩张区间。
王青认为，这一方面显示10月工业品价格环比上涨势头有所缓和——主要是在高基数背景下，当月国际原油、国内煤炭等大宗商品价格上行幅度明显低于上月；另一方面也表明，在中东局势升温，国内煤炭复产有待进一步推进，以及稳投资带动钢铁、水泥等需求增加影响下，10月工业品价格保持升势。预计10月PPI同比会达到5.2%左右的高位，涨幅较上月扩大0.2个百分点。
受部分服务行业景气度下降等因素影响，10月非制造业商务活动指数有所回落
10月份，非制造业商务活动指数为49.7%，比上月下降0.5个百分点，重回收缩区间。
10月服务业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.2个百分点，服务业景气度稳中略降。
霍丽慧表示，从行业看，主要服务业门类商务活动指数均有回升，其中与“十一”假期出行消费相关的铁路运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数回升明显，且均位于扩张区间，市场活跃度提升；水上运输、邮政、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，相关企业业务总量增长较快；仅金融行业商务活动指数回落且幅度较大，这也是本月服务业景气度略有回落的主要原因。
王青认为，10月国内股市大幅调整，加之当月为季初信贷小月，政府债券融资规模环比下行，10月金融行业PMI回落且降幅较大。
10月建筑业商务活动指数为48.0%，比上月下降2.3个百分点，建筑业施工活动环比有所放缓。中国物流信息中心武威指出，分行业看，房屋建筑业景气水平较上月明显回落，商务活动指数降至50%以下，土木工程建筑业相对稳定，商务活动指数较上月上升，但仍在50%以下。数据变化显示，四季度伊始，建筑业相关开工建设活动启动进度偏慢，意味着投资相关需求没有充分释放。对此，亟需资金面与政策面同向联动、协同发力，打通从资金到位、项目开工到实物工作量转化的传导链条。
下阶段制造业PMI有望回升
展望下阶段，市场认为，制造业PMI有望回升。王青表示，伴随长假影响结束，预计11月制造业PMI有望回升到49.7%左右。数据显示，过去十年中，11月制造业PMI环比平均回升0.2个百分点，景气度会有季节性上行。另外，接下来稳投资政策发力显效，也会对年底前制造业景气度有较强的支撑作用。
文韬认为，预计11月份，我国制造业具备稳定基础，一是专项债集中放量有望加快形成实物工作量，将带动装备、钢铁等相关供需释放；同时11月也是企业冲击年度目标的重要节点，相关供需将加快兑现。二是消费仍有集中释放空间，电商促销活动有望带动消费品制造业迎来阶段高峰，海外消费市场仍有一定的补货需求；三是人工智能当前仍处于快速扩张轨道，相关产品供需仍有较大扩张空间。但是随着各地气温逐渐下降，部分行业运行转淡，制造业整体回升空间或相对有限。
武威表示，投资对稳增长的支撑作用仍待进一步加强，尽快形成实物工作量，更好发挥投资的稳增长作用。一要加大资金保障力度，用好财政资金、专项债券、政策性金融工具等多元化渠道，确保资金到位率稳步提升；二要强化政策供给，推动在建项目加快施工、新建项目及早开工；三要通过制度安排，切实激发民间投资参与基础建设投资的积极性，引导社会资本与政府资金协同共进。