宇树上市后首份财报：营收涨70%，利润却跌了17%
来源丨中国基金报、雷峰网
10月28日晚间，“A股人形机器人第一股”宇树科技披露了上市后的首份财报，即2026年三季报。
2026年前三季度，宇树科技的归母净利润为3.87亿元，同比增长270.54%；扣非净利润为3.49亿元，同比下降18.78%。
截至10月28日收盘，宇树科技股价报695.90元/股，涨幅达8.74%，总市值为2815亿元。
最新业绩印证增速放缓趋势
宇树科技于2026年8月19日在上交所科创板上市，2026年第三季度是其上市后的首个季度。
招股说明书显示，宇树科技专注于高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售。
2026年第三季度，宇树科技的营业收入为6.65亿元，同比增长69.93%，原因是推进产品创新与业务拓展，不断丰富产品矩阵。
不过，从数据来看，宇树科技存在增速放缓及经营业绩波动的风险。
2026年第一季度宇树科技的营业收入为4.23亿元，同比增幅由2025年第一季度的332.64%回落至68.49%。
招股说明书显示，宇树科技预计其2026年上半年的营业收入约为10.52亿元至11.28亿元，同比增幅约为35.62%至45.41%。
随着营收基数大幅提升、行业热度逐步缓和，以及市场竞争日趋激烈，宇树科技未来可能无法保持较高水平的发展增速与盈利能力。
相较于营业收入增速放缓，宇树科技的盈利能力出现下滑。
2026年第三季度，宇树科技的归母净利润为1.13亿元，同比下降17.37%；扣非净利润为1.05亿元，同比下降17.42%。
宇树科技未在2026年三季报中披露原因，但在招股说明书提及2026年上半年的业绩出现波动，主要原因是研发费用、销售费用等期间费用大幅增加。
2026年前三季度，宇树科技的研发投入同比增长191.48%至2.63亿元，占营业收入的比重同比增加6.74个百分点至14.47%。
宇树科技公告称，2026年前三季度，公司持续加大具身智能领域研发投入，尤其是具身大模型相关模型研发与算力投入大幅增长，以及扩充研发团队、持续开展新产品研发。
上市之后，要证明技术投入能带来回报
宇树2026年8月19日登陆科创板，发行价150.80元。首日开盘即冲至1100元，涨幅超过629%，市值一度突破4400亿元。随后持续回落，10月15日盘中触及404元附近低点，较高点回撤超过60%，市值蒸发约2800亿元。
从10月16日起，股价快速反弹。到三季报发布前后，累计涨幅近70%，回到670元附近，市值回升至约2700亿元。滚动市盈率仍高达465倍左右，远超行业平均水平。
股价大起大落，说到底是市场在“长期想象”和“短期业绩”之间来回拉扯。
上市初期的狂热，反映了市场对人形机器人和具身智能赛道的高预期；随后的大幅回撤，是极高估值回归、商业化早期质疑以及流通盘较小共同作用的结果。
近期反弹，则由H2-X新品发布、世界物理AI大会、机构评级上调以及行业稀缺性等因素共同催化。
王兴兴在公开场合的表态，与财报数据形成了相互印证。他多次强调，公司正加大具身大模型和物理AI的投入，认为未来竞争的关键在于模型与真实机器人的对齐能力，以及数据闭环的构建。
在10月22日的大会上，他明确表示物理AI已看到被击穿的苗头，快则一到两年、慢则两到三年可能迎来突破。这些表述与三季报中研发费用率大幅抬升、投入重点转向UnifoLM系列和算力的方向非常一致。
在利润压力下，宇树仍主动把资源投向它认为决定长期胜负的领域。
综合来看，宇树当前的发展方向已经比较清晰：短期继续依靠四足和人形硬件规模化维持收入增长，同时把大量资源投入具身大模型、世界模型和数据闭环，争取在物理AI层面建立壁垒。这决定了未来几个季度，利润率和现金流可能仍将承压，但收入规模有望继续扩张。
这次三季报对市场的影响是双向的。一方面，它用真实数据证明了公司仍在高速成长，且有充足现金支持长期投入，强化了其作为A股具身智能稀缺标的的地位；另一方面，毛利率回落、扣非利润下滑、现金流质量下降，也提醒市场：高估值对应的是对未来的强预期，任何商业化进度不及预期，都可能引发新一轮估值波动。
宇树能不能熬过这个阵痛期，就看两件事：收入能不能从科研教育订单为主，慢慢切到工业和商业落地；具身模型的投入能不能尽快变成看得见的产品能力和订单溢价。单季利润数字只是短期波动，这两件事，比任何短期利润波动都更能决定它的长期价值。
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