原料大涨，万华化学前三季度净利何以增逾七成、超去年全年？

10月26日，万华化学（600309）发布公告称，公司2026年前三季度实现营收1858.67亿元，同比增长28.87%；归母净利润156.58亿元，同比增长70.99%。其中，第三季度营收为665.51亿元，同比增长24.8%；归母净利润为55.95亿元，同比增长84.38%。

综合财报数据看，公司前三季度归母净利润156.58亿元，已超过2025年全年的125.27亿元；第三季度营收665.51亿元，创下单季度历史新高。

对于业绩增长，万华化学表示，报告期内，受国际政治及地缘冲突影响，全球化工原料价格大幅上涨，公司主要产品价格同比上涨，盈利能力提升。

从经营数据看，这一轮盈利改善并非仅由价格上行驱动，而是由产销量增长与产品价格上行共同支撑。公告显示，2026年前三季度，万华化学三大业务产量、销量均实现增长。

其中聚氨酯业务实现产量520万吨、销量510万吨，同比分别增长14.5%和11.4%；石化业务实现产量536万吨、销量516万吨，同比分别增长12.1%和12.2%；精细化学品及新材料业务实现产量231万吨、销量221万吨，同比分别增长22.2%和20.1%。

价格方面，2026年三季度聚氨酯系列产品整体价格呈波动上升趋势。其中，纯MDI产品受终端需求逐步回暖以及原油价格上涨影响，市场均价在21200元/吨左右；聚合MDI产品受美伊战争持续发酵、原材料价格反弹、冰冷行业出口超预期等因素影响，市场均价在17000元/吨左右；TDI产品市场均价在16800元/吨左右；软泡聚醚产品市场均价在10000元/吨左右。

石化系列产品与去年同期相比价格重心整体上移，山东丙烯价格同比上涨35.64%、山东MTBE价格同比上涨38.63%、山东正丁醇价格同比上涨23.76%、山东丙烯酸价格同比上涨16.81%、华东LLDPE膜级价格同比上涨17.85%；华东乙烯法PVC价格4999元/吨，同比下跌0.56%。

与产品端价格上行相对应，原料端价格同样明显上涨。第三季度纯苯均价为8358元/吨，同比上涨41.54%；5000大卡动力煤均价为791元/吨，同比上涨32.5%；丙烷CP均价为608美元/吨，同比上涨13.01%；丁烷CP均价为633美元/吨，同比上涨24.61%；乙烷MB均价为180美元/吨，同比上涨5.13%；石脑油MOPJ均价为832美元/吨，同比上涨41.37%。

财报显示，公司前三季度营业成本同比增长24.35%，低于营收28.87%的增速；毛利306.33亿元，同比增长58%。在原料价格普遍上行的背景下，公司成本端压力客观存在，但从财务数据看，成本增速仍低于收入增速。

费用和现金流方面，前三季度公司财务费用为18.21亿元，同比增长21.62%；所得税费用为36.75亿元，同比增长约172%，增速高于利润总额增速，反映实际税率较上年同期有所上升。经营活动现金流净额为209.2亿元，同比增长22.9%；投资活动现金流净额为-134.75亿元。

在聚氨酯和石化主业之外，公司电池材料业务持续推进。10月23日，万华莱州绿电产业园二期项目开工，莱州基地由此进入一期投产冲刺、二期共建的新阶段。该产业园共规划了65万吨/年电池级磷酸铁锂装置，一期32万吨/年项目已于今年3月开工，预计年底建成投产。公司称，磷酸铁锂四代产品实现量产并导入客户，五代产品获头部客户认可。

截至10月26日收盘，万华化学股价报67.65元/股，总市值约为2118亿元。