橡胶、炭黑全线冲高，轮胎新一轮涨价潮能走多远？

进入10月，国内轮胎行业年内第四轮集中涨价潮正式进入执行期。9月中旬以来密集发布的涨价函自10月1日起陆续落地，通用股份（601500）、中策橡胶（603049）、赛轮轮胎（601058）、玲珑轮胎（601966）等头部轮胎企业对全钢胎、半钢胎、工程胎等全品类产品价格上调2%至5%。

这已是今年3月以来轮胎行业发布的第四轮集中涨价函。通用股份在调价函中明确将涨价理由指向原材料，“近期，受全球市场影响，我司生产所需主要原材料天然橡胶、合成橡胶、炭黑等价格持续大幅上涨，导致轮胎制造成本急剧攀升。”

轮胎原材料占生产成本70%以上，天然橡胶、合成橡胶、炭黑合计占比超过60%，三大原料同步走高是本轮涨价的根本推力。

炭黑方面，生意社数据显示，10月1日炭黑基准价报11692.86元/吨，同比上涨约59.74%。华创证券指出，受山西焦煤供应紧张影响，焦煤价格持续走高，不少焦化厂因亏损减产，直接导致煤焦油货源紧缺。

卓创资讯表示，9月山东地区高温煤焦油累积涨幅约45%，对应炭黑成本上涨3000元/吨至4000元/吨，炭黑企业执行前期低价订单陷入历史亏损高点，主流大厂挺价推涨意愿强烈。中国橡胶工业协会指出，按照煤焦油市场价格测算，9月份预计全行业亏损额度超1.2亿元，多数炭黑企业仍处于亏损或微利状态。

天然橡胶方面，截至三季度收官，沪胶主力合约收盘站上20000元/吨关口。现货方面，据百川盈孚监测，天然橡胶国内市场同期均价约1.94万元/吨，同比上涨31%。广发期货指出，全球天然橡胶供给已步入顶部区域，叠加厄尔尼诺事件引发的减产预期使得胶价对天气扰动的敏感度被显著放大。

合成橡胶方面，受中东地缘冲突持续发酵影响，核心原料丁二烯供应紧张，价格重心上移。据生意社10月1日数据，顺丁橡胶基准价报16220元/吨，同比上涨39%；丁苯橡胶基准价报16175元/吨，同比上涨约36%，两大合成橡胶品种均处于年内中高位区间运行。

南华期货指出，合成橡胶虽受成本支撑，但高成本向下游传导受阻，轮胎及SBS等终端对高价原料抵触明显，产业链出现负反馈，价格中枢在“成本推升”与“需求负反馈”的拉扯中震荡上移。

原料价格上涨正在对轮胎行业形成多重挤压。据隆众资讯数据，截至9月29日，半钢胎原材料成本指数和全钢胎原材料成本指数均同比上涨约25%。财通证券称，三季度替换市场进入销售旺季因而订单具备支撑，但在核心原料价格上涨背景下，虽然多家企业通过发涨价函实现了成本传导，但考虑涨价存在一定的滞后性，预计三季度多数企业收入继续增长但盈利仍将承压。

值得注意的是，成本端的支撑短期难以消退。天然橡胶供给步入顶部区域、煤焦油货源紧张格局延续、地缘局势对合成橡胶成本的扰动仍在，三大原料价格均处于历史高位。

中泰证券认为，成本扰动减弱后龙头轮胎企业有望恢复同比高增速，看好欧洲订单量利齐升抵御成本压力，但行业分化将进一步加剧。在需求跟进缓慢的压制下，成本与需求之间的博弈仍将是贯穿四季度轮胎行情的主线。