明明98.7%的AI短剧都在亏钱，但股价却涨疯了

8月31日，国内首部上星AI长剧《后西游记》定档，彻底引爆了A股AI短剧概念行情。市场情绪迅速升温，芒果超媒开盘十几分钟实现20%涨停，中文在线42秒直线封板，掌阅科技、中广天择等概念股也同步跟涨。

其中，欢瑞世纪更是显现出5天4板的超强走势，五个交易日累计涨幅达42.97%。

而就在市场狂欢之际，欢瑞世纪的一则官方公告迅速戳破了大家的幻想。公告明确披露，2026年上半年，欢瑞世纪的AI短剧业务营收占比不足1%；同期，公司整体营收2.48亿元，净利润亏损1.44亿元，目前依旧是主营业务在持续承压。

一边是二级市场资金疯狂追捧，股价连续涨停，一边是产业端几乎可以忽略不计的营收、持续亏损的基本面。

这篇文章不对《后西游记》这部剧做评价。只想透过这两组极端的数据发问：被资本疯狂追捧的AI短剧赛道，真的赚钱吗？

01.

一场建立在未来想象之上的行情

其实从字节Seedance视频模型开启内测开始，行情便开始发生变化。AI视频生成能力实现了肉眼可见的提升，行业内外开始形成共识：AI正在降低视频内容的生产门槛，内容产业的生产范式将迎来重构。

技术突破带来的想象空间，为后续炒作铺垫好了基础。

而《后西游记》定档，则成为引爆行情的导火索。在此之前，市场上的AI短剧大多集中在小程序、短视频平台的碎片化内容，始终游离在主流影视体系之外。而这部作品官宣上星，意味着AI生成内容正式踏入了主流影视传播体系。

导演李东珅曾言，在制作期间，市面上主流的影视公司和平台都来看过，并一致认为，这部片子的开创性意义，已经超过了作品本身的意义和艺术价值。

这个信号，让资本市场相信AI内容产业化已经从初期的概念走向了落地阶段。于是资本顺势将AI短剧包装成内容行业的全新增长赛道，开启了一轮炒作。

本轮炒作的底层逻辑，本质上是资本市场对“AI改写内容产业”未来发展的一次押注。A股短剧板块此前已经经历过真人短剧的一轮周期，市场熟悉IP储备、内容产能、流量平台这套估值框架。

有了前一轮的铺垫，当AI作为一个新的变量再加入进来，资金的判断逻辑就变得很简单，他们认为只要公司有充足的IP资源、具备内容生产能力、有发行渠道，就完全具备制作AI内容的能力。只要赛道新、故事稀缺，就能够获得溢价。

在这个判断逻辑之下，上市公司目前是否已经产生规模化AI短剧收入，反而不再是资金首要考量的标准，他们投的是对未来的市场预期、是一种无人能确定的可能性。

因此，即使欢瑞世纪主动发布风险提示公告，坦诚目前公司的AI短剧业务体量微小，无法对业绩形成支撑，主业也还处于亏损的状态，试图叫停市场炒作，但也仍然没有阻挡资金的热情，股价依旧维持上涨态势。

资本层面的火热预期，和产业端冰冷的经营现实，从这一刻开始出现明显割裂。

股市交易的是对行业未来的乐观预期，而一线创作者面对的是当下高昂的流量成本、激烈的内容竞争、极低的爆款概率。两套迥异的评价体系造就了本轮行情的核心信息差。

02.

AI降低门槛催生极致内卷

在二级市场持续涨停的同时，真实的AI内容产业端正在上演高供给、低盈利的残酷竞争。

从宏观数据看市场欣欣向荣。2026年上半年，仅抖音平台上线的原生AI剧、漫剧新片数量达到22.19万部，播放量高达5157亿次，用户规模从1.2亿快速扩张至6亿。

但在22万余部新片当中，播放量突破500万的作品仅有2886部，占全部上新剧集比重仅1.3%。而能够覆盖制作、投流等全部成本，最终实现盈利的剧集仅仅1055部，回本占比低至0.48%。

也就是说，每上线77部AI短剧，最终只有1部能够收回全部成本，其余超98%的项目都在亏损。

很多入局者最初的判断是，AI能够大幅压缩制作成本，人人都具备入局的能力，行业准入门槛被拉到历史低位，短剧会变成一门低投入、高回报的生意。

但行业现实给出的是完全相反的结论。成本下降引来海量创作者涌入，供给量呈现百倍级的增长，短视频平台的流量池却是有限的，所以内容供给爆发式增长，直接稀释掉单部作品能够分到的流量。

因此，想要获得曝光就必须持续投放流量广告，制作成本虽然降低了，但投流成本可能反而更高了。

DataEye副总裁对此有一句直击本质的判断：AI降低了制作门槛，却没让创作者更赚钱，反而让他们亏得更快。

低门槛带来的结果不是行业红利普惠，而是供给过剩，内卷加剧。

AI短剧项目制作投入不高，但批量上新之后，每一部剧都要参与流量竞价。大量中小创作者接连入局，一部作品流量不及预期，新的内容就会涌上来，持续消耗投流预算，导致小额亏损不断累积，最终整体亏损。

行业现在已经形成清晰的马太效应，极少数头部爆款吃掉了绝大部分流量与收益，剩下的绝大多数作品只能分到零星的播放量，连投流成本都没办法收回。

这再次验证了行业亘古不变的真理：产能本身不创造价值，只有爆款内容才创造价值。

03.

资本、平台、创作者的认知割裂

而AI短剧资本市场与现实的这种割裂，根源来自三重维度的认知错位，也因此造就了市场广泛存在的信息差。

➣ 第一层错位，是资本市场和产业端的时间维度错位。

股票市场定价，交易的是对行业的成长预期，资金押注的是未来数年才可能兑现的商业价值。而短剧创作者计算的却是当下每一集所消耗的算力成本、每一次流量投放的ROI，考量单部项目能不能在上线短短几周内回本。

一个看未来，一个算当下，双方讨论的根本不是同一个周期里的生意。

➣ 第二重，是市场对平台政策的认知错位。

事实上，平台的一系列操作本身并不矛盾，真正产生偏差的是二级市场和散户的片面解读。  抖音、腾讯视频、芒果TV、咪咕、快手、点众6家重点平台一边投入60亿资金扶持短剧赛道、深耕真人优质内容，一边严打低质AI漫剧、同质化流水线内容，是一套非常理性的分层运营策略。

因为平台需要通过优质的真人短剧稳住用户心智、拔高内容调性、搭建健康的商业化体系，做大短剧整体的产业盘。但同时平台又必须清理那些批量灌水、观感粗糙的劣质AI内容，避免海量低质内容透支用户的耐心、破坏平台内容生态。

底层逻辑非常清晰，平台支持短剧产业化，但不支持AI内容野蛮化。

但许多人只看到了平台扶持短剧=AI短剧全面红利，于是资本借平台扶持短剧的利好，放大AI短剧的价值推高股价；中小创作者被“短剧风口”的说法误导，盲目入局扎堆 AI短剧，最终形成了认知割裂。

➣ 第三重，是资本炒作逻辑与产业产能逻辑的商业错位，这也是AI短剧股市大涨、行业却大亏的核心原因。

本轮行情由《后西游记》引爆后，市场看到的是AI短剧能够做出上星级别精品、登陆主流渠道，便默认整个AI短剧赛道都具备高端商业化的潜力。

但产业的真实生存逻辑完全是另一套体系。对99%的中小创作者和入局团队而言，他们参与的不是精品爆款竞争，而是海量低端产能的内卷竞争。

实际上只有极少数精品项目可以实现溢价、并且在主流渠道播出、还能实现合规盈利，绝大多数AI短剧只能走轻量化、快节奏、模板化的流量路线，完全不具备头部项目的商业价值。

这就形成了最致命、最真实的认知错位：资本在用头部精品的叙事给全行业估值。

《后西游记》这类精品项目，依托的是顶级制作、经典IP、专业团队，是AI技术赋能传统影视的成果；而市面上20多万部普通AI短剧，是模板化量产、低质内卷、靠概率博流量的低端供给，根本不属于同一套商业模型。

也正因如此，才会出现行业0.48%回本率、98.7%亏损率的极端数据。资本盯着1%的头部爆款炒预期，产业99%的参与者身处尾部产能的泥潭持续亏损。

市场把个别成功案例错当成了全行业可复制的红利，最终造就了资本狂欢与产业亏损的极致割裂。

这三重错位叠加就导致，本轮AI短剧行情里，实现收益的或许只有二级市场游资，以及手握IP、模型技术的概念股上市公司。而那些被吸引进场的中小工作室、个人创作者、小额投资人，成为赛道里主要的风险承担者。

很多创业者只看到了AI短剧的概念热度，看到AI降本的宣传，却忽略了赛道真实回本率。

但98.7%的亏损数据不能直接否定AI在短剧领域的全部价值。

当前视频生成、画面渲染、配音分镜的技术能力，已经足以支撑漫剧这类形态落地，真正卡住行业盈利的核心短板，是内容本身。

大量AI短剧只是依靠AI工具快速拼接画面，根本没有好的故事内容，甚至是都没有一个完整的故事。技术只是工具，AI可以降低内容生产的成本，但是无法降低内容创作本身的难度。

04.

泡沫消散，AI短剧需回归内容本质

A股AI短剧板块这一轮涨跌，以及产业端98.7%项目亏损的现实，共同给整个行业敲下警钟。

AI短剧赛道尚处在早期探索阶段，远没有进入稳定盈利的成熟周期。资本市场短期的热度，不能等同于产业真实盈利能力。对于投资者和创作者而言，都需要剥离滤镜，理性看待赛道机会。

对于二级市场而言，上市公司的概念热度，需要持续落地到真实的业务收入。欢瑞世纪的案例就是典型警示，AI短剧业务占比不足1%，不足以支撑上市公司业绩。炒作行情退潮之后，市场会重新审视各家公司AI短剧业务的真实营收、项目回本能力，只有真正完成商业化落地的企业，才能持续获得估值支撑。

单纯囤积IP、对外宣称布局AI短剧但无法产出盈利项目的公司，溢价终将消退。

对于内容创作者来说，必须抛弃AI短剧低成本躺赚的幻想。技术升级，说明创作的核心直接转移到了内容的打磨上。未来能活下来的创作者，一定是那些能够结合AI工具把故事打磨到位、精准把握短视频用户情绪、做好投放精细化运营的。

平台层面，扶持政策与内容治理并行的趋势会持续。低质AI漫剧的流量红利也会持续收缩，平台资源会向叙事完整、制作精良、合规可控的AI短剧倾斜。

9月1日监管新规落地之后，粗放式上新碰运气的模式空间持续收窄，行业会进入去产能阶段，大量无法回本的低效产能逐步出清。

放到更长周期看，AI对短剧乃至整个影视行业的变革潜力，依然不容否认。《后西游记》登陆上星平台，证明AI长内容具备进入主流传播渠道的可能性。随着多模态生成模型持续迭代，AI在画面质感、人物表情、镜头语言方面持续优化，未来有望进一步革新内容生产流程。

但技术红利释放，需要时间，不能指望短期兑现。当下行业最大误区，就是把远期技术变革红利，当成当下可以兑现的商业利润。

资本行情来得快，去得也快。涨停板可以几天之内完成一轮炒作，但一个内容赛道的成熟，需要持续试错、沉淀创作人才、打磨商业模式。

AI短剧当下处在概念泡沫与产业现实碰撞的阶段，但泡沫本身不是坏事，它会吸引资金、人才涌入赛道，推动技术和内容探索。但所有人都需要分清，哪些是资本市场的故事，哪些是产业真实的生意。