中投公司副总经理吴迎春：新兴产业日益成为全球投资增长的重要引擎

“当前新一轮科技革命和产业革命加速演进，新兴产业日益成为全球投资增长的重要引擎。”9月8日，在第二十六届中国国际投资贸易洽谈会（下称“投洽会”）上，中国投资有限责任公司（下称“中投公司”）副总经理兼首席风险官吴迎春表示。

吴迎春指出，新兴产业技术迭代更快、发展路径更多元、产业分化更显著，投资逻辑也在发生深刻变化，从同业实践来看，有三个趋势值得关注。

一是投资回报更加依靠专业深耕。随着市场分化加剧，优质资产竞争升温，依靠大类资产获取超额回报的难度有所上升，新兴产业技术路线多、商业模式新、估值波动大，对产业研判、项目识别、估值定价和投资时点等都提出了更高的要求。

二是风险管理更加注重穿透识别和组合管控。新兴产业中，技术、产业、资本高度耦合，表面分散的投资可能依赖相同的技术路线和关键的供应节点，处于相近的资本开支周期，并受到地缘政治、政策调整和市场波动的叠加影响。为防止出现项目分散、风险集中的情况，主权基金构建的风险管理体系将能够看清底层资产和关键假设，识别共同风险因子及其传导路径。

三是投资合作更加注重能力协同。新兴产业专业门槛高、区域差异大，任何一家机构都难以覆盖所有的技术路线，产业环节和区域市场，主权基金正加强与同业机构，产业龙头企业、私募股权机构的合作，把全球网络、本地经验、产业资源和长期资本更好结合起来，合作内容也从资金相加迈向能力相乘。

接下来，吴迎春认为，主权基金需要进一步完善与新兴产业特点相适应的投资管理和治理机制，以稳健规范的运作应对外部环境的不确定性。

“首先，要增强机构韧性，真正的韧性在于风险看得清，冲击扛得住，组合调得动，针对新兴产业投资，要在穿透识别风险基础上，定期开展情景分析和压力测试，动态监测组合集中度、资产相关性和流动性状况，预留必要的组合调整空间，完善重大风险应对和业务连续性安排。”吴迎春说。

吴迎春进一步指出，其次，要健全跨领域的协同研判机制，新兴产业投资既不能把技术先进性简单等同于价值，也不能仅凭传统的财务指标作出判断，要综合考察技术成熟度、产业化条件、市场需求、商业模式和估值水平，推动不同专业视角相互验证。

“再次，是完善长期导向的治理机制，新兴产业技术迭代快，前期现金流不稳定，价值兑现周期较长，需要兼顾战略耐心和投资纪律，要根据产业和企业所处阶段，优化决策程序，授权安排和考核周期，为技术验证、产品迭代和商业模式的成熟留出必要的时间。”吴迎春说，“长期投资不是放松标准，也不是被动等待，而是在更长的时间尺度持续检验价值，坚守投资纪律。”

展望未来投资，吴迎春认为，当前一批新兴产业正由技术突破、项目孵化迈向规模化应用，体系化发展，为主权基金深化投资布局提供了更加广阔的空间。

“从全球看，三股发展动力在交汇。”吴迎春说，一是技术创新加速产业化，人工智能正由算法和模型突破走向规模化应用，带动算力基础设施，能源系统、机器人、先进制造和生命科学等领域的协同发展。

“二是绿色转型向纵深推进，绿色转型正由单点技术替代向能源、交通、生产方式系统重塑转变。”吴迎春进一步指出，“三是发展需求持续释放，广大发展中经济体工业化、城镇化和数字化的进程不断推进，持续释放基础设施建设和产业升级需求。”

吴迎春表示，上述这些领域通常投资规模大、培育周期长、产业带动作用强，与主权基金的长期资金属性和跨周期配置优势较为契合。