政治局会议深读｜资本市场定调从“稳信心”到“提韧性”，什么信号？

中共中央政治局7月30日召开会议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。资本市场方面，会议强调：深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心。

关于会议对2026年下半年资本市场的工作定调，多位受访人士均指出，相较4月政治局会议“稳定和增强资本市场信心”的表述，本次会议对资本市场的表述有所升级和进阶，政策重心由短期稳市场拓展至制度建设。

国联民生证券首席经济学家陶川便指出，政治局会议对资本市场定调，由4月份的“稳信心”进阶为“提韧性”，更加侧重外部震荡下的制度护城河建设。“在当前外围波动加大的背景下，资本市场相关政策仍以‘稳’为主，着眼于通过制度建设抵御外部风险。”

“对于资本市场，本次会议较4月的表述更进一步，政策重心由短期稳市场拓展至投融资两端制度建设。”粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒进一步指出，“顶层政策对资本市场的重视始终如一，‘韧性’意味着‘不急跌’，‘信心’意味着‘终会涨’。”

接下来，该如何提升资本市场的韧性和信心？会议最新定调下，接下来资本市场工作的政策布局重点将落在何处呢？

更加侧重长期制度建设

本次会议，对资本市场的工作安排，放在了“切实筑牢安全屏障”的化险工作部分。

对此，中国民生银行首席经济学家温彬表示，6月下旬以来，资本市场成交量下降，市场波动加剧，风险有所上升，市场韧性和投资者信心亟需提升。

罗志恒也指出，7月以来，受境外输入性风险等因素叠加影响，A股出现明显调整。

不过，罗志恒强调，随着稳市力量快速集结，“国家队”进场托底，市场机构积极回购，监管部门密集发声，市场情绪逐步修复。“这一应对过程充分说明，当前我国资本市场应对短期波动的政策工具更加多元、政策响应更为迅速、预期引导更为有力。”

对于本次会议“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”的具体要求，罗志恒分析称，“韧性”意味着“不急跌”，“信心”意味着“终会涨”。对于前者，要加快稳市机制建设、完善交易机制，市场才能抗冲击、快修复。对于后者，信心绝不意味天天涨，而是建立在一种长期共识上，优质的中国资产价格最终会向其内在价值回归。

“这需要长期制度优化，需要资金敢于进行长期布局，而不是只顾短期博弈。”罗志恒说。

陶川也指出，回顾2024年“926”会议，彼时对资本市场的定调更为直接有力。对比之下，本次会议的表述相对委婉克制，反映出当前阶段更侧重于长期制度建设与短期信心维护的平衡考量。

“当前中国经济正处于新旧动能转换的关键阶段，维持资本市场平稳运行、长期向好，对于稳定社会预期、增加居民财产性收入、推动共同富裕、支持科技创新意义重大，能够为经济转型腾挪更多时间、提供更大容错空间。”罗志恒说。

下一步政策重心落子何处？

会议最新定调下，往后看，资本市场工作的政策布局重点将落在何处呢？

对此，申万宏源证券首席经济学家赵伟对澎湃新闻记者表示，资本市场方面，会议相较4月新增“投融资综合改革”和提升“韧性”目标，从结果性稳定到制度改革，或指向投资端（中长期资金）与融资端（发行、并购重组等）改革将加快推进。

罗志恒认为，未来资本市场政策有四个方面值得重视：一是稳市资金入市有望从临时性安排升级为制度化机制。包括进一步明确类“平准基金”的触发条件，提高操作透明度；加强对两项结构性货币政策工具（互换便利与回购增持再贷款，总额度8000亿元合并使用）的运用；加快落实中长期资金长周期考核。

二是投融资改革加速落地，特别是陆家嘴论坛宣布的改革清单将进入密集兑现期。融资端，科创板第五套标准已扩围至人工智能大模型行业，未来A股投资者将能直接分享AI产业核心资产的成长红利。此外，储架发行机制将加速落地，一二级市场逆周期调节（IPO节奏、再融资扶优扶科）将延续。投资端，重点关注主动ETF、商业不动产ETF扩容；上市公司减持与股价、分红挂钩机制等。

三是中长期资金入市再加码。保险资金长期股票投资试点扩围、公募基金改革深化、全国社保和年金权益配置比例提升空间，是“长钱长投”生态的重要抓手。

四是规范与发展并重。如量化交易和AI应用的规范发展、提高证券违法犯罪成本等投资者保护举措等。

中泰国际首席经济学家李迅雷则关注资本市场在AI时代的使命。“当前资本市场的活跃度是足够的，而且2025年借助资本市场的直接融资比例首次超过间接融资比例。即我国资本市场的融资功能进一步提高，且注册制改革下股权融资的效率也大大提高。”

“步入AI时代，AI科技企业的融资需要大幅增加，AI产业的迭代非常快，没有资本开支的增加，很有可能要被淘汰出局。当前AI领域的竞争空前激烈，这就需要我国资本市场要成为投融资的最大蓄水池。当前A股市场同样存在分化现象，但分化不是问题，成长性才是关键。”李迅雷称。

因此，李迅雷认为，会议关于资本市场的新表述，一是意味着投融资并重，未来金融资源会更多向符合经济转型方向的优质企业倾斜，也会有更多此类企业上市，与“打造新兴支柱产业”形成资金端闭环。

“二是与‘融’相对应的出清机制可能加快，退市制度有望加快实施，对公司治理要求进一步提高，以提升上市公司整体质量。”李迅雷进一步指出，“三是从投资端看，保护投资者利益，进一步完善资本市场的各项制度和规则，也有利于提高投资者信心。”