盘后大跌11%！甲骨文积压订单超6000亿美元，继续巨额融资押注AI基建

云服务供应商甲骨文（Oracle）上财季营收和利润都超出预期，但持续激增的资本支出导致公司自由现金流承压。

当地时间6月10日，甲骨文公布了截至5月31日的2026财年第四财季业绩。报告期间，公司营收为191.8亿美元，同比增长21%，高于市场预期的191.0亿美元；Non-GAAP（非通用会计准则）下净利润62.34亿美元，每股摊薄收益（EPS）为2.11美元，高于分析师预期的1.96美元，同比增长24%。

整个2026财年，甲骨文营收同比增长17%至674亿美元，云收入同比增长39%至340亿美元，非GAAP下EPS增长27%至7.63美元。同时，资本支出达556.6亿美元，同比大增162%。

业绩指引方面，甲骨文预计第一财季EPS达到1.71美元至1.75美元区间，营收同比增长16%至19%。同时，公司2027财年的营收预期为900亿美元，EPS预期上调至8.05美元，剔除公司在2026财年出售的Ampere芯片业务和Bloom Energy认股权证等一次性项目后，意味着同比增长18%。

甲骨文上财季业绩概要。来源：财报

截至5月31日，甲骨文的剩余履约义务（RPO，已签署但尚未履行的合同）高达6380亿美元，同比大增363%，高于市场预期的5956.7亿美元。

甲骨文联席CEO克莱·马古伊克（Clay Magouyrk）在财报电话会上表示，这体现了市场对AI基建和云服务的需求旺盛：“第三财季和第四财季中RPO的增长主要来自大规模AI合同，客户预先支付甲骨文购买GPU的费用，或由客户自行采购并提供GPU给Oracle。”

马古伊克强调，这两项机制降低了公司建设数据中心所需的资金总额：“AI基础设施让现有的云基础设施市场相形见绌。我们看到的一切都表明，这个市场的规模每年高达数万亿美元。”

不过，美国银行的分析师在一份报告中表示，甲骨文50%以上的RPO来自OpenAI。

新财年400亿美元融资计划加剧担忧

同时，甲骨文的资本支出增长令本就不安的市场陷入恐慌。财报显示，截至2026财年底，公司录得高达236.9亿美元的负自由现金流，非流动负债也从一年前的850亿美元攀升至最新的1247亿美元。

甲骨文还宣布，在2027财年，公司将通过债务和股权销售的筹集约400亿美元，包括此前宣布的200亿美元股票发行，以支付数据中心的建设费用。

在2026财年，甲骨文已通过债务融资筹集430亿美元，通过股权融资筹集50亿美元。不过，公司管理层强调，预计在2026自然年内不会再额外举债。

公司新任首席财务官Hilary Maxson试图缓解市场对于AI投入激增的担忧。她表示，在基础设施项目达到稳定状态后，项目层面的投资资本回报率可高达20%左右。长期来看，基础设施业务的利润率水平可达到30%至40%区间。

分业务来看，在云基础设施（IaaS）大幅增长93%以及云应用（SaaS）增长10%的推动下，甲骨文第四财季云业务（IaaS+SaaS）收入同比增长47%至99亿美元。软件业务收入同比微跌2%至68亿美元，服务业务收入同比增长13%至15亿美元，硬件业务收入同比增长9%至9亿美元。

马古伊克指出，公司将在本财季上线近1吉瓦（GW）的算力，大致相当于2026财年的总装机容量。

面对分析师关于资本支出的提问，马古伊克表示：“我的工作就是想办法更快地花钱，这样有时，我的收入就会增加。”他还指出，由于供应链和组件价格上涨，甲骨文会在成本确定时与客户签订固定价格合同；而当成本无法确定时，则采用浮动机制，以确保“甲骨文不会面临利润率下降的局面”。

美股科技股抛售潮仍在持续

美股科技板块近期受到芯片行业回调等因素影响，再加上甲骨文在资本支出和现金流表现上的压力，掩盖了其业绩上的亮点。

6月10日，美国股市盘中持续走低，三大指数均收于日内低位附近，道指和纳指跌幅接近2%。芯片板块整体走低，VanEck半导体指数ETF（SMH）收跌3.4%，iShares半导体ETF（SOXX）跌3.67%。

从宏观角度来看，一些交易员认为，部分散户投资者正在抛售一些热门芯片股，以便为SpaceX本周五的IPO腾出投资组合空间。也有观点认为，近期芯片股的疲软是由于投资者选择开始获利了结。

投资机构Infrastructure Capital Advisors的CEO Jay Hatfield指出，投资者正在抛售增长型股票，转而买入周期性股票。

研究机构BCA Research首席策略师Noah Weisenberger则警告称，像SpaceX这样的超级IPO可能会给当前的AI赢家们带来压力：“虽然供需平衡似乎有利于吸收这些新股，但更大的风险在科技板块内部：新的AI公司上市可能会降低现有标的的稀缺性，并将资金从现有的AI受益者那里分流。”

10日当天，甲骨文（Nasdaq：ORCL）股价跌2.21%收于每股201.26美元，总市值5788亿美元。财报发布后，甲骨文盘后股价大跌超11%。

美国券商TD Cowen的分析师Derrick Wood指出，甲骨文股价此前上涨，可能是由于投资者对计算服务提供商以及甲骨文最重要客户OpenAI的前景更为看好。而当新的融资计划和高于预期的资本支出被公开，部分投资者会选择重新评估风险，因而放大股价回调幅度。 

分析公司Valoir的分析师Rebecca Wettemann表示，由于甲骨文和OpenAI深度绑定，这意味着，如果OpenAI错过了其增长目标，甲骨文就可能受到真正的打击：“甲骨文在OpenAI的篮子里有太多的鸡蛋。”