矿业A股哪家强？黄金有色和能源！
◎张继勇
春风送暖，财报启幕。每年4至5月，是A股上市公司集中披露上一年度经营业绩的关键节点。2025年，面对复杂多变的全球经济格局与能源转型的时代浪潮，中国A股矿业企业深耕主业、锐意革新，无论是贵金属还是以铜、铝为主的大宗有色金属等方面，各大板块亮点纷呈，业绩亮眼。本文基于近期各大企业披露的2025年年报数据，梳理了表现突出的矿业企业，剖析其业绩高增的核心逻辑，并展望2026年行业发展新趋势。
多板块龙头企业领跑
2025年，A股矿业企业整体迎来“量价齐升、利润高增”的丰收年。有色金属指数年内涨幅超70%，板块内多个个股股价实现翻倍，如江西铜业股价全年涨幅达181%，西部矿业股价涨幅达177%，云铝股份股价涨幅达177%等。黄金、铜、锂、煤炭等细分领域龙头企业业绩屡创新高，成为资本市场瞩目的焦点。
回望2025年，黄金股绝对“领跑”整个矿业市场，成为矿业行业的“翘楚”。国际金价全年涨幅达52%，年中高点一度突破4300美元/盎司，创下历史新高。2月、5月、6月、11月等多个时间段都是金价高增长阶段，无论是大街小巷还是菜市场都在讨论黄金的话题。
在此背景下，黄金上市企业业绩与股价双腾飞，全年板块涨幅创下近年新高。紫金矿业2025年实现营业收入3490.79亿元，创下历史记录，尽显“矿茅”实力。湖南黄金、赤峰黄金、山东黄金等龙头矿企紧随其后，股价全年涨幅均超50%。
白银板块在黄金的带动下强势崛起，白银价格全年涨幅超140%，兴业银锡等企业股价年内涨幅超200%，成为市场黑马。
供需共振，新能源金属绽放
2025年，有色金属（铜、铝、锂、钴、稀土等）价格整体强势上行，LME（伦敦价格指数）三月期铜突破1.1万美元/吨，创历史新高。铝、镍、稀土等品种涨幅显著，行业呈现“贵金属+工业金属+新能源金属”全面爆发的格局。
铜铝龙头量价齐升：洛阳钼业2025年归母净利润超150亿元，同比增长超70%，铜、钴资源优势凸显；江西铜业全年营收超4000亿元，归母净利润同比增长超20%，产业链一体化优势持续释放。
2025年锂行业可谓是先苦后甜：2025年上半年，碳酸锂价格跌破6万元/吨的历史低位，行业陷入亏损；下半年供需反转，年末电池级碳酸锂回升至11.9万元/吨，龙头企业业绩强势反弹。赣锋锂业全年营收230.82亿元，同比增长22.08%，成功扭亏；天齐锂业依托澳大利亚格林布什锂矿产能释放，全年营收103.46亿元，归母净利润4.63亿元，财务状况稳健。盐湖股份收购五矿盐湖后形成双盐湖布局，凭借低成本优势稳坐锂行业“盈利王”宝座。
压舱稳固，传统能源迎春天
在能源转型背景下，煤炭作为我国能源“压舱石”的地位依然稳固。2025年，化工行业成为煤炭消费增长最快的领域，全年耗煤量预计达3.3亿吨，同比增长超14%。煤炭企业凭借资源优势、成本控制与一体化布局，业绩与股价同步走强。
中国神华作为行业绝对龙头，2025年营收达2949.16亿元，“煤-电-铁路-港口”一体化经营模式优势显著。陕西煤业以1581.69亿元的营收位列板块前列，吨煤成本行业领先。山西焦煤作为焦煤龙头，受益于焦煤价格回暖及钢铁需求复苏，全年股价涨幅超85%。潞安环能凭借喷吹煤与煤化工双主业驱动，股价涨幅超72%。煤化工领域，宝丰能源表现亮眼，全年扣非归母净利润同比增长69.91%，经营性现金流同步强劲增长，达168.51亿元，全年营收480.38亿元，同比增长45.64%。
兖矿能源这位“跨国玩家”在澳大利亚有两座大型煤矿，在国内山东、陕西也有产能，相当于“国内国外两头赚”。2025年，兖矿能源“煤化一体”战略协同效应充分彰显，全年实现销售收入1333.41亿元，全年商品煤产量1.82亿吨，创历史新高，同比增长6.3%；化工品产量977万吨，同比增长8.46%，成为平滑业绩波动的核心“稳定器”。
业绩高增的核心逻辑与深层动力
“2025年矿业企业业绩爆发，并非偶然，而是全球宏观环境、供需格局、政策导向、企业战略四大因素深度共振的结果，背后是行业周期反转与产业结构升级的双重驱动。”业内人士表示。
宏观层面：货币宽松+地缘冲突，推升贵金属牛市。2025年，全球主要经济体货币政策转向宽松，美联储9月重启降息周期，实际利率下行，资金加速流入贵金属市场。同时，中东地缘政治冲突持续发酵，美以伊关系紧张，全球避险情绪升温，黄金的“避险属性”与“抗通胀属性”双重凸显。
此外，2025年全球央行持续增持黄金储备，净购金863吨。我国央行截至3月末黄金储备达7438万盎司，连续17个月增持，单月增持规模创近13个月新高。全球央行持续增持进一步强化了黄金的货币属性与战略价值，为金价上涨提供坚实支撑。
需求端：“AI算法+能源转型”引爆材料刚需。新能源汽车、光伏、风电、AI数据中心成为有色金属需求的核心引擎。据测算，每辆新能源车用铜80-100千克，AI数据中心单体用铜量是传统数据中心的3-5倍，光伏、风电、储能项目大规模落地，直接带动铜、铝、锂、稀土等金属需求爆发式增长。
煤炭需求则受益于火电稳供与现代煤化工规模化扩张，煤制烯烃、煤制乙二醇等项目密集投产，化工耗煤量快速增长。
资源禀赋是企业的根本。2025年行业头部企业聚焦优质资源布局，紫金矿业、洛阳钼业等加速海外高品位矿山并购，陕西煤业、中国神华坐拥晋陕蒙优质煤炭资源，资源品质优、品位高，天然具备成本优势。
在“量价齐增”的利好情况下，2025年矿业行业并购热潮涌动，紫金矿业收购海外高品位金矿、盐湖股份并购五矿盐湖、大有能源推进资产注入，通过并购快速扩大产能、补齐资源短板，提升行业话语权。一波波的并购潮，再次成为推动股价上扬的新动力。
2026年行业机遇与挑战并存
站在新起点，全球能源转型持续深化，地缘政治格局复杂多变，矿业行业既面临供需紧平衡、价格高位震荡的机遇，也需应对成本上升、转型压力加大的挑战，整体呈现“贵金属韧性强、工业金属偏紧、新能源金属分化、煤炭稳中有升”的发展态势。
2026年，全球降息预期仍在，地缘冲突持续，央行购金延续，黄金价格有望维持高位震荡，不排除再创新高的可能。白银在工业需求与避险需求的双重驱动下，弹性或大于黄金。黄金企业将持续受益于金价高位运行，高分红、低估值的龙头企业仍具配置价值。
有色金属方面，供需呈紧平衡，铜铝强、锂钴分化。全球铜矿产能增长有限，老矿山品位下降，而新能源、AI数据中心需求持续高增，2026年全球铜市场将进入结构性紧缺周期，LME铜价有望稳定在1万美元/吨以上。铝的供需格局偏紧，价格预计维持高位。2026年下半年非洲、澳大利亚锂辉石供应增加，锂价格或呈“前高后低”走势，具备低成本资源与一体化产能的龙头企业将强者恒强。镍、钴等小金属受益于新能源汽车、风电需求，供给刚性支撑价格高位运行。
煤炭方面，压舱稳固，煤化工成增长新引擎。2026年，我国能源结构转型仍需时日，火电兜底保供作用不变，电力耗煤需求维持稳定；现代煤化工持续扩张，煤制烯烃、煤制氢等项目加速落地，化工耗煤量稳步增长，煤炭价格有望维持合理区间。
在利好的当下，也不排除有下行的压力，一是价格波动风险，产能集中释放等因素，可能导致金属、煤炭价格大幅波动；二是成本上升风险，能源价格增长，劳动力成本、环保投入持续增加，挤压企业利润空间；三是转型压力风险，企业绿色转型、智能化改造投入加大；四是地缘政治风险，海外矿山面临政策变动、社区冲突、贸易壁垒等不确定性因素，影响企业海外布局与运营。
总体来看，中国矿业A股企业2025年在周期复苏与转型浪潮中发展，龙头企业凭借资源优势、成本壁垒与战略布局，实现了业绩与市值的双丰收，彰显了中国矿业企业的硬核实力与发展韧性。
*个人观点与平台无关，股市有风险投资需谨慎