39家煤企一季报发布，几家欢喜几家愁？

◎马菀骅

近期，煤炭上市公司一季报密集发布。据Mysteel统计，截至4月30日，39家上市煤企公布了2026年一季度业绩情况。其中，营业收入方面，17家营收同比下降；净利润方面，13家净利润同比下降，另有5家由盈转亏、4家亏损扩大。

图片来源：Mysteel

煤价下行拖累煤企业绩

总的来看，2026年一季度，受煤价下行、需求缺乏等因素影响，煤企业绩普遍承压。中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源四家头部煤企合计实现净利润约227亿元，占39家已披露业绩煤企净利润总额的近七成，但其中三家净利润同比下降。

净利润排名前三的企业依次为中国神华、陕西煤业和兖矿能源。

具体来看，中国神华一季度净利润为106.67亿元，同比下降10.7%。该公司在业绩说明会上表示，煤炭销售价格同比下降、自产煤销售量下降导致煤炭销售毛利下降，以及投资收益同比下降，是公司业绩下滑的主要原因。陕西煤业同样因动力煤价格下跌承压，公司一季度净利润为42.10亿元，同比下降12.38%。兖矿能源虽然净利润为39.55亿元，同比大增42.14%，但这一高增速主要来自转让鑫泰公司100%股权的资产处置收益，公司煤炭业务作为核心板块，一季度实现销售收入206.97亿元，同比仅增加2.16亿元，增幅1.1%，实际盈利承压。

与上述动力煤龙头形成对比的是，部分炼焦煤企业一季度业绩出现明显改善。 例如，盘江股份一季度成功扭亏为盈，平煤股份净利润环比2025年四季度增长超过三倍。 据中国煤炭运销协会数据，一季度动力煤（秦皇岛港）现货均价712.5元/吨，同比减少47.2元/吨，降幅6.2%；炼焦煤（京唐港）均价1700元/吨，同比增加182.3元/吨，增幅12%。一季度炼焦煤价格表现优于动力煤，为平煤股份、盘江股份等焦煤企业带来了业绩弹性。

此外，部分中小煤企的业绩增长并非直接受益于煤价上涨，而是各有其独立的驱动因素。山煤国际归母净利润同比大增68.10%，主要得益于商品煤产销量大幅增长，其中自产煤销量668.61万吨，同比大幅增长51.42%；宝丰能源净利润同比增长50.23%，则受益于油价高位下煤化工业务盈利提升。

多重因素共振，煤价中枢上移可期

对于2026年全年煤炭市场走势，行业协会与市场机构普遍持谨慎乐观态度。

中国煤炭工业协会政策研究部主任郭中华近日表示，综合研判，2026年煤炭消费将小幅增长，供给保持较高水平，煤炭进口处于高位，全年煤炭市场供需将呈现总体平衡态势。协会同时提醒，需关注地缘政治导致的国际能源市场波动及极端天气引发的需求波动。值得关注的是，《2025煤炭行业发展年度报告》明确提出，“十五五”时期煤炭发展将从“增产保供”进入“控量提质”新阶段，中长期内产能无序扩张的可能性显著降低。

券商方面，多家头部机构对后市态度积极。中信证券指出，2026年一季度部分公司已出现环比业绩改善，看好二季度煤价表现，认为板块催化因素充分，旺季行情可期。国泰海通证券强调，节前补库带动港口煤价大幅上涨，需求端最为超预期，并重申“战略性看多未来5至10年的能源大周期”。浙商证券在研报中表示，展望二季度，油价高企、海外煤价倒挂、全社会库存低位，叠加去年二季度低基数，煤价环比有望增长、同比涨幅有望扩大，维持行业“看好”评级。

就煤价走势而言，二季度以来价格已出现积极变化。根据CCTD中国煤炭市场网消息，截至5月13日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于834、747、653元/吨左右，价格在持续上涨后高位企稳。多家机构预计，在迎峰度夏备煤、厄尔尼诺气候预期及国际能源高价的多重因素共振下，二季度煤价易涨难跌。