新茶饮第三股古茗上市，元宵节喝哪款奶茶？
原创 iNED 新经济发展研究院
2025年2月12日，古茗（01364.HK）在港交所上市，发行价9.94港元/股，开盘上涨，市值一度逼近240亿港元，成为开年最大新茶饮IPO。
古茗成为继奈雪的茶（02150.HK）、（02555.HK）后的第三家在香港上市的茶饮概念股，映射出中国新茶饮行业从野蛮生长到精细化竞争的转型轨迹。
茶叶起源于中国，16世纪通过丝绸之路和海上贸易传入欧洲。
一片东方树叶，清香幽远，茶汤清澈，未曾想却参与、甚至影响了历史的进程。波士顿倾茶事件、鸦片战争、植物猎人……列强的炮火与盗窃无法焚毁和抹去中华茶文化的深厚根基。
今天，一杯中国新茶饮，是中国茶文化的传承与发展，更是百万就业的依托、千亿市场的脉搏、万亩茶园的生机。随着中国再次崛起，我们期待着中国新茶饮品牌携东方树叶，重回世界茶饮之巅。
01
上市三强的“生存法则”：
定位、模式与供应链的三角博弈
奈雪的茶：高端化破局，用“第三空间”重构茶饮价值
作为新茶饮高端化的代表，奈雪的茶以“茶饮+软欧包”双品类模式切入市场，瞄准一二线城市年轻女性群体，通过“第三空间”场景打造（如跨界联名主题店）强化品牌溢价。
·资本驱动下的快速迭代：尽管面临原材料成本高企（占比38.4%）和直营模式的重资产压力，奈雪通过多轮融资优化供应链，并以数字化建设提升门店运营效率（如会员体系贡献超30%营收）。
·品牌护城河的构建：从高端现制茶饮到瓶装零售产品线延伸，奈雪以跨界营销（如与vivo合作）强化社交属性，形成“打卡经济”的传播裂变。
·资本市场的先发红利：2021年率先上市虽遇破发争议，但抢占先机为其后续调整策略（如开放加盟）赢得缓冲期，同时为行业树立估值标杆。
茶百道：加盟模式裂变，供应链为王
茶百道以“杨枝甘露、茉莉奶绿”等五款核心产品形成稳定矩阵，经典单品销量占比达11%。同时，其创新能力突出，2023年开发250多款产品，推出48款新品。
·规模化扩张的极致效率：通过“低单店投资+高加盟商回报率”（单店回本周期约14个月）吸引加盟商，2023年门店数突破7000家，以规模换市场渗透率。
·数字化赋能供应链垂直整合：自建冷链物流和区域仓配体系，借助数字化手段实现“两日一配”的高频次供货，降低单店库存压力并保障产品新鲜度，提升整个供应链的运营效率并降低综合运营成本。
古茗：下沉市场的“隐形冠军”
古茗的上市之路，凸显了“区域王者”的差异化策略。
·地域加密战略：聚焦浙江、福建等核心省份，通过高密度开店（单省门店超千家）形成规模效应，降低物流成本并强化消费者心智。
·供应链本地化创新：在重点市场布局冷链中心和鲜果直采基地，将配送时效压缩至48小时以内，支撑高频上新与高性价比定价。这种“区域供应链闭环”模式，成为对抗蜜雪冰城等平价巨头的关键。
·盈利优先的稳健性：相比奈雪的高举高打，古茗更注重单店盈利能力和加盟商存活率，2023年净利润率超10%，为上市后的估值提供扎实基本面。
02
“后发棋局”：
出海、健康与场景革命
奈雪、茶百道、古茗的接连上市，标志着新茶饮从野蛮生长进入“精耕时代”。资本市场的检验将倒逼品牌强化盈利能力与可持续性。
在上市三强之外，喜茶、蜜雪冰城、霸王茶姬、茶颜悦色等新茶饮品牌也在海外市场开启了新一轮的竞赛。
出海方法论：从供应链输出到文化符号打造
全球开店超45000家，超过星巴克，门店总数全球第一的蜜雪冰城与“进驻四大洲”的喜茶，折射出两种截然不同的路径。
前者凭借极致性价比横扫下沉市场，单杯价格锚定2-8元区间，甚至针对东南亚口味调高甜度以强化渗透力，成为规模之王。
后者则延续“灵感之茶”的高端定位，在巴黎快闪店推出法式焦糖布蕾奶茶，用本土化创新维持品牌溢价。
霸王茶姬的突围更具符号意义——以“东方星巴克”自居，将中国原叶茶与鲜奶基底打造成超级品类，配合“国风潮流化”营销攻占马来西亚市场，单店日均出杯量突破500，成为当地TOP5品牌。这种“品类差异化+文化软输出”的组合拳，正在验证中式茶饮替代咖啡的可能性。
茶颜悦色则显露出另类野心：虽未大规模出海，但其在长沙试水的“小神闲茶馆”将茶饮与中式美学空间结合，或许为未来文化输出埋下伏笔——新茶饮的终局之战或许不仅是比门店数量，更是谁能定义“喝茶”的全球场景语义。
低糖叙事与健康想象
当Z世代将“控糖”写入消费圣经，巨头们不得不在口感与健康间走钢丝。
喜茶凭借自建茶园优势，在海外力推“零卡糖”选项与鲜果茶系列，试图复制国内“品质健康”心智；蜜雪冰城则主打“极致性价比的健康平权”，通过规模采购压降低脂乳、代糖原料成本，让东南亚工薪阶层实现“每日一杯自由”。
更具颠覆性的是场景革命带来的健康想象。
奈雪茶院、喜茶茶坊等新业态将“第三空间”茶饮化，用现萃茶、轻食套餐重构消费仪式感。霸王茶姬TEA BAR甚至引入茶艺表演，让健康叙事从成分表升级为生活方式。这种“体验型健康”或许比减糖更能穿透文化壁垒。
押注场景：从空间重构到文化载体
新茶饮品牌深谙“得场景者得天下”的铁律。喜茶在伦敦门店复刻“禅意实验室”，用东方美学对冲星巴克的商务感；蜜雪冰城则将“雪王”IP本土化，在印尼化身戴巴迪克头巾的卡通形象，用萌系视觉占领街头。
茶颜悦色“零食杂货店”将茶饮与国潮零售捆绑，创造沉浸式消费动线；霸王茶姬则把茶饮制作过程剧场化，马来西亚门店的开放式吧台如同茶文化展演厅。
这些尝试似乎也揭示出真相：单一爆款难以穿越周期，唯有将品牌升维为文化载体，才能构筑真正的竞争壁垒。
03
跳出内卷，
新茶饮何以“长期主义”
2月10日，喜茶发布全员内部信，宣布暂停加盟申请，不做低价内卷。
在邮件中，喜茶表示，当前新茶饮行业的“数字游戏”已经走到了尽头。行业存在产品品牌高度同质化、门店数量供大于求、经营效益普遍下滑等问题。基于以上认识，喜茶决定在2025年更加极致地执行差异化战略。
避免行业内卷，我们也在此给出几点建议。
差异化锚点：从“价格战”到“价值战”
蜜雪冰城的低价、古茗的供应链、霸王茶姬的文化标签证明，精准定位是突围关键。品牌需在健康成分（如轻乳茶）、文化共鸣（如国风IP）或场景创新（如“茶饮+早餐”）中建立不可替代性。
供应链韧性：成本控制与品质保障的双重杠杆
古茗的“下沉成功学”背后，是覆盖200城、近万店的供应链网络；蜜雪冰城自建原料生产基地，将柠檬采购成本压低至行业60%。未来，智能化仓储与冷链技术将成为竞争核心。
理性扩张：从“万店执念”到精细化运营
2024年茶饮行业闭店数达1.77万家，盲目扩店的时代已终结。奈雪的茶单店收入下滑警示：加密策略需匹配消费密度，区域深耕比全国撒网更可持续。
当赛道增速放缓，真正的赢家将是那些以供应链筑底、以差异化破局、以用户价值为锚的品牌。正如茶叶历经杀青、揉捻方得醇香，新茶饮也需在淬炼中沉淀出穿越周期的力量。
原标题：《新茶饮第三股古茗上市！元宵节，我们继续请喝茶百道( ●ᴥ ●)》