毛戈平港股上市首日收涨逾76%，市值248亿港元

毛戈平化妆品

三度“折戟”A股后，毛戈平成功赴港上市，成为“港股国货彩妆第一股”。

12月10日，高端美妆集团毛戈平化妆品股份有限公司（毛戈平，1318.HK）在香港联交所正式挂牌上市。首日港股股价大涨76.51%，报52.6港元/股，市值248亿港元。

此次毛戈平全球发售7842.34万股H股股份，香港公开发售占50%，国际发售占50%。最终发售价为每股29.8港元，所得款项净额约21.87亿港元。其中，香港公开发售获919.18倍认购，国际发售获30.34倍认购。值得注意的是，12月5日，毛戈平香港IPO孖展认购结束，毛戈平成为2024年香港新股市场上冻资量最大的公司。

毛戈平于4月8日向港交所提交招股书，11月20日通过港交所主板上市聆讯。此前，毛戈平上市长跑7年，三度“折戟”A股。据澎湃新闻记者梳理，2016年12月毛戈平首次递交A股招股说明书，2017年提交更新版本，2021年首发过会，但一直没有拿到批文，2023年再次更新招股书，拟募集11.21亿元。2023年9月，因毛戈平发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，上交所中止毛戈平发行上市审核。2024年1月4日，毛戈平撤回A股发行上市申请，三个月后转战冲刺港交所上市。

毛戈平公司定位为国内高端美妆集团，此前招股书中多次提及国内高端美妆行业近年来竞争激烈。今年以来多家国际美妆集团业绩分化，中国高奢护肤市场低迷，不过国际美妆集团依旧对份额较大的中国市场前景保持信心。据招股书显示，根据弗若斯特沙利文的数据，前五大高端美妆品牌均为国际美妆品牌，按2023年零售额计算，前述品牌占据了32.1%的总市场份额，形成了相对集中的竞争格局。毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年零售额计排名第七，市场份额为1.8%。

毛戈平公司于2000年7月28日在杭州成立。公开资料显示，公司法定代表人毛戈平本人是中国化妆界的标志性人物，先后为多部电影、电视和舞台剧进行化妆造型设计，其中最著名的代表作是刘晓庆在电视剧《武则天》的妆容。随后，毛戈平进行创业，先后创办了毛戈平形象设计艺术学校以及彩妆品牌MAOGEPING。品牌也因毛戈平“换脸式”的化妆手法而受到大量关注。

具体来看财务数据，去年和今年上半年，毛戈平业绩实现“突飞猛进”式增长。2021年至2023年收入分别为15.77亿元、18.29亿元、28.86亿元。其中2022和2023年营收同比增长16%和57.8%。2024年上半年收入为19.72亿元，同比增长近41%。

过去三年净利润分别为3.31亿元、3.52亿元以及6.63亿元，2022年和2023年分别同比增长6%以及88%。2024年上半年利润为4.93亿元，同比增长41%。招股书指出，过往净利润持续增长，主要由于销售MAOGEPING品牌产品产生的收入及毛利增加。

近年来毛戈平公司整体毛利率均超八成，且逐年提升，其中护肤品类毛利率超过87%。具体来看，过去三年毛利率分别为83.4%、83.8%以及84.8%。今年上半年毛利率从84.5%增至84.9%，护肤品类今年上半年毛利率达到87.7%。

招股书指出，毛戈平产品组合包括彩妆和护肤两个类别的387个单品。从定价来看，毛戈平的彩妆产品的建议零售价一般在200元至500元之间，护肤产品的建议零售价一般在400元至800元之间。整体来看产品的平均售价逐年上涨。今年上半年彩妆品类销量达662.27万件，同比增超四成；平均售价为163.8元，同比增长2.12%。护肤品类销量达235.1万件，同比增超25%；平均售价为346.6元，同比增长7.8%。

渠道方面，毛戈平透过整合线下及在线渠道的销售网络销售产品。据招股书显示，过去三年，毛戈平的线下及在线渠道均迅速扩张。线下渠道主要通过自营专柜直销、向一家高端跨国美妆零售商销售以及向线下经销商销售。根据弗若斯特沙利文的数据，截至2024年6月30日，毛戈平在全国的自营专柜数目为372个，在中国所有美妆品牌中排名第二。

具体来看，近年来毛戈平线上渠道销售占比大幅提升，过去三年线上收入占比分别为35.4%、39.2%以及42.4%，今年上半年为49.1%，2023年同期为42%。不过，线下渠道尤其是线下直销渠道，仍是毛戈平主要的收入来源，且毛利率和线上渠道相比，平均高出1个百分点。

根据毛戈平的战略，拟将IPO募集的约25%用于扩大销售网络；约20%用于品牌建设活动；约15%用于海外扩张及收购；约10%用于加强生产及供应链能力；约9%用于增强产品设计及开发能力；约6%用于化妆艺术培训机构；约5%用于运营及信息基础设施数字化；约10%用作营运资金及一般公司用途。