百年老字号宏济堂将“卖身”科源制药：济南前首富高元坤的资本游戏

10月8日，山东科源制药股份有限公司（简称“科源制药”）停牌。公告披露，该公司正在筹划购买资产事项，该公司拟通过发行股份等方式收购力诺投资控股集团有限公司（简称“力诺投资”）和力诺集团股份有限公司（简称“力诺集团”）持有的山东宏济堂制药集团股份有限公司（简称“宏济堂”）控制权，并募集配套资金。

据悉，本次交易事项尚处于筹划阶段，科源制药目前正与标的宏济堂各股东接洽，初步确定的发行股份等方式购买资产的主要交易对方为力诺投资和力诺集团合计持有宏济堂总股本的 39.68%的股份，为宏济堂的控股股东。

公开资料显示，宏济堂、科源制药、力诺投资、力诺集团，同为济南前首富高元坤的“力诺系”旗下公司。早在2019年，“力诺系”就曾筹划将宏济堂与科源制药一同以借壳上市的方式冲刺A股。借壳失败后，科源制药独立IPO，并成功上市。宏济堂则在2021年9月与华泰联合证券签订辅导协议，并进行了8期辅导。但宏济堂进入辅导阶段时，A股医药板块已开始走下坡路，宏济堂上市计划再次搁浅。今年1月份，宏济堂在山东证监局进行了IPO辅导备案，准备第二次冲刺IPO，如今即将被科源制药收购，预示着其上市之路再次遇到障碍。

宏济堂是一家“老字号”中药企业，创始于1907年，至今已有一百多年的历史，主要从事麝香酮、中成药、蒙脱石原料药和阿胶等中药、保健品的研发、生产与销售，其营收主力为阿胶产品。在2022年9月的一场行业大会上，宏济堂相关负责人透露，2022年宏济堂销售额预计将突破20亿元。

然而，筹划收购宏济堂控股权的科源制药，其营收规模却较宏济堂相去甚远，而且该公司上半年净利润出现大幅下滑。半年报披露，科源制药今年上半年实现营业收入约2.37亿元，同比增长5.64%；实现扣非净利润约0.26亿元，同比大幅下降47.09%；实现基本每股收益0.33元，同比下降38.32%。截至2024年6月末，该公司总资产为14.69亿元，较去年末减少-0.09%。

据科源制药半年报披露，该公司第一大股东为力诺投资，持股数量为3724万股股份，持股比例为34.39%。其中，力诺投资持有的2784万股股份已质押，占其全部持股的比例为74.76%。虽然同为医药企业，科源制药与宏济堂却分属不同赛道。科源制药成立于2004年，主要从事化学原料药及制剂产品的研发、生产及销售，同时兼营中间体业务，产品覆盖降糖类、麻醉类、心血管及精神类等重点疾病领域。

业内人士指出，化学原料药和中药在生产、销售等环节差异很大，整合过程可能出现管理混乱、协同困难等问题。此外，收购需要资金投入，可能会加重财务负担，尤其在业绩承压时，可能会面临一定财务压力。

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