秦洪看盘｜杀估值走向杀业绩，A股寻找估值新坐标
医药股仍然是做空品种的急先锋，这反映当前A股市场正面临岁末年初的估值切换，2019年业绩增速放缓或成A股新的压力源。
业绩增速担忧，放大市场抛压
对于周三A股市场的走势来说，其实还是有着一定的企稳支撑因素的，不仅是隔夜美欧股市在前期急跌后出现了企稳的K线形态，并且还在于A股内在也有着一定的企稳契机。比如，关于山东荷泽的房地产政策微变可能昭示未来的一城一政的地产政策导向有望成为现实，所以，地产股有所企稳。再比如，美国关于5G部署的信息，也意味着全球5G的建设进行到确定性的时间周期，5G板块在盘中也一度回升。
可惜的是，医药股的持续急跌，给市场参与者敲响了警钟。医药股的急跌，主要是因为带量采购政策的推行，使得医药行业的盈利能力迅速降低，2019年的业绩前景堪忧。并且，一旦医药头部公司的盈利能力下降、现金流恶化，那么，本土的创新资金来源也面临较大的压力。所以，整个医药行业面临着业绩增速放缓、估值坐标需要重新确立的要求。
这已不仅是医药一个行业，还涉及影视传媒、游戏，甚至包括白酒等中高端消费领域，这些信息的叠加，意味着2019年这些上市公司的业绩将可能回落，股价自然也会随之回落。
更为重要的是，这些行业的产业逻辑的变化，意味着它们从高盈利、高估值必然要走向低盈利、低估值，这样一来，这些行业就面临估值坐标重塑的压力。所以，此类个股在近期接二连三地“勇居”跌幅榜前列，也是A股市场主要指数在近期下跌的核心源泉。
流动性预期改善，或减缓跌速
庆幸的是，对于A股市场的主要指数来说，虽然这些领域的持续下跌会带来短线的压力，但是，主要指数在未来也并非全是悲观因素，因为流动性的改善预期是确定的。前文提及的房地产政策微变其实就隐含了未来一段相当长的时间里，为了对冲经济下行压力，必然会在相关产业政策尤其是基建等领域，以及流动性领域，积极推出一系列的对冲措施。可以讲，未来对冲业绩下行的最大缓冲垫，就是流动性改善。这可能会在未来一段时间内，对冲盈利下滑所带来的估值压力。
不过，毕竟未来的业绩增速放缓的预期在不断增强。其中，不仅是医药、影视等产业政策的变化，并且还在于全球经济因贸易体制的变化也面临新的不确定性因素，这对于我国的出口导向型、消费电子等领域，会带来较大的压力。值得指出的是，今年上半年的消费电子的急跌，只是智能手机销售增速放缓的压力。在接下来的时间里，如果5G手机不能迅速上量，那么，来年的智能手机销售压力更为沉重，消费电子板块在来年也需要考虑业绩放缓所带来新杀跌能量。另外，汽车板块、家电板块等也面临消费电子板块这样的难题。
由此可见，未来的压力是清晰的，那就是杀业绩所带来的股价下价压力。业绩下滑的对冲也是清晰的，那就是流动性改善。就目前来看，业绩下滑的压力似乎更强劲，业绩下滑的压力和流动性改善的缓解力量尚未达到平衡，故对短线的走势仍然需要持有一定的谨慎态度。或者说，流动性改善只是改变下行速率，但难以改变短线的运行方向。除非企业降税超预期，业绩下滑的压力减缓，否则短线A股市场有进一步挑战前期低点的概率。