激进加息伤到自己？美联储去年罕见巨亏1143亿美元，有什么后果

当地时间1月12日，美国联邦储备委员会（下称“美联储”）在官网发文公布了美国联邦储备银行2023年收入和支出的初步财务信息。

公告称，美国联邦储备银行2023年的支出总额比预期收入高出1143亿美元。2022年，净利润为588亿美元。

美联储发布的2023年收入和支出的初步财务信息。图片来自美联储官网

美联储表示，2023年通过公开市场操作获得的证券利息收入总额为1638亿美元，比2022年的1700亿美元减少62亿美元；2023年总利息支出为2811亿美元，比2022年的1024亿美元增加了1787亿美元。在1787亿美元利息支出的增加中，1163亿美元与存款机构持有的储备余额的利息支出有关，而624亿美元与根据回购协议卖出证券的利息支出有关。

中国人民大学经济学院党委常务副书记兼副院长、教授王晋斌向澎湃新闻（www.thepaper.cn）分析称，美联储出现巨额亏损，是因为在激进加息过程中，利率上行过快，导致其向金融机构支付的计息存款和证券费用高于美联储在利率较低时购买的证券所赚取的收入，包括向金融机构支付的存款准备金利息、逆回购利息以及持有证券市场价值的下降等。

王晋斌指出，去年美联储将短期利率提高至22年来的高点，超过了5%。美联储去年向金融机构支付了超过2800亿美元，比2022年要多出将近1800亿美元。

截至去年底，自2022年3月美联储启动加息周期以来，累计加息幅度已达525个基点。北京时间12月14日凌晨2时，美联储宣布将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变，仍然保持在22年来最高点。

有分析称，美联储2023年产生的巨额亏损是其在2020年和2021年积极支持经济，然后在近两年提高利率以应对高通胀的结果。 

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷向澎湃新闻表示，美联储2023年的亏损实际上是浮亏。“所谓浮亏，就是把资产负债表拿出来看的时候，发现资产缩水了，导致了净资产减少。”胡捷表示，持有债券类资产会面临着随着市场利率的变化而产生价值变化，这种价值变化反映在美联储的资产负债表上，意味着左侧的资产随着利率提升而缩水，这样就变成浮亏的状态。

“美联储历史上很少出现经营性亏损，这次的巨额亏损是1915年以来的首次大规模亏损。”不过，王晋斌表示，美联储2023年巨额亏损影响不大。美联储创造了一项欠款方式，即递延资产，不需要向国会申请弥补运营损失，也不会影响美联储正常运行和职能执行。但会减少美联储向财政部上交的收入，增加美国或有赤字，或者说美国财政赤字比原本应有的规模要大一些。

胡捷认为，如果美联储并不需要急于抛售它的资产，就没有任何实际上的影响。从目前来说，美联储并没有急于抛售债券的非常紧迫的压力，至少可以把尚未到期的债券多持有一段时间。即便美联储要削减债券的持有量，也可以通过对自然到期的债券不再续期来实现。

展望今年，胡捷表示，美联储降息肯定要在今年年中以后。降息意味着随着市场利率的变化，美联储的资产将升值，会从浮亏转变成浮盈，从而扭转当前亏损的局面。

王晋斌认为，若美联储降息会降低美联储的亏损，即使今年3季度的降息也不会扭转目前巨亏的局面。按照目前相关测算来看，降息的幅度不足以扭转目前巨亏的局面。