药师帮港交所再递表:三年亏逾27亿,IPO前获百亿估值

澎湃新闻记者 戚夜云
2022-12-06 14:22
来源:澎湃新闻

5月递表港交所失效后,药师帮股份有限公司(简称“药师帮”)11月28日再度更新招股书。

药师帮虽然是中国院外医药产业最大的B2B医药电商平台,但是截至2022年6月30日,仍未实现正向盈利。2019年至今年上半年,药师帮累计亏损超过27亿元。

澎湃新闻注意到,最新更新的2022年1-6月上半年数据来看,或已指向药师帮处在“扭亏为盈”的前夜。

关键性指标得到改善

招股书显示,药师帮2019年、2020年、2021年及2022年上半年营收分别为32.5亿元、60.65亿元、100.9亿元及67.2亿元。

药师帮主要财务数据,图片来自招股书

药师帮主要分为自营业务、平台业务。2019年~2021年及2022年上半年,药师帮的营收结构较为稳定,自营业务占比达到90%以上,但毛利率在2022年上半年为5.9%,平台业务营收占比虽只有4%,但毛利率高达83.3%。

药师帮自营业务在2019年时“发光不发热”,虽然营收贡献大,超过90%,但是利润贡献占比却只有17%,高毛利的平台业务则是毛利润的主要来源。

澎湃新闻注意到,2022年上半年,药师帮毛利润结构中,自营业务与平台业务贡献实现“逆转”,平台业务今年上半年利润贡献比例已超过61%。

药师帮毛利润结构的变化,制图:澎湃新闻记者 戚夜云

药师帮利润结构的扭转,不仅是自营业务规模的持续扩大,更重要的是在规模扩张中,该业务的毛利率并没有损失。

2019年,药师帮自营业务营收规模在30亿元,毛利率只有1.3%。2021年,该业务规模达到了95.9亿元,毛利率进一步提升至5.2%。2022年上半年,营收规模达64亿元、同比增长66%的基础上,毛利率保持稳定,从5.7%提升至5.9%。

药师帮业务扩张的同时,毛利率保持稳定,图片来自招股书

值得注意的是,药师帮自营业务GMV(商品交易总额)仍然快速增长中。2021年自营业务GMV为人民币105亿元,约占总GMV的38.1%,自 2019年的年复合增长率为81.1%。截至2022年6月30日止六个月,药师帮自营业务GMV为人民 币72亿元,约占总GMV的43.7%,较2021年同期增长59.2%。

药师帮是一家未实现盈利的企业,2019年~2021年及2022年上半年的年内亏损分别为10.46亿元、5.72亿元、5.02亿元、6.4亿元。

虽然三年半时间内,药师帮亏损额度超过27亿元,但澎湃新闻注意到,其中近50%的年内亏损是由于优先股估值变动导致。其对应的财务指标金融负债的公允价值变动,2019年-2021年分别贡献5.8亿元、2.94亿元、1.29亿元的亏损额度,今年上半年也达到了5.17亿元。

药师帮优先股估值变动,导致亏损规模居高不下,图片来自招股书

扣除这部分影响,药师帮经调整净亏损2019年~2021年分别为4.65亿元、2.77亿元、3.44亿元,2022年上半年则为9483万元。

也就是说,在营收保持正向增长的情况下,药师帮亏损在逐步收窄,经调整净亏损率为14.3%、4.6%、3.4%,2022年上半年降至1.4%。其次,销售费用是成本外,利润最大的吞噬方,但药师帮的销售费用率(销售费用/营业收入)也在逐步优化,已从2019年的18.754%控制到今年上半年的9.32%。

业内人士认为,随着规模效应进一步体现,以及经营效率的提升,药师帮很可能在短期内实现正向盈利。药师帮也在招股书中表示,未来通过减少对广告及营销依赖,且不再进一步激进的建立仓库、提高上游议价能力等诸多措施,实现正向经营现金流。

IPO前E轮融资,估值涨2.5倍

据澎湃新闻梳理,药师帮从2015年成立以来,共经历了6轮融资,总融资额度达30.49亿元,融资方包括上海常春藤资本、顺为资本、老虎环球基金、复星药业、百度等多家明星VC/PE机构与企业。

尤其值得注意的是,就在递交招股书的前一个月,药师帮完成E2轮融资。E2轮融资的购股协议在2021年6月签订,除股东百度以3000万美元对价认购347.15万股,阳光人寿保险等三家公司购买一定数量的股份认购权证,并在上市前一个月行使。

药师帮的融资过程,图片来自招股书

处在扭亏为盈前夜的药师帮,也实现估值的大跳跃。2019年D轮融资之时,药师帮每股成本4美元,估值为5.33亿美元,折合人民币37亿元。2021年E轮融资之时,融资成本已翻倍至8.64美元/股,投后估值达13.32亿美元,约合人民币92.6亿元,相比D轮,已涨2.5倍。

目前,药师帮创始人、董事长兼CEO张步镇持股20.33%,百盈发展有限公司持股13.29%,老虎环球基金持股12.98%,私募基金H Capital持股9.66%,复星药业持股8.98%,DCM持股8.65%,松禾资本持股6.24%,顺为资本持股3.97%,百度持股2.25%,阳光人寿保险持股2.25%。

药师帮的股权架构,图片来自招股书

    责任编辑:孙扶
    图片编辑:蒋立冬
    校对:丁晓