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泉果基金赵诣:A股市场仍有结构性机会,重点关注高端制造业

澎湃新闻记者 葛佳
2022-09-27 07:03
来源:澎湃新闻

“在历经了两年的高速发展后,新能源行业进入了分化阶段。”近日,公募“四冠王”赵诣在加盟泉果基金后首次公开发声。

总体而言,赵诣认为,新能源仍然是长期重要的投资方向,很多企业在持续做正确的事情,现在已具备世界级竞争力。但在分化期,竞争格局比较差的公司需要从组合里剔除,组合会慢慢集中。

在赵诣看来,A股市场仍具有丰富的结构性机会,未来将重点关注以新能源、机械、军工、电子等为代表的高端制造业。

2020年,赵诣管理的四只基金包揽全市场公募基金业绩前四名,他也成为行业有史以来第一位“四冠王”。彼时赵诣年仅32岁,这也令这位清华学霸成为公募冠军中最年轻的一位。

在跌宕起伏的2021年,赵诣管理基金的收益表现依然在线,打破了行业常见的“冠军魔咒”,由他管理的4只基金中,年度收益最低的也有43.96%,收益高的则达到56.2%。

截至2021年底,在赵诣离职前的最后一个季度,由他管理的基金总规模达到421.54亿元。

最大的风险来自于选错公司

A股市场近期大幅震荡,但赵诣加盟泉果基金后的首只产品——泉果旭源三年持有期混合基金却选择于10月13日启动发行,该产品首发设置了100亿元的募集上限。

站在当前时点,赵诣认为,A股市场仍将有结构性机会。随着各项制度的进一步推进,A股可投公司的行业分布更广、发展维度也更丰富,结构性机会可期。此外,他认为,中国经济正向高质量增长转型,数字经济下的智能化转型以及能源革命下的绿色化转型,都为相关行业提供了宽广的发展空间。

“最大的风险不是来自于下跌,而是来自于选错了公司。”赵诣坦言,经历了今年4月底之后,市场的悲观预期已经反弹,从整体来看市场没有系统性风险,更多是结构性行情,可以花更多时间去翻石头、寻找个股的机会。

赵诣表示,在经济转型的大背景下,细分领域的龙头公司机会越来越多。未来中国企业走向世界的机会会越来越多,可以从中寻找到越来越多的投资机会。

“关于建仓,我倾向于当市场出现较极端的情况时建仓速度更快一些。如果市场趋于平稳,则取决于是否能选到足够合适的价格、选到好的公司。”赵诣对泉果旭源的建仓节奏给出上述答案。

不过,赵诣认为,市场不太可能会出现极端情况,出现分化格局的可能性比较大,所以会花更多的精力放在自下而上寻找好标的。

在赵诣看来,在一定的波动幅度内找到可投资的股票需要时间,因此基金的建仓周期可能较长。

新能源仍然是重要投资方向之一

在2020年因重仓新能源而拿下“四冠”的赵诣,对于该板块未来的走势,也给出了自己的判断。

赵诣表示,新能源板块2022年的核心在于分化。新能源在过去两年是全产业的机会,因为行业需求增速快,制造业的扩产周期一般需要半年到一年左右。经过连续两年的快速增长,越来越多其他行业的公司切入到新能源市场,但有大约两年的扩张周期。

“在分化期,竞争格局比较差的公司需要从组合里剔除,组合会慢慢集中。”赵诣称,分化在于当需求从以前超过100%的增长速度下降到比如50%-60%以后,虽然增速仍然较快,但是供给也开始快速释放出来。

总体而言,赵诣认为,新能源仍然是重要的投资方向之一,因为很多中国企业在持续做正确的事情,现在已具备世界级竞争力。他看好的理由主要可以概括为四方面,一是行业空间足够大、资金容量足够大;二是,全球资本聚集;三是,行业中最好的公司是中国公司,海外企业的核心供应商也是中国企业;四是,这些企业全在A股上市。

除了新能源板块,赵诣表示,高端制造行业中泉果旭源这只全市场基金还将重点关注机械、军工、电子等板块。整体上会更加关注有“增量”的方向:一是技术进步带来需求提升的方向,包括新能源和5G应用;二是在“国内大循环为主体,国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的方向。

总体而言,赵诣表示,泉果旭源的整个组合会以高端制造业为主,而医药、消费和港股都将是组合中逐步补充的方向。

业绩领先的秘诀?

在总结自己业绩领先的经验时,赵诣将自己的投资方法归纳为“幸运的行业”+“优秀的公司”。

何谓幸运的行业?赵诣认为要符合三点:一是“长坡”,即行业发展的持续周期要长;二是“厚雪”,即行业市场发展空间大,比如渗透率还有很大的提升空间;三是行业竞争格局要好,具体表现为行业增速良好且有序竞争。

关于优秀的公司,赵诣则表示有四个维度:一是行业地位,甄选行业龙头,龙头公司的表现形式主要是占据足够高的市场份额,拥有足够优秀的客户;二是竞争优势,所谓的竞争优势就是护城河,这个维度要特别关注公司的竞争壁垒,包括技术、成本、品牌等,关注一家公司的壁垒,一定要看其在遇到极端事件时候的反应能力和市场表现;三是治理结构,他较喜欢愿意与股东分享收益、专注并且有远见的管理层;四是盈利能力,优秀公司的核心是高质量的利润增长。

赵诣透露,2021年10月时,很多机构问他,组合中的个股没有一个创新高,但净值是怎么创新高的?他说,其实是通过组合的方式来进行均衡,或者说进行对冲。

赵诣认为,组合业绩突出的本质是赚企业成长的钱,也就是赚阿尔法。

“现在煤炭涨价的时候,因为成本端上涨,导致火电的股价可能受损。但煤炭价格上涨,如果你全买了煤炭股,可能表现会很好;如果看错方向,则可能会存在火电表现好、煤炭表现差的情况,那就需要用火电加煤炭好的公司进行对冲,以把价格因素对冲掉,赚两家企业成长的钱。”赵诣说。

    责任编辑:孙扶
    图片编辑:金洁
    校对:施鋆