IPO观察丨固高科技存货周转有压力，关联交易频繁

8月17日，固高科技股份有限公司（以下简称“固高科技”或“公司”）创业板IPO过会。据了解，固高科技是一家致力于运动控制、图像与视觉传感、机械优化设计、伺服驱动等工业自动化技术的研发和应用的企业。公司计划公开发行股票数量不低于4,001.00万股，拟募集资金45,000万元，分别用于“运动控制系统产业化及数字化、智能化升级项目”、“运动控制核心技术科研创新项目”、“补充流动资金”。

值得一提的是，固高科技创始人之一为“大疆教父”李泽湘。李泽湘是香港科技大学电子工程系教授，目前在大疆担任董事，是大疆核心成员之一。由于李泽湘是大疆创始人汪滔在香港科技大学进修时的导师，加上在大疆创办初期出了不少力，因此又被称为“大疆教父”。

存货周转有压力

2019年末至2021年末，公司应收账款及合同资产余额分别为9,646.27万元、8,632.67万元和8,313.89万元，占同期主营业务收入的比例分别为39.85%、31.10%和25.00%。

固高科技连续三年应收账款周转率低于行业均值。其中，该公司应收账款周转率于2021年同行垫底。2019年至2021年，公司应收账款周转率分别为2.75次/年、3.10次/年、3.45次/年，可比上市公司应收账款周转率平均值7.31次/年、7.23次/年、9.15次/年，以及剔除柏楚电子后的平均值3.14次/年、3.76次/年、4.17次/年。

公司应收账款占比较高，可见下游占用公司较多的资金，回款具有一定的难度，如此一来，公司发生坏账的风险较大。

此外，由于公司采用“安全库存数＋滚动批量生产”与“按订单生产”相结合的生产模式，对芯片等关键原材料会进行一定的战略性备货。报告期各期末，公司存货账面价值分别为7618.45万元、7068.90万元和1.04亿元，占当期末流动资产的比例在2成左右，存货规模较大。

固高科技的存货周转率连续三年同行垫底。2019年至2021年，公司存货周转率分别为1.48次/年、1.45次/年、1.24次/年。同期，可比上市公司存货周转率平均值分别为2.73次/年、2.90次/年、2.54次/年。

随着公司经营规模的不断扩大，公司存货及应收账款可能继续增加。公司可能面临一定的应收账款坏账、存货跌价风险，并对经营业绩带来一定的不利影响。

关联交易多

固高科技与关联方的交易涉及多种类型，比如报告期内，公司与关联方共同投资主体，包括深圳固远、五维创新、立德机器人、音科思及纳密智能在内共5家企业。

另外，公司也曾向关联方收购、出售子公司股权，包括向关联方长江研究院收购其持有的重庆固润20%股权及其持有的固高厚普20%股权、向关联方东莞松山湖机器人产业发展有限公司出售持有的宁波研究院25%股权及常州固立10%股权。

报告期内，公司与产业链相关的关联方存在重叠的主要客户有70家、重叠的主要供应商有29家。2021年，面向重叠主要客户合计销售金额占当期营业收入比重29.07%，面向重叠主要供应商合计采购金额占当期总采购额比重40.88%。

而既是固高科技的重叠客户又是其供应商，且销售额、采购额均在100万元以上的企业共有4家。

但是对于关联客户与非关联客户的销售，固高科技并未披露两者具体价格，两次回复问询时，固高科技仅提及前者“参照一般客户定价”，后者“标准定价上下浮动”。

净利受税收影响大

招股书显示，2019年-2021年，公司营业收入分别为24,754.33万元、28,301.07万元、33,772.88万元，净利润分别为5,001.95万元、2,738.83万元、6,419.77万元。

可以看出，公司的经营业绩并不稳定，尤其是2020年公司的净利润几乎腰斩，降了46%。

一定程度上，固高科技经营业绩受税收优惠的影响较大。报告期内，公司享受的税收优惠占同期利润总额的比例分别为35.50%、53.30%和27.30%，2020年甚至超过一半以上的利润来自税收优惠。

今年上半年固高科技的业绩也不好看，净利润下滑严重，公司实现营业收入18,270.64万元，同比增长0.84%；归属于母公司所有者的净利润2,789.49万元，同比下降37.85%。

新金融记者就相关问题试图采访固高科技，截至发稿，未收到回复。

撰文 王雅菡

责编 王雅菡

检校 刘姝乐