光大控股CEO：跨境并购高潮难持续，部分国企好大喜功

10月20日，在青岛出席2016光大控股投资年会期间，中国光大控股有限公司（光大控股，00165.HK）执行董事兼首席执行官（CEO）陈爽接受澎湃新闻采访，谈及当前市场的投资方向，陈爽说，以余额宝为代表的市场收益率越来越低，因此，存量资产中，拥有稳定现金流的项目开始受到追捧。

光大控股于本月正式完成对阿尔巴尼亚首都机场——地拉那国际机场100%股权的收购，并获得机场特许经营权至2027年。陈爽解释，基础设施投资表面上是重资产投资，但地拉那机场每年可产生1300万至1400万欧元的净利润，这类项目很容易进行资产证券化（ABS），从而转换为轻资产模式。

“有稳定现金流的资产我都可以证券化。项目层面上，杠杆水平一般是40%，不超过50%，但做ABS，因为期限短，加杠杆完全有必要。光控的资金成本非常低，5年期熊猫债是2.9%。一般被并购的项目承诺2%的收益，成本就全部覆盖掉了。所以资本证券化发出来以后，是很赚钱的。现在为什么ABS产品受追捧？就是因为加上杠杆之后，能够保证相对较高的回报。”陈爽说。

属于“光大系”的光大控股，总部位于香港，主营跨境投资及资产管理。截至2016年6月30日，投资基金33个，旗下基金募资总额为678亿港元，总资产管理规模达到2118亿港元。

在陈爽看来，跨境并购的时间窗口从2008年全球金融危机之后已经打开，海外市场估值较低，人民币有泡沫化的迹象，配合中国企业走出去的国家战略，让跨境并购的机会日益增多。

“过去中国（的企业）是小而多，大家都是低水平竞争，价格压得非常低，都生存不下去。现在经济结构调整，产业要整合，领军企业就要走出去，把别人的先进技术拿进来。”他说。

据Dealogic统计数据显示，2016年前三季度，已公告的并购金额达到1739亿美元，超过去年全年规模，同比增幅达到 68%，中国首次成为全球跨境并购中的最大收购国。

陈爽坦言，这样迅猛的增幅未来不可持续。他更直言不讳地指出，业内存在“为了并购而并购”的情况。

“今年有些并购简直是胡闹。国有企业的好大喜功体现在跨境并购当中，是一个非常突出的现象，好像我不去国外搞个并购就没面子。有些企业负债率已经很高了，还去海外搞并购。还有一种情况，用高价并购来进行资产转移，也不少。”陈爽说。

IDG资本创始合伙人熊晓鸽则认为，在中国，还有很多很多机会，尤其是在技术领域，“我记得刚回国搞基金的时候，最牛的公司是IBM、摩托罗拉，现在这些公司已经慢慢退出历史舞台了。‘各领风骚二十年’，其实就已经是很了不起的事情了。只有不断创新、用心打造新技术的公司才能存活下来。”

10月20日当天，光大控股还与IDG资本宣布，合作成立光际资本产业基金，重点投资于金融科技及互联网金融、泛娱乐和教育、移动电商领域、LED和半导体等领域。

“我们5月份正式达成一致，募集开始，6月30日募集完了第一期的100亿，到现在已经全部投下去。加上专项基金的杠杆，今年年底之前投资规模可能要超过150亿元。”陈爽这样介绍。

光际资本其实在募集完毕之后已经开始投资，最近的一次布局，是出资约20亿元战略投资于银联商务有限公司，成为其第二大股东。银联商务是中国最大的银行卡收单机构及排名第三的互联网支付公司。银联商务最早由光大控股在9年前投资，由于投资期限制，必须要退出，新成立的光际资本成了接盘方。

在熊晓鸽看来，目前的投资环境可谓是“钱多好办事”。

据他介绍，截至2016年8月，已经有约7000家各类投资机构，包括天使投资、风险投资（VC）和私募股权投资（PE）基金，如果加上还没有备案的，中国是全世界投资机构最多的国家。

“但是，这也是个‘乱拳打死老师傅’的时代。”

熊晓鸽坦言，行业乱象丛生，出现了不少问题，包括基金多、融资贵、估值高、投资快、退出通道少且时间长等。

而对于未来的投资方向，熊晓鸽最看好的是，文化旅游、电影和技术行业。