“煤飞色舞”突袭A股，供给侧行情能持续多久？

1月6日，“煤飞色舞”行情突起，带动了整个A股市场的上扬。在加大供给侧改革力度的背景下，市场不禁期待，“供给侧行情”能吹多久。

近期，中央高层频频对供给侧改革表态。

据新华社报道，1月4日至6日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在重庆考察调研时指出，要加大供给侧结构性改革力度，重点是促进产能过剩有效化解，促进产业优化重组，降低企业成本，发展战略性新兴产业和现代服务业，增加公共产品和服务供给，增强经济持续增长动力。

目前钢铁、煤炭产能过剩、亏损问题突出，1月4日和5日，国务院总理李克强来到山西，先后考察了太原钢铁集团和山西焦煤集团。李克强说，当前要把去产能、促升级作为紧迫任务，痛下决心进行结构调整，既治标、又治本，既要采取多种方式出清落后产能。

受此影响，1月6日A股市场煤炭板块掀起涨停潮，整体上涨9.49%，其中26只个股涨停。而今年三个交易日以来，所有板块中仅煤炭和钢铁两个板块实现上涨。1月5日，在大盘下跌的情况下钢铁板块就逆势上涨了2.13%；1月6日则以7.8%涨幅位居板块第二，板块内14只个股涨停。

投资者们喜出望外：“供给侧改革的风吹过来了。”

作为供给侧改革的重要组成部分，国家正在酝酿重拳治理产能过剩问题，将加快建立更为有效的退出机制，利用市场化手段进一步化解产能过剩。

从消息上来看，除了李克强视察山西钢铁和煤炭企业；1月4日，人民日报发表《问供给侧结构性改革——权威人士谈当前经济怎么看怎么干》（以下简称《七问》）释放最强供给侧改革信号。

风已起，只是A股这波供给侧行情能持续多久？

兴业证券首席策略分析师张忆东在其最新报告中指出，“供给侧改革”战略明确，化解过剩产能是重点。

张忆东预期，在2016年关于供给侧改革的政策将逐渐落实，过剩产能化解的方向确定，分歧只是节奏，渐进式“去产能”是一致预期，但政策阶段性用力超预期也并非不可能。而未来数年，“供给侧收缩的逻辑”有望引导投资者在过剩产能化解进程中找到机会。

在张忆东看来，供给侧改革+供给收缩将引发2016年的周期股反弹行情，其中包含五个逻辑：

（1）“两会”前后供给侧改革、过剩产能化解的政策落实将增多，叠加季节性补库存，股市对边际变化敏感。

（2）美联储首次加息后，美元阶段性走弱。

（3）投资者对于明年下半年经济企稳的预期。

（4）机构对周期股严重低配。

（5）最不济从转型的角度，转型壳资源也存在博弈价值。

财富证券北方财富管理中心投研总监于涵的看法则相对谨慎。

于涵在接受澎湃新闻（www.thepaper.cn）采访时表示，从供给侧改革的角度，传统经济的产能过剩问题目前属于历史严重积压问题，之前基于地方保护和就业的考虑，过剩产能和落后始终没能有效淘汰。而随着经济的持续低迷，目前众多周期性行业已经难以为继，因此预计未来较长的周期内会有一个比较残酷的淘汰和出清的过程。

“因为周期较长，因些煤飞色舞包括煤炭、钢铁等行业的上市公司缺少大机会，预计眼下的反弹以阶段性和短期反弹为主，不宜介入过深，建议观望为主。”于涵建议。

而对于连续两个交易日大涨的钢铁板块，海通证券钢铁行业研究员则不以为然。

该研究员指出，消息面上的利好对钢铁板块刺激其实不大。其一，供给侧改革已经谈了很久，也很明确，钢铁产能必须淘汰没有新意；其二，日前报道报道国家拟设逾300亿规模的专项资金推动僵尸企业退出，但单就钢铁行业而言，300亿元的规模“甚至算不上胡椒面”，对于钢铁行业几万亿资产几万亿负债来说杯水车薪。

该研究员“毫不留情”地提示风险：钢铁2016年继续巨亏。

不少机构认为，利空出尽、市场长期冷对也是周期性板块突袭的原因之一。

中泰证券研报以钢铁指数为例，自去年8月中旬至今大幅跑输沪深300指数17个百分点，资本市场和产业声音都对行业未来“不敢看多”，市场情绪触底的迹象已经显现。另外，去库存也托住了价格下降趋势。以秦皇岛5500大卡煤价为例，2015年12月升至362元/吨，较11月上涨11元/吨。12月中旬，103家重点企业钢材平均售价2342元/吨，较月初价格上涨0.41%。

整体上，对于未来市场可能的运行逻辑，民生证券首席策略分析师李少君此前给出了两条思路：其一为周期蓝筹，受去产能及新开工等因素的影响，相关产业将体现基本面的改善及预期优化带来的机会；其二为转型中的新兴产业，受扶植政策落地的影响，表现出成长性机会。