基金论A股大涨：悲观预期修复，高景气成长赛道仍是最优选择

经历了周初的暴跌，A股市场在7月29日强劲反弹，创业板指更是大涨5.32%，明显跑赢上证指数和深证成指。大反攻后，A股市场的调整结束了吗？

澎湃新闻记者盘后采访了多家基金，整体来看，基金认为，指数快速调整后，市场情绪仍在修复过程中，反弹过程中仍会有反复，不过短期的回调利于长期健康的发展，市场仍将以宽幅震荡为主。

两方面因素助力反弹

对于周四A股市场的大涨，基金公司认为有两个主要因素，一是新华社刊发的《中国股市热点观察》指出：“近期，中国股市出现较大波动，市场存在一定的担忧情绪。深入分析当前市场关心的几方面问题，不难得出结论：中国经济持续向好的基本面没有发生变化，中国改革开放的步伐依然坚定，中国资本市场发展的基础依然稳固。”二是一些成长行业经历了短期大幅调整后，再次回到相对合理的价值区间。

“此前市场的急跌主要是短期情绪面传导蔓延，而监管部门日前释放的信号重申中国经济持续向好、对外开放步伐依旧坚定，资本市场改革持续推进，给市场极大信心提振。”浦银安盛基金表示，7月初人民银行全面降准，当前资金面流动性平稳充裕，股市成交量显著放大，市场交投活跃度提高。新能源、芯片等硬核科技为代表的科技股成为推动市场上涨的主要力量。 

中欧基金认为，在经历了连续下跌后，政策制定者及时发文，表达了对于资本市场关切的回应，体现了呵护资本市场健康有序发展的信心与决心；一些成长行业经历了短期大幅调整后，再次回到相对合理的价值区间，在行业景气度持续高涨的情形下，相关行业有可能率先走出再次上涨的行情。

农银汇理基金也指出，前期产业政策收紧等造成短期影响，市场微观结构放大了短期情绪面冲击。

“市场在前期受情绪面扰动，不正常下跌后的快速修复，是投资者理性投资情绪的回归。”招商基金的观点是，市场大涨显示投资者对于中国经济的信心，对于中国产业升级和进步的长期信心依旧没变。从创业板指明显跑赢上证指数和深证成指中可见，市场投资者依旧投资于中国的新兴制造业，看好中国公司的长期成长能力，对于中国的科技升级、制造业的优势依旧持坚定信心。 

高景气成长赛道或仍是主要布局方向

展望后市，农银汇理基金认为，虽然短期风险偏好有所提振，但下半年中国经济增长动能温和回落，流动性维持中性偏松的格局依然没有改变，市场将是成长占优的震荡行情。

具体行业上，农银汇理基金建议重点关注受宏观经济影响小、顺应政策支持的产业趋势、且盈利能力有望逆势扩张的成长方向，主要包括：1、高端制造和科技板块：新能源车、半导体、光伏、军工等；2、周期成长板块：化纤、化学原料、消费建材、面板等；3、医药板块：CXO、医疗器械等。

“短期市场仍处于交易过热区间，优质赛道中优质标的估值较高，政策影响、外围风险等短期因素，都可能使市场波动有所加大，需要调整后才有性价比。”农银汇理基金建议投资者等待市场情绪回调，布局优质科技成长企业。

浦银安盛基金也认为，当前A股整体宏观基本面、流动性、景气赛道产业趋势等未发生根本性改变。A股延续的“重成长、关注行业景气度”的投资逻辑也没有改变，后市以新能源车、光伏、医药等为代表的高景气成长赛道或仍是主要布局方向。

中欧基金表示，三季度至今市场对于海外风险、国内经济下行压力乃至细分成长行业的景气度的预期愈加一致，并加大了市场风格的分化和交易热度的提升。伴随市场对热门行业业绩展望的不断延长，相关公司股价对利率变化的波动将变得更加敏感，同时市场对政策的敏感性也在不断提升。当前市场对于成长行业的景气度保持较高热情，在经历调整后出现较好的配置价值。而建筑装饰、机械设备、通信和公用事业的市盈率处于历史低位水平，可适当关注。

“在市场出现明显的恐慌性抛售时，市场或许已经处于加速调整中，甚至会出现超调现象，此时较低的资产价格反而提供了具有吸引力的投资机会。”星石投资表示，向后看，股市持续向好的趋势并未改变。