央行月末加量逆回购投放，8月流动性如何走？

为应对月末流动性压力，央行“加码”公开市场操作。

7月29日中国人民银行公告称，为维护月末流动性平稳，以利率招标方式开展了7天期300亿元逆回购操作，中标利率维持在2.20%。鉴于有100亿元逆回购到期，央行在公开市场实现200亿元的净投放。

值得一提的是，这是近一个月以来，央行首次“告别”100亿元逆回购操作。

为平稳跨过半年时点，央行从6月24日起连续5个交易日开展了300亿元逆回购操作。跨过时点后，央行在7月进入后保持每个工作日开展100亿元逆回购的节奏，其中，7月15日全面降准落地的同时，还开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作。

“月末了大家在资金供给上都谨慎，流动性在本周头两个交易日连续收紧，再加上债券收益率上行，这个时候出手提高逆回购投放量，可能也有稳定军心的考虑。”某国有行金融市场部人士表示。

在央行加码逆回购投放后，银行间市场资金利率走低。

其中，上海银行间同业拆放利率（Shibor）7月29日短端品种集体下行，其中隔夜Shibor下行44.8个基点报1.644%，7天期下行9.9个基点报2.257%，14天期下行6.3个基点报2.394%，1个月期下行0.3个基点报2.326%。

展望8月的流动性，市场认为，压力犹在。

“回顾7月资金面走势，降准对于资金面的利好并不明显，资金利率并没有大幅下降。债市情绪受降准影响，10年期国债收益率下行突破了3%，市场大概率会经历利多出尽的调整期。”中信证券固定收益首席研究员明明表示，降准并非货币宽松的信号，8月资金面缺口预计达到9000亿元（包含7000亿元MLF到期），如果后续MLF继续维持到期缩量续作或停止续作，则降准所释放的资金难以对市场有明显提振，流动性层面可能还将受到进一步的冲击。

兴业研究也指出，7月15日降准正式落地，然而，流动性却未因此出现明显的放松，自7月15日以来DR001反而持续处于2.0%以上，这或许表明央行正在引导市场，避免市场对流动性宽松形成过于强烈的一致预期，防止债市过度加杠杆。由此来看，此次降准意在降低实体经济融资成本，央行眼中短端利率的合意水平并未发生改变。因此，8月DR007或继续处于7天逆回购利率附近。