“最懂巴菲特的中国人”谈巴菲特的五虎将和四大金刚

        “从巴菲特的信来看，他已经找好了接班人。”被称为“最懂巴菲特的中国人”的刘建位接受澎湃新闻（www.thepaper.cn）专访时称。

        2月28日晚间，在巴菲特第50封“致股东公开信”中，现年85岁的巴菲特破天荒地谈及公司过去、现在以及未来50年的展望。对于市场关注的伯克希尔下任掌门人，巴菲特在信中并未透露。

        刘建位认为，巴菲特的接任者将由三个人来担当，分别为大儿子霍华德担任伯克希尔哈撒韦的非执行董事长、专门设立新的CEO；加上两个得意的投资副手托德•康布斯(Todd Combs)、泰德•韦斯切勒(Ted Weschler)，由此来接替目前集三位于一体的巴菲特本人。

        结合历年公开信来看，刘建位认为，巴菲特这次的口径比以前都要肯定，写得都要长。并且，巴菲特已经把伯克希尔•哈撒韦未来的50年基本盘算完毕。他的安排包括，作为发动机的“四驾马车”保险业务、并购所得“五虎大将”、股票投资的“四大金刚”。稳定住了这些为公司带来巨大利润的业务，谁来接班巴菲特，对于伯克希尔而言，问题都不大。

        刘建位现任汇添富基金管理公司首席投资理财师，研究巴菲特已经16年。作为巴菲特长期价值投资策略研究者和传播者，其先后出版了多部研究巴菲特的书籍，包括《巴菲特选股10招》、《巴菲特教你买基金》、《巴菲特基金投资6招》、《学习巴菲特》、《巴菲特股票投资策略》、《巴菲特如何选择超级明星股》、《巴菲特的8堂投资课》、《跟大师学投资》等。

新任CEO在阿吉特和阿贝尔之间？

        巴菲特曾公开表示过，在他去世后，他的工作将至少分摊给3个人。包括一名董事长（他希望由他的大儿子霍华德(Howard)担任）、一名CEO，以及一名或多名首席投资官。

        刘建位眼中，巴菲特目前的职务是集“三位于一体”。按照他的理解，未来巴菲特将自己工作进行拆分，大儿子霍华德将担任伯克希尔哈撒韦的非执行董事长，主要负责文化传承，即把巴菲特的精神文化给继承下来，担任企业精神领袖一职。

        第二个拆分的职务是CEO（目前由巴菲特自己担任），主要负责公司的运营管理。但在28日晚间的公开信中，巴菲特对此“点而不透”，只说了“继任者要防止自满”，并未点出谁来接任。而按照刘建位的猜测，阿吉特-简(Ajit Jain)、格里格-阿贝尔(Greg Abel)当选可能性较大。

        他的理由是，综合巴菲特这些年手下的得力干将，上述两人多次得到巴菲特盛赞。加之，华尔街日报报道，巴菲特的“黄金搭档”查理•芒格在另一封公开信中暗示，“Mr.Jain or Mr.Abel would be worthy replacements.（阿吉特、阿贝尔可能会当选）。”两人的继任可能性不容小觑。

        阿吉特是伯克希尔再保集团（the Berkshire Hathaway Reinsurance Group）负责人，刘建位评价此人，“不贪功也不招摇”。对于曾让巴菲特都难以招架的再保险业务，阿吉特成功将其打理得有声有色。

        阿贝尔是伯克希尔哈撒韦能源首席执行官，现年53岁的加拿大人。阿贝尔的光环之前一直隐匿于NetJets的大卫•索科尔之下，常被称为索科尔第二。但自索科尔爆出违反内幕交易规则丑闻后，阿贝尔表现稳定且日益受器重。

保险业务“4台发动机”稳定

        保险行业是伯克希尔的核心业务，也是各类业务的发动机，伯克希尔一直借此推动着扩张。目前，伯克希尔保险业务的核心人物即“CEO热门”阿吉特，职务为伯克希尔再保集团的负责人。

        由于财险公司预先接受保险费，在事后支付索赔。这种“先收钱后赔付”的模式让财险公司能够持有巨额的现金，业内称其为“浮存金”。在持有期间保险公司可以用这些浮存金进行投资，为自己赚取投资收益。

        而伯克希尔公司有着4台保险发动机。最大的一台发动机是伯克希尔再保集团，截止2014年末，浮存金425亿美元。第二个是通用再保（General Re），由泰德•蒙特罗斯（Tad Montross）负责管理，目前有着200多亿美金浮存金。

        第三个是GEICO，60多年前20岁的巴菲特投资这家保险公司，目前有着100多亿美金的存浮金。GEICO公司现在由托尼•奈斯利（Tony Nicely）负责管理，他18岁加入公司，到2014年已经为公司服务了整整53年。Tony在1993年成为公司CEO，之后该公司表现亮眼。

        刘建位认为，只要伯克希尔上述三台发动机的一把手和管理团队稳定，这几位保险业内顶尖的经理人肯定能将此核心业务稳定住，每年创造近百亿的浮存金，为伯克希尔并购和股票投资提供强劲的火力。

        其同时指出，伯克希尔的第四台发动机已经启动。2013年7月，阿吉特组建了伯克希尔特殊保险公司（Berkshire Hathaway Specialty Insurance(“BHSI”)，BHSI现在由Peter Eastwood领导。巴菲特预计，“BHSI将会成为伯克希尔的重要资产，将在未来数年产生数十亿的业务。”

并购“五虎上将”大局已定

        巴菲特在公开信中称，“伯克希尔最大的五个非保险企业——在2014年的税前净利润达到了创纪录的124亿美元，较2013年增加了16亿美元，这些企业包括伯克希尔能源公司（前身是MidAmerican能源公司）、BNSF(伯灵顿北方圣达菲铁路公司)、IMC（以色列伊斯卡金属加工公司）、Lubrizol（路博润公司）以及Marmon（马尔蒙控股公司）。”

        刘建位将上述五个非保险企业冠以“五虎上将”称号。五虎上将由巴菲特通过并购所得，被巴菲特的收购时间依次为2000年、2009年、2006年、2011年、2008年，其中最长的已经达到15年，总体带给伯克希尔的利润逐年增加。

        “若不出大的意外，可以预测，五虎上将将给伯克希尔带来持续而客观的利润。”数据显示，2014年五虎上将合计贡献税前利润124亿美元，在整个伯克希尔公司税前利润281亿占比接近一半。

投资“四大金刚”产生

        伯克希尔目前有四大重仓股，分别为美国运通、可口可乐、IBM和富国银行，被外界冠以“四大金刚”之称。

        2014年，伯克希尔在“四大”投资的持股比例均有提高。伯克希尔购买了更多的IBM股票，持股比例从2013年的6.3%增加至7.8%。

        同时，可口可乐、美国运通和富国银行均进行了股权回购，由此提升了伯克希尔的相对份额。可口可乐的持股比例从9.1%提升至9.2%、在美国运通的持股比例从14.2%提升至14.8%、富国银行的持股比例从9.2%提升至9.4%。

        巴菲特在公开信中称，“如果你觉得百分之零点几的算不了什么，你可以简单地做个算数题：如果将这四家公司合在一起，伯克希尔的持股比例每提高0.1%，每年的盈利就将净增加5000万美元。”

        2014年，按照股份计算，伯克希尔在“四大金刚”的总盈利为（包含非持续性收入）47亿美元（三年前为33亿美元）。与此同时，伯克希尔向各位股东通报的利润仅包含分红，为16亿美元（三年前为8.62亿美元）。

        刘建位分析，上述“三驾马车”、“五虎大将”、“四大金刚”，对于伯克希尔的关键性收入已经起了主导作用。巴菲特在这几年都在盘算伯克希尔的未来50年怎么做，而稳定住了这些，就是为未来的接班人减负。

        “我们都明白，巴菲特是时势所造，可遇不可求的。对于现在的伯克希尔，需要的不是另一个耀眼的‘巴菲特’，而是一个能挑起大梁、让内部臣服的CEO。谁来接班巴菲特或许不那么重要，伯克希尔的财富，在于巴菲特打下的框架、懂行的高管以及核心业务等基石。”