关于货币政策、物价水平等，央行最新报告释放了哪些信号？

8月12日，中国人民银行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》，详解下一阶段货币政策主要思路。

同时，报告以专栏的形式详解了央行完善短端利率调控机制的工作进展，并强调要全面把握金融支持实体经济的力度和效果，即从过去较为单一的贷款数量视角， 转向更加客观和多元的综合视角。同时，报告还在专栏中关注了海外主要经济体货币政策调整动态，并预计本轮调整将相对温和。

增强货币政策前瞻性灵活性针对性

在展望下一阶段货币政策主要思路时，报告提出要保持金融总量合理增长。继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，持续营造适宜的货币金融环境。密切关注海外主要央行货币政策变化，持续加强对银行体系流动性供求和货币市场变化的分析监测，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行。保持金融支持实体经济力度稳固，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。

业内专家表示，上半年全球地缘政治冲突加剧，外部环境不确定性加大，我国宏观政策更加积极有为，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，主要经济指标运行平稳，有力应对了外部风险挑战，彰显了我国的制度优势和大国优势。下半年政府债发行有望提速，“两重”投资建设、城市更新、新型能源体系建设等持续推进，宏观政策协同发力效果会进一步显现，需求有望持续稳步释放。

物价水平有望保持合理回升态势

2026年1-7月，CPI累计同比涨幅0.9%，总体保持温和上涨态势，其中7月当月同比放缓至0.5%，7月扣除食品和能源的核心CPI同比涨幅为0.9%。生产价格方面，7月PPI同比上涨3.5%，已连续5个月保持正增长。

报告指出，往后看，外部不确定难预料因素较多，国际大宗商品价格走势存在不确定性，但我国保供稳价政策体系有力有效，重要民生商品供给充足，能源进口渠道多元、储备较为充足，产业链供应链韧性持续提升，保持物价平稳运行具有较多有利条件，物价水平有望保持合理回升态势。

业内专家表示，未来美伊在霍尔木兹海峡开放问题的博弈仍在持续，国际大宗商品价格走势存在较大不确定性，国际输入性因素需要持续关注。但我国稳价保供能力较强、相关政策制度体系比较完备，近年来能源进口渠道更加多元化，能源储备也较为充足，保持物价平稳运行有较多有利条件，未来物价水平有望保持合理回升态势。

将继续平稳有序推动货币政策操作框架的改革完善

在最新报告中，央行以专栏形式介绍了短端利率调控的国际经验与近些年我国持续改革完善短端利率调控机制的工作进展。

专栏指出，中国人民银行的利率调控机制也跟随国内利率市场化改革不断发展完善。

下一步，央行将继续平稳有序推动货币政策操作框架的改革完善。灵活精准开展各项操作，保持流动性总量在合适水平，更好引导货币市场短端利率平稳运行。结合一级交易商需求，逐步增加隔夜逆回购的操作频率，进一步畅通政策利率向市场利率的传导。

业内专家表示，近年来随着我国货币政策调控框架转型和更加注重发挥价格型调控作用，改革完善短端利率调控框架的步伐明显加快。近年来央行陆续推出了明确7天期逆回购操作利率是主要政策利率、目标利率逐步转向货币市场隔夜利率、增加不同期限的逆回购操作工具、增设利率走廊性质的临时隔夜正/逆回购工具等一系列政策举措。今年6月陆家嘴论坛上，又宣布了优化临时正/逆回购工具的使用机制、增加隔夜逆回购操作品种的两方面政策举措，这有助于进一步提升央行流动性管理和短端利率调控的精准性、有效性，市场反应积极正面，近两年来我国隔夜货币市场利率（DR001）也一直运行在临时正/逆回购利率区间内。未来央行会继续推动货币政策操作框架的改革完善，保持流动性充裕，货币市场短端利率有望继续平稳运行，政策利率向市场利率的传导也会进一步畅通。

要淡化对贷款这个单一融资渠道的关注

在题为“全面把握金融支持实体经济的力度和效果”的专栏中，央行提出要从过去较为单一的贷款数量视角， 转向更加客观和多元的综合视角， 准确理解当前货币金融条件。

报告指出，社融和M2两项指标，分别从金融与实体、资产与负债的不同角度入手，涵盖了丰富多样的融资渠道，是较为全面的金融总量指标。同时，对其走势也需客观科学看待。同时，要淡化对贷款这个单一融资渠道的关注，把贷款和债券融资等合并观察。

央行指出，金融支持实体经济已由更加注重规模扩张转向更加注重质量和效率， 融资渠道更加丰富， 资源配置更加优化， 金融适配性不断增强。 在此背景下，观察金融支持实体经济的力度和质效不宜再局限于贷款的单一渠道、 规模与增速的单一视角， 而是需要更加多维全面， 科学分析金融体系为高质量发展提供的全方位支持。

预计本轮主要经济体央行货币政策调整将相对温和

最新报告中，央行还以专栏形式关注了海外主要经济体货币政策调整动态。截至7月末，主要发达经济体央行中，欧、日央行已采取加息行动，美联储维持利率不变，但释放鹰派信号。

报告预计本轮主要经济体央行货币政策调整将相对温和。一是本轮能源冲击烈度趋向缓和，加息幅度无需过大。二是本轮货币政策调整并非宏观政策“大幅反转”。在本轮货币政策调整之前，海外主要经济体央行货币政策仍具有一定限制性，本轮加息带来的更多是利率和流动性的改变，而非政策取向的反转。

报告同时提醒，也要关注本轮加息对全球金融市场影响的不确定性。新兴市场经济体仍需关注主要经济体央行加息的外溢影响，特别是部分经济基本面脆弱、能源进口依赖度高的新兴市场经济体，需要密切关注主要经济体央行货币政策转向可能引发的全球金融市场波动风险。

业内专家表示，我国是大型经济体，货币政策长期以来都是坚持以我为主，同时兼顾内外均衡。近年来人民银行实施适度宽松的货币政策，主要是为国内经济平稳运行和高质量发展营造适宜的货币金融环境。但要看到，主要经济体央行货币政策走向调整通常会对全球金融市场产生一定的外溢影响，我国已经深入融入全球化进程，同时还在加快构建国内国际双循环格局，也要密切关注主要经济体央行货币政策调整的不确定性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好货币政策实施的力度、节奏和时机。

银行间市场数据报告库打破数据壁垒

今年6月，银行间市场数据报告库（上海）股份有限公司在上海正式开业，央行以专栏的形式介绍了数据报告库的设立背景和政策目的。

专栏指出，长期以来，银行间市场货币、债券、票据、黄金等品种交易、结算数据信息分散在各基础设施，不利于掌握市场整体运行情况和机构行为全貌。因此，有必要建立专门机构，全面收集、存储、分析、管理银行间市场数据信息，打破数据壁垒，加强市场监测与监管，动态掌握金融机构行为。

业内专家表示，数据报告库通过高频汇集并系统分析银行间各金融子市场交易数据，为市场平稳健康运行提供有力支撑。对宏观调控部门，为综合研判货币政策传导效果提供决策依据，提升宏观审慎管理有效性；对市场监管部门，避免因数据割裂产生的监管盲区，有效打击市场违法违规行为。对市场参与者来说，帮助减少信息不对称，避免市场羊群效应导致的盲目跟风与过度投机行为。此外，数据报告库参照国际标准与实践，能够帮助境内外机构更好熟悉市场，助力金融市场高水平对外开放。