前瞻：4月PPI或继续回升，CPI相对平稳

国家统计局将于5月11日上午9时30分公布4月物价数据。

机构认为，4月全国居民消费价格（CPI）同比持平或小幅回落；而在国际原油价格上涨等影响下，4月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比或继续回升。

4月CPI同比持平或小幅回落

据国家统计局，3月份，CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%。

多家机构认为，4月份CPI同比持平或小幅回落。中金公司、华泰证券研究所、浙商证券宏观研究团队、东方金诚的预测值分别为1.0%左右、0.7%、0.8%、1.1%左右。

浙商证券宏观研究团队认为，4月季节性效应延续，CPI总体较上月小幅回落，但同比继续复苏。

中金宏观表示，食品方面，按能繁母猪存栏10个月和仔猪存栏6个月的时间推算，4月是供应压力较大时点、往后将缓解，本轮猪价低点或已于4月显现，22 省市猪肉均价上旬先呈淡季回落、中旬后止跌回升，4月猪价同比降幅走扩至28.5%。受气温回暖、市场供应充足带动，全国28种蔬菜平均批发价环比回落10.3%，鲜菜价格同比或将放缓。能源方面，国际油价维持高位震荡，国内汽柴油零售价呈现先上调、后下调走势，全月成品油均价环比上涨9.2%，叠加低基数下，4月国内成品油价格同比从7.1%升至17.7%。核心通胀方面，高油价传导推升成本压力，工业消费品价格同比或将稳步上行，而金价同比增速有所回落，预计旅游等服务价格同比或稍有放缓，核心通胀预计基本平稳。

4月PPI同比或继续回升

据国家统计局，3月份，PPI同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨；环比上涨1.0%，创下近4年来最大环比涨幅。

多家机构认为，4月PPI同比或继续回升。中金公司、华泰证券研究所、兴业研究、浙商证券宏观研究团队、东方金诚的预测值分别为1.8%左右、1.1%、2.0%、1.3%、1.5%左右。

东方金诚认为，4月制造业PMI指数中的出厂价格指数、主要原材料购进价格指数虽都略有下降，但都处于明显偏高水平，显示涨价过程还在持续，除国际原油价格上涨外，年初以来受全球AI投资热潮推动，芯片等电子元件价格也在快速上涨，而国内反内卷持续推进，对煤炭、钢铁等价格也有支撑。预计4月PPI同比涨幅会从上月的0.5%进一步加快至1.5%左右。

浙商证券宏观研究团队认为，受国际资源品价格传导影响，中游产品补涨效应逐步显现，或加剧中下游成本顶与需求底的双重博弈，需密切关注。总体而言，在基数优势叠加输入性通胀传导下，4月PPI有望延续被动回升。