原创 餐宝典编辑部 餐宝典 

蜜雪冰城的上市计划又向前迈进了一大步。

9月22日，据中国证监会官方网站信息显示，蜜雪冰城股份有限公司的A股上市申请已获受理并正式预披露招股书，拟登陆深交所主板。

此时距离它完成上市辅导不足一个月，距离它在河南证监局进行辅导备案也不足一年。蜜雪冰城正在紧锣密鼓地、稳步地向“茶饮第二股”的名号冲刺。

对于茶饮以及整个餐饮行业来说，这无疑是一个大事件。很多人为此感到振奋，但也有人表示质疑，认为“这种公司上市没意义”，“公说公有理，婆说婆有理”。不过在讨论“意义”之前，我们有必要先来看看它的财务指标。

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三年赚近30亿，现有门店超2.2万家

招股书显示，近年来蜜雪冰城业绩实现高速增长，2021年、2020年、2019年的营业收入分别为103.51亿元、46.80亿元、25.66亿元，其中2021年和2020年同比增幅分别为121.18％、82.38％。

各年度净利润分别为19.12亿元、6.31亿元、4.42亿元，三年累计29.85亿。其中2021年和2020年同比分别增长203.09％、42.81％，盈利能力持续向好。

招股书披露，蜜雪冰城是国内门店数量最多、规模最大、品牌影响力最强的现制饮品连锁企业之一，通过“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的方式打造现制茶饮连锁品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和现制冰淇淋连锁品牌“极拉图”，为消费者提供各类现制饮品、现制冰淇淋。

在门店数量方面，截至2022年第一季度，蜜雪冰城、幸运咖和极拉图分别为21619家、636家、21家，合计22276家，其中包含在印尼、越南分别开设的 317 家、249 家“蜜雪冰城”门店。

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毛利率仅3成

和很多人以为的“开奶茶店是暴利”不同，蜜雪冰城的毛利率近三年一直只有3成出头。招股书显示，2019年到2022年一季度，蜜雪冰城主营业务毛利率分别为35.95％、34.08％、31.73％、30.89％。

这个数据恐怕会让很多人大跌眼镜。因为3成的毛利率不仅谈不上“暴利”，也远远低于65%左右的行业平均水平。难道蜜雪冰城的“薄利多销”，都已经“薄”成这个样子了？

我们回到上文第一张表看它的净利，可以看到在报告期内，它的净利率在13.5%~18.5%之间，这倒是和行业平均水平相符。那么，蜜雪冰城的毛利怎么会那么低呢？

其实问题的关键就在于计算的对象不同。对于一家奶茶店来讲，65%左右的毛利率是正常水平；但对于蜜雪冰城这家公司来讲，它就不能按奶茶店的毛利来算了，尤其是它还是一家加盟店数量占99%以上的公司。

换句话说，一家茶饮企业如果是直营连锁的，那么它的毛利率基本就在65%左右；而如果是加盟连锁的，那么毛利率的计算方式就可能不同。

蜜雪冰城在招股书中是这么说的：报告期内，公司主营业务毛利率水平及其变动趋势，与经营模式相同的绝味食品、一鸣食品、巴比食品及煌上煌基本保持一致，符合行业特征；由于奈雪的茶为直营模式、瑞幸咖啡以直营模式为主，其收入为门店对外销售饮品等产品的收入，其营业成本仅含材料成本，因此其毛利率高于公司以及其他以加盟模式为主的同行业可比公司。

蜜雪冰城在毛利的计算中，成本除了包括材料成本外，还包括设备设施、营运物资及管理、加盟商管理和直营门店产品。在这几项中，毛利率最高的是加盟商管理，今年一季度达到了83.43%。

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幸运咖扭亏为盈

幸运咖作为蜜雪冰城旗下今年飞速发展的业务板块，在门店数量激增的同时，净利也从2021年度的-69.57万元扭亏为盈，到今年3月末盈利40.51万元。

和蜜雪冰城公司整体的净利相比，幸运咖的这点利润微不足道，茶饮业务仍然是它的绝对核心。但幸运咖的成长性不可小觑，因为咖啡市场的空间丝毫不逊于茶饮市场，今年已有多个茶饮品牌或入股或自创咖啡品牌，开始布局咖啡赛道。

NCBD（餐宝典）的《》显示，2022年上半年，全国新成立咖啡企业0.8万家，总数达8.9万家；同时，按融资金额来看，咖啡赛道的进入资金占比高达32.6%，是今年最吸金、最热门的赛道。

蜜雪冰城也看好咖啡。它此次计划募资64.96亿元，其中，10.76亿元用于定安县蜜雪冰城食品加工项目（一期），9.28亿元用于大咖国际产业园二期项目，4.77亿元用于大咖国际冷冻水果深加工项目，3.28亿元用于数字农业产地仓暨冷冻深加工项目，1.4亿元用于大咖国际产业园一期冷冻加工车间项目。

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蜜雪冰城上市的“意义”

蜜雪冰城现在离上市仅有一步之遥。有多少人期待，就有多少人质疑，后者甚至更多些。其中一种比较有代表性的观点是：蜜雪冰城这种加盟店占了99%以上的茶饮企业，上市的意义何在？

现在真是什么都要讲“意义”，前几天有个专家吃个饭要讲“意义”，现在有企业上个市，也有人要讲“意义”，想想也挺没意思的。不过，真要说起来，蜜雪冰城上市还真有一些“意义”。以下为餐宝典分析师观点：

首先一点，便是它的示范效应。如果没有意外，蜜雪冰城将成为“茶饮第二股”，和“茶饮第一股”奈雪的茶相比，它的示范效应更大。因为奈雪是全直营，而蜜雪是铺天盖地的加盟连锁。如果蜜雪冰城能顺利上市，那么，那些在门店规模上紧随其后的茶饮企业——那些有几千家店的加盟连锁茶饮企业——也将很有机会上市。

其次，蜜雪冰城的上市，将让资本重新认识茶饮行业。去年6月30日奈雪上市后，股价一路跌跌不休，“茶饮第一股”并没有迎来相匹配的荣耀与光环，反倒是让很多人看衰了整个茶饮行业。与奈雪相比，蜜雪冰城是另一种经营模式，将会给资本市场提供另一个样本。更重要的是，在净利方面，今年上半年奈雪亏损2.54亿，而蜜雪在今年一季度盈利3.9亿。

第三，对整个餐饮行业信心的提振作用。紫燕食品将于下周一（9月26日）IPO上市，蜜雪又在22日预披露了招股书，接连两桩大事给艰难前行的餐饮业带来了久违的振奋。上一次有餐饮企业上市，还要追溯到一年前的海伦司（2021年9月10日上市），其间空了整整一年。但即便空了一年，也不会改变餐饮“黄金十年”已然到来这个事实，未来三年我们一定会见到越来越多的企业敲钟上市。

最后，蜜雪冰城对加盟店的管理可能会更规范。出现这种情况的根源在于，蜜雪冰城想要上市，所以就要有增长，所以就要开新店，至于新店开业后对同区域老加盟店的生意有没有影响，那就不是公司首先要考虑的了。也就是说，要上市的蜜雪冰城，和很多加盟商的诉求并不一致。而如果蜜雪能顺利上市，那么来自资本的压力可能就不会像现在这么大，公司对加盟店的管理可能会更规范。

当然，以上种种分析和观点，都是建立在蜜雪冰城能最终上市这个前提之上的。

原标题：《蜜雪冰城公布招股书：三年赚近30亿，毛利率仅3成》