北大汇丰智库发布系统性风险指数

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北大汇丰智库的最新研究成果发布平台。“北大汇丰智库”重点从事有关宏观经济、国际贸易与投资、金融改革与发展、海上丝路沿线国家经济贸易与合作、大湾区可持续发展、城市发展、乡村发展等领域的实证分析与政策建议。

金融稳定是中国经济高质量发展的重要保障，金融市场上系统性风险的传染和转移会造成大量直接或间接的经济损失。准确地度量金融市场的潜在风险将有助于企业与政策制定者及时主动地防范化解风险，避免风险产生跨部门、跨市场的传递，守住不发生系统性金融风险的底线，保障经济发展与社会稳定。

为及时追踪反映影响中国金融体系的系统性风险，北大汇丰智库的宏观金融研究团队通过挖掘A股上市公司之间的关联关系与联动情况，基于北京大学汇丰商学院王馨徽教授等人2021年发表在Econometrics Reviews的方法[1]，编制和公开发布了“北大汇丰·系统性风险指数”（以下简称指数）。

指数具有许多优点：第一，时效性强。指数可以使用日度高频数据及时地捕捉到风险冲击对金融市场的影响。第二，准确性高。指数敏锐地预警了2007年次贷危机、2008年全球金融危机、中美贸易战、新冠肺炎疫情给金融系统带来的压力，对于无法利用投资组合对冲的系统性风险有较强的解释力。第三，特色鲜明。指数的构建方法灵活有效，除了可以衡量金融行业整体风险水平，还可用于衡量细分领域及行业对金融系统的潜在威胁，这就使得指数能更精准地刻画中国金融系统的特色。比如，银行在中国金融系统中具有特殊的地位和作用，而一般通过加权得到的金融风险指数可能低估银行的作用。北大汇丰·系统性风险指数显示，中国银行对风险冲击的反应尤为突出，中国五大银行对风险冲击的敏感程度远高于其他银行，这是对中国金融体系特征较为真实的刻画，对于稳定金融市场具有重要启示。此外，指数对改进宏观经济指标的预测或有帮助。经检验，指数是股指波动率的领先指标。

“北大汇丰·系统性风险指数”能实时对金融体系稳定性进行监测，将有助于相关部门及时发现金融市场可能存在的不稳定因素，从而对中国系统性风险做到提前发现、提前预防，防患于未然。未来，“北大汇丰·系统性风险指数”将于每个交易日17时在北大汇丰智库官网更新，为政府部门、投资机构以及广大投资者提供决策参考。

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[1] Wang C S H, Hsiao C, Yang H H. Market integration, systemic risk and diagnostic tests in large mixed panels[J]. Econometric Reviews, 2021, 40(8): 750-795.

来源：北大汇丰智库

撰稿人：岑维、王馨徽、吴佳璇（张森、凌伟亦有贡献）

原标题：《北大汇丰智库发布系统性风险指数》