​10月18日，一份名为《天干地支在择时中的应用初探》的报告引发了股民热议。券商竟然用“天干地支”、“阴阳五行”分析A股涨跌？

国盛证券相关负责人对媒体回应称，“该PPT并非我司研究所正式对外发布的证券研究报告，不涉及投资建议。研究所发布研报需事先经过严格的内部审核流程，研究员需将研报上传至内部的研究管理平台，经过质控和合规的审核后通过研究管理平台统一发送给所有签约客户的邮箱，并在研究所的APP和小程序展示。”

对于为何会出现“出格”的研报，独立经济学家、财经评论员王赤坤指出，在券商整体行业红利消失，行业竞争非常激烈的情况下，单靠运营已无力推动主营业务增长，大家纷纷在战略层面展开角逐，多元产品升级、多元创业和多元并购。券商根据市场细分和多样化市场需求，开发出适合不同细分市场的产品服务。有的选择技术创新，有的做特色化，有的玩起噱头概念，有的则用天干地支分析A股走势。

用天干地支预测股市

这份名为《天干地支在择时中的应用初探》的报告出自国盛证券之手。该报告利用天干地支分析A股，一时在股民间引起广泛热议。有网友直呼：“笑岔气了，我想找他算个卦！”

经《国际金融报》记者搜索发现，目前网络上流传的该报告链接大部分已失效，国盛证券官网及其官方APP国盛通均已查无此报告。

此报告的主要内容包括以下三个部分：“天干地支主导的时间周期”、“天干地支在择时中的应用思路”、“天干地支在A股择时中的实证探索”。

通读全文，可以发现，整篇报告充斥着“玄学”的味道，令人不明觉厉。

例如，在第二部分“天干地支在择时中的应用思路”中，报告指出“万事万物都有阴阳五行”，分析师认为股市同样存在阴阳五行。报告分析道：“股市像水一样流动，涨跌起伏，因此应该属水。股市如同大海一样可以容纳百川，百川即指各路资金，股市是各路资金的汇集地，能泄资金之洪，股市也如同一条条小溪直流向大海，源远流长，因此股市定义为壬水或者更为合适。”

此外，报告分析在第二部分“天干地支在择时中的应用思路”中总结得出了“股市与天干地支的十神关系”。

而在该报告的第三部分“天干地支在A股择时中的应用探索”中，报告还分别指出了“天干地支分析A股流年走势”、“天干地支分析A股流月走势”、“天干地支分析A股流日走势”。最后报告还给出风险提示，表示“本报告观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。”

科学还是玄学？

券商的上述另类报告引发争议，业内人士怎么看？

《缠论新解》作者付学军在接受《国际金融报》记者采访时指出，“天干地支是一种纪年的方法，是有其道理的。但其主要的应用场景是算命、风水。”

付学军进一步指出，“生活中很多问题没有答案，投资也不可避免。这个时候有些人就喜欢搞一些神秘主义，而有一些人本着科学的精神，大胆假设，小心求证。神学在与无知的斗争中孕育了哲学，哲学在与神学的斗争过程中又孕育了科学，如今科学已百花齐放。作为一个现代人，应该具备基本的科学精神。”

不过，IPG中国首席经济学家在接受《国际金融报》记者采访时指出，“天干地支作为另一领域的方法论在逻辑上未必没有道理，而影响股市变化与走势的多重因素之间也存在着或强或弱的相互影响的逻辑关系。借用天干地支的逻辑分析体系来观察股市可以说是一个方法论上的尝试，没有必要一开始就全盘否定。“他表示，可以用时间和实践来检验券商分析报告的准确性。

财经评论员张雪峰在接受《国际金融报》记者采访时也指出，券商用天干地支分析A股走势，并非完全没有道理，也并非就代表不客观、不科学。实际上，风水学并非完全就是迷信，而是有一定科学依据的。这样的尝试值得鼓励。而证券市场本身就存在很多不确定性因素，有很大的随机性。

其实，用风水学研究股市早有先例。张雪峰提到，“事实上，境外早就有证券公司利用风水学来预测香港恒生指数的走势。有一家证券公司叫做里昂证券，之前每一年都会发布《恒生指数年度风水指南》，这一行为已经持续了快30年了，主要是根据五行、八字、天干地支来进行预测。事实证明，很多业内人士认为这家证券公司平时发布的报告预测还挺准确，不输于境内的中金公司。“

张雪峰表示，“由于风水学是一门博大精深的学课，跨学科众多，而且需要建立在大量数据之上，是一门很深的学问。而很多人由于对这一领域不了解，又不太愿意承认自己知识水平的局限性。与此同时，市场上又存在很多‘江湖骗子’，于是就一刀切归于‘迷信’。现在国内研究机构中，中国社会科学院大学已经设立了易经与预测学的博士点，而国外那些优秀的占卜师，很多基本都是拥有博士学位的。”他呼吁，“对于不了解的事物，可以多一点包容心，以及少一些偏见。”

证监会严管券商研报

值得关注的是，近两年券商研报已引发过多起不小的风波，多家券商因研报内容被监管层采取相关监管措施。

比如，2020年12月17日晚，北京证监局公告表示，中信建投武超则、金戈署名的某研究报告，存在研究依据不充分、研究方法不够专业谨慎等问题，作为报告内容直接责任人，“我局决定对你们采取监管谈话的行政监管措施。”

2020年12月25日，中泰证券发布公告称，该公司于近日收到山东证监局“责令改正”的行政监管措施决定书，原因是其制作和发布研报过程中，未能遵循独立、客观、公平审慎原则。

问题研报层出不穷，那么规范的研报该长什么样？

付学军对记者强调，“券商报告应该秉持客观、中立和科学的研究精神，尽管价值挖掘是十分困难的，后期结果的验证扰动因素非常多，大概率会与预测有不少偏差，但即便如此，也不能否认券商研究的价值。”

据悉，证监会早已颁布《发布证券研究报告暂行规定》，以规范证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告行为，保护投资者合法权益，维护证券市场秩序。

根据该规定，“制作证券研究报告应当合规、客观、专业、审慎。署名的证券分析师应当对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。”

此外，该规定还指出“鼓励证券公司、证券投资咨询机构组织安排证券分析师，按照证券信息传播的有关规定，通过广播、电视、网络、报刊等公众媒体，客观、专业、审慎地对宏观经济、行业状况、证券市场变动情况发表评论意见，为公众投资者提供证券资讯服务，传播证券知识，揭示投资风险，引导理性投资。”

见习记者 陆怡雯