编者按：本学期北京大学经济学院开设了面向专业学位研究生的素质课程“行业研究前沿”，课程邀请八位业内顶尖分析师为同学们面对面讲解行业研究方法与前沿探索，主要覆盖宏观研究和精选热门、重点行业，并结合嘉宾研究经历、行业前沿问题开展讨论，以提升学生的经济、金融和行业研究素养，开拓思维、启迪思考，为职业发展奠定良好的基础。

2021年10月14日晚，“行业研究前沿”在北京大学第二教学楼304室开讲。广发证券首席经济学家、董事总经理郭磊作为第一讲主讲人，以《如何从长短周期视角观测中国经济增长》为题与现场师生进行了深入交流。本次讲座由北京大学经济学院副院长锁凌燕教授主持，来自经济学院及学校其他院系的一百余名本科生和研究生同学参加。

讲座开始前，锁凌燕教授对郭磊先生对北大经院学术活动的支持表示了欢迎与感谢。她表示，郭磊先生是北京大学经济学院金融硕士的校外导师，同时也是同学们的亲切校友，欢迎郭磊先生常回母校看看，与同学们进行深入的分享和交流。郭磊先生对此表示感谢，他回应道，自己很高兴和北大师生就工作中获得的心得体会进行交流，并希望今天的讲座能给同学们带来启发。

郭磊先生发表演讲

接下来，郭磊先生从长期、中期、短期的视角分别探讨了“中国未来二十年的经济增长靠什么”、“未来五年的政策特征及其对资产定价的影响”和“未来几个季度的经济趋势和政策特征”。

首先，郭磊先生介绍了中国未来20年经济增长的主要动力。他认为，经济增长阶段的变迁与宏观经济学中新古典模型类似，会经历不同驱动要素的转换。在发展的初级阶段，经济增长主要依靠人口驱动；在第二阶段将主要依靠资本驱动；在第三阶段转为依靠技术进步驱动。中国的增长过程亦是如此：二十世纪末至二十一世纪初，我国依靠劳动力成本优势建立了庞大的出口代加工产业链；在之后的十年中，我国依靠资本优势进一步搭建了全产业链工业体系及基建地产产业链；而在当前阶段，劳动力、资本的边际回报递减已经比较明显，新的驱动力量正在形成，这就是“工程师红利”，它包含着教育、研发、技术的产业化应用所带来的效率提升，将在未来二十年中在高端制造领域发挥重要优势。随着“碳达峰”、“碳中和”等资源环境的外部约束增强，我国经济增长速度将在逐步放缓的同时更加依赖技术进步。

讲座现场

接着，郭磊先生分享了他对中国未来五年的政策特征及其对资产定价的影响的观点。他指出，未来的五年是“碳中和”的五年，最低碳价系统将会进一步推动传统制造业供给收缩，带动工业品成本上升、质量上升、优胜劣汰，促进整个工业产业结构的再优化。同时，以一些新兴制造业为代表的工业部门将再度崛起，这和过去偏轻资产的产业结构有着显著不同。他认为，未来的产业发展将以创新为核心驱动力，向“产业基础高级化、产业链现代化”方向发展。未来的产业政策也将向人工智能、量子信息等八大前沿科技领域，生物技术、高端装备等九大战略新兴产业，及第五代移动通信等三大新基建领域倾斜。此外，随着人类进一步走出疫情的阴霾，全球也可能迎来资本开支周期的共振。在“碳中和”框架的引领下和供给端、需求端一系列因素的配合下，未来的通货膨胀率和商品价格弹性可能会高于过去十年。

讲座现场

最后，郭磊先生就中国未来几个季度的经济趋势和政策特征与在场师生进行了探讨。他指出，疫情、洪涝、双减和限电是2021年供给端的四大冲击因素。从近期趋势来看，中国居民消费水平预计呈现“疫后爬升效应”，环比改善比较明显；限电限产也将带来明显的短期影响，但近期“增加电力供应保障能力”等相关政策已经开始了对这一过程的修正。放眼未来几个季度，中国经济发展可能会经历两轮放缓。其中，第一轮放缓位于2021年下半年，房地产销售的回落与双控政策的实施将成为主要的经济下拉力量；第二轮放缓将位于2022年上半年，这与我国出口中枢的回落有关。此外，有机构预测2021年将有80%左右的概率出现拉尼娜现象，这意味着冷冬将可能对我国经济趋势的发展带来不确定性。不过，影响我国气候条件的因素众多，极端寒潮是否会出现暂未可知，还需要进一步的观察和研究。

讲座现场

演讲环节结束后，郭磊先生与现场师生进行了交流互动。他详细解答了有关如何判断经验规律的可靠性、如何处理科学研究和应用研究的关系、如何成为优秀的行业分析师等方面的问题。郭磊先生与同学们分享了行业分析师的日常生活与工作内容，并鼓励同学们成为具有扎实基础、开阔视野的新时代优秀青年。讲座最后，锁凌燕教授对郭磊先生的精彩演讲和听众的高质量提问互动表达了肯定和感谢，希望讲座和交流能够对同学们带来启发和激励。锁凌燕教授向嘉宾赠送了定制纪念品，讲座在欢快的气氛中结束。

锁凌燕教授向嘉宾赠送纪念品

嘉宾简介

郭磊，广发证券首席经济学家，董事总经理。北京大学经济学博士，北京大学经济学院金融硕士校外导师。财政部人才库专家，中国首席经济学家论坛理事，新浪财经意见领袖专栏作家。曾首次系统阐述“工程师红利”的概念，并引发较大影响。2017-2020年连续四年“新财富”宏观分析师第一名、2017-2020年连续四年“水晶球”奖宏观分析师第一名、2017-2020年连续四年中国证券分析师金牛奖“最具价值金牛分析师”、2019-2020年首届及第二届新浪金麒麟奖最佳分析师宏观第一名、2019年-2020年首届及第二届上海证券报最佳宏观分析师第一名、2020年首届21财经金牌分析师宏观第一名。

下期预告

10月21日，广发证券互联网传媒行业首席分析师旷实将为同学们带来讲座《互联网传媒行业研究方法与思考》。具体时间地点待预告。

旷实，北京大学经济学硕士。2018-2020年连续三年获新财富最佳分析师第一名、2018-2020年卖方分析师水晶球奖第一名、2019-2020年上证报最佳分析师第一名、2020年新浪金麒麟最佳分析师第一名、2019年获机构投资者—财新中国大陆地区最佳传媒分析师第一名。

供稿单位：北京大学中国保险与社会保障研究中心、北京大学中国金融研究中心

供稿人：韩笑

摄影：李佳盈

美编：初夏

原标题：《北大经济学院“行业研究前沿”系列讲座：《如何从长短周期视角观测中国经济增长》》