“因为价值基金的持续回调，我们深切地感受到，投资者心中的疑虑和担忧与日俱增，甚至有演变为焦虑和恐慌的地步。”“此时此刻，我们最先想和广大投资者说的是，当前我们面临的局面并不糟糕！”近几天，很多基民被类似的投教话术扎心了。

这是8月11日嘉实财富研究与投资者回报中心在《给价值基金持有人的一封信》里的部分内容。在分析当前面临的局面的同时，嘉实财富肯定了价值投资在投资方法论上没有问题，建议投资者将投资视野放长远点，无论市场短期涨跌或者风格切换，战略上整体保持价值、成长均衡配置，长期持有并适当动态再平衡，同时也要对未来不确定性保持充分的敬畏。

当前浮亏不是亏损

不建议赎回基金

今年以来，尤其是近期A股市场风格切换让人捉摸不定，一边是以贵州茅台、腾讯等为代表的价值股持续下跌，机构不计成本的抛售。与此同时，以宁德时代、赣锋锂业、隆基股份等为代表的新能源产业链板块风头正盛，尤其是在春节后的调整后很快修复失地并且持续创新高。

随着传统价值股的节节败退，近期无论是价值派的公募基金经理还是私募基金大佬，比如张坤、曹名长、裘国根、但斌等，无一不被投资者吐槽。

究竟是选择低吸“茅指数”还是站队“宁组合”，很多投资者都一筹莫展。

嘉实财富认为，现在我们面临的问题不是个别价值基金的业绩落后问题，而是大部分价值基金的业绩落后问题。这至少说明，价值基金的下跌可能不是基金经理的问题，而是市场风格切换的问题。

从过往经验来看，物极必反，过于极致的市场风格不可持续，未来市场风格大概率还会切换。投资人唯一需要的是时间和耐心，应该有勇气和信心鼓励自己——当前的浮亏不是亏损，未来可能会涨回来的。

嘉实财富重申自己的判断：“浮亏不是风险，本金不可逆的亏损才是风险。只要底层所选价值基金是优质的基金，本金出现不可逆的亏损的风险是比较低的。”价值投资的信仰是，市场长期是称重器，长期受企业盈利的质量驱动并正确定价。因此，阶段性价值投资风格的基金出现收益落后，甚至收益为负的情况是完全正常的。

嘉实财富称，“首先，很多价值股的投资价值变得更具确定性和显著性。其次，市场对于价值基金的情绪可能处于最低点。所以不论是长期视角来看，还是短期，我们都不建议您现在赎回价值基金。”

“茅指数”VS“宁组合”

投资者到底怎么选？

当前的行情走势颇让投资者左右为难，到底是跟随“宁组合”随波逐流，还是坚持价值投资理念死守“茅指数”？

12日，嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏、安信证券首席策略分析师陈果、东吴证券首席经济学家任泽平就此探讨并发表看法。

最早提出“宁组合”概念的安信证券首席策略分析师陈果表示，疫情期间，由于盈利的不确定，“茅指数”相关公司的相对优势突出。但随着经济活动的恢复，“宁组合”景气度更有优势。相比“茅指数”，“宁组合”在产业方向、景气度、增速、全球竞争力及政策战略支持上更有优势，有望成为A股市场一条强势主线。

此外，“宁组合”的外延或涵盖的行业也在动态变化。对于当前市场风格从“茅指数”转向“宁组合”的趋势，陈果表示，这种风格转变未来会成为一种常态。但是，“茅指数”和“宁组合”不是对立的，可以把“宁组合”看作经济发动机，制造业升级成功对整个经济发展会起到带动作用，“茅指数”也会走得更好。

嘉实基金姚志鹏表示，“宁组合”是一个新概念，内涵非常宽广，包括具备全球竞争力的关键行业，新能源、新能源汽车和人工智能。

任泽平表示，未来最好的投资机会就在中国。他表示，当前中国经济也会面临不少挑战，他建议要大力发展新基建，支持新技术、新产业。

热门赛道基金

赚得盆满砵满

今年以来，大盘持续在3330-3600点的大箱体内徘徊震荡，截至今天（8月13日）上证指数整体涨幅为1.24%，但期间却有基金大赚特赚！

记者发现，在指数分化格局下，主动权益类基金今年表现可圈可点。截至8月10日，有61只基金年内收益率超过50%。其中，有5只基金的年内收益率更是超过80%。

数据显示，截至8月10日，2021年业绩居前的前十大基金年内收益率均超过60%。其中，最牛的5只基金收益率更是超过80%，它们分别是金鹰民族新兴混合（001298）、前海开源新经济混合A（000689）、前海开源公用事业股票（005669）、宝盈优势产业混合A（001487）和长城行业轮动混合（002296）。

从基金类别来看，这5只牛基中，有4只为灵活配置型基金，只有前海开源公用事业为股票型基金。5只基金中，多布局了新能源汽车、光伏、半导体芯片等2021年最热的三大赛道。宁德时代、天合光能均出现在4只基金前十大重仓股，隆基股份、比亚迪、阳光电源、亿纬锂能等个股出现频次也较高。

近期，A股成交额集中度开始上升，周成交金额前5%的公司占总成交额的比重显著提高，热门赛道的交易变得拥挤。业内人士认为，如果简单线性外推，越涨越乐观，显然不是理性的思维方式。

对此，嘉实财富指出，客观地说，当我们选择价值投资基金的那一刻，我们就应该做好长期持有的准备。一般而言，好的管理层的经营效果的兑现时间肯定不止半年，甚至不是一年，至少是需要2-3年。也就是说，价值投资的玫瑰不是一年半载，而是三年五载才能绽放。

对于目前天量资金集中在极少赛道上，在少数派投资王玮中看来是不可持续的现象。王玮中建议，投资人不要忘了前车之鉴——热门赛道在热过之后也会被遗弃，而被遗弃的曾经的热门赛道会变冷直到冰封多年之后才会重新起跑。

嘉实财富表示，对于中国未来的经济发展展望的角度来看，电动车赛道、光伏赛道、半导体赛道应该会脱颖而出一批胜利者，这是值得投资的方向。与此同时，我们也应该清醒的认识到，根据人类经济发展的规律，未来5-10年的维度，中国经济增速仍将缓慢下行。盈利增速适中但稳定，现金流充沛的企业仍然是稀缺的，从较长的时间维度来看，这些股票一定是具有很好的投资价值的。

有机构人士表示，长远来看，“价值”和“成长”在不同的时间段各领风骚。投资者需要警惕的是，当一种风格走向极致，其所带来的更大的隐藏风险。对于价值股，正如巴菲特说的“别人恐惧的时候你要贪婪”，短期的回撤根本不用害怕，反而是上车的好机会。

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原标题：《浮亏不是风险！价值基金喊话“老乡，别走”》