亏损17亿后，海昌海洋公园65亿甩卖5个项目给韩国财团

（图片来源：图虫创意）

作为受疫情影响最大的行业之一，文旅业今年正在逐步回暖。

国庆黄金周期间，风头正足的北京环球影城主题公园一票难求，众人争相与“网红”威震天合影，国内知名主题公园海昌海洋公园（下称“海昌”）也基本追回至2019年同期水平，九城十园在国庆7天的营业总收入超1.5亿元。

10月18日，海昌却选择在行业转暖时卖掉旗下4座公园的全部股权和1座公园的66%股权。

作为中国首家在香港上市的主题公园运营商，也是中国最大的海洋主题公园运营商。2002年，海昌在大连建成中国首家以展示南北极动物为主的大连老虎滩极地海洋动物馆，随后相继在大连、青岛、成都、天津、烟台、武汉、重庆、上海及三亚开发运营了共10家主题公园，另有1家郑州公园在建。

此番海昌拟向MBK Partners的间接全资附属公司Aquaman Hong Kong Limited出售由青岛公司、天津公司、成都公司及武汉公司运营的四个主题公园公司100%股权及郑州项目公司66%股权，合计代价约65.3亿元。公告同时称，公司及买方已订立战略合作协议，各方将加强业务活动合作，合作领域包括推广“海昌”品牌、开发知识产权、生物技术、主题公园未来新建扩容存量升级改造以及轻资产业务合作。

交易方是于2005年创立的MBK Partners，为亚洲最大私募股权基金之一，管理资本超过254亿美元。MBK Partners专注北亚市场，已建立对消费及零售、电讯及媒体、金融服务、医疗保健、物流和工业等多个行业的专门知识。

从交易金额来看，此次交易的青岛、天津、成都和武汉四个主题公园的代价为60.5亿元——除了初始代价25.4亿元外，买方还需承担应付账款11.5亿元，融资性贷款22.1亿元，类债务负债1.45亿元。而目前尚未开业的郑州海昌海洋公园，截至9月底其资产净值为6.46亿元；目前该园的五大场馆结构工程已完工，正在推进产品及设计方案和成本优化检视工作。

割让半壁江山

这场交易此前已有预兆。

10月11日、12日两日，海昌海洋公园股价先是重挫36%，后又反弹逾35%。随后的10月15日，海昌宣布短暂停牌。如此巨大的股价起伏，与其和一只亚洲私募股权基金潜在交易进行协商的消息有关。停牌3天后，交易的具体面貌开始浮出水面。

海昌此次一举出让4座公园，以及1家公园的控制权，占据了其总计11座国内公园的半壁江山。

值得注意的是，此次交易金额超过今日市值。截至今日收盘，海昌海洋公园市值74亿港元，折合人民币约61.22亿元。

海昌如此大手笔“割让”主营资产，公告给出的理由是与其所在竞争市场趋热和“轻资产业务”发展战略有关。

据悉，海昌卖掉的4座海洋公园均已运营超过10年，发展相对成熟，每年会产生较稳定的现金流。

公告显示其2019年、2020年和2021年上半年的收入分别为11.63亿元，4.37亿元和7.94亿元。《国际金融报》记者发现，上述4个被卖公园所在的城市均有热门的竞品主题公园，如青岛有方特梦幻王国、青岛森林乐园等；天津有方特、欢乐谷、滨海航母主题公园等；武汉和成都也都有欢乐谷等公园。公告解释，因相关市场出现的替代性竞争对手，海昌需要在这4座城市中增加更多投资及升级。

劲旅网创始人魏长仁在接受记者采访时表示，“青岛，天津，武汉，成都四个项目运营状况较为成熟，这也是吸引基金的重要原因，顺利出让有利于后续海昌轻资产管理输出达成业绩目标的保证，对双方都有利。”

布局重点发展

至于此项交割后获取的现金用途，公告显示，此次交割后所获得现金共计约41.2亿元，这部分资金以4:4:2的比率被分别用于还债和补充运营资金、升级扩建上海和三亚公园、轻资产业务布局。

其中，约16.48亿元现金将用于偿还若干债务、降低集团的资产负债率并维持集团的经营。

事实上，海昌目前的经营状况并不乐观。

财报显示，2020年海昌亏损14.79亿元，净亏损率达126.6%，归母净利亏损14.52亿元；2021年上半年其仍净亏2.78亿元，归母净利亏损2.77亿元，合计亏损17.29亿元。同时，受疫情影响所带来的相关资产减值也在恶化海昌的资金状况。上半年海昌行政费用上升至3.41亿元，比去年同期上升了14.1%，原因为部分长期资产受疫情影响产生减值。截至6月底，海昌的物业、厂房及设备因为疫情的减值金额已经达到了1.4亿元。

债务方面，公司上半年净负债率高达262.1%，较年初的228%上升15个百分点。其中，净资产由年初的30亿元下降到27.19亿元，下降9.37%。

交割后有16.48亿元现金将用于升级扩建上海主题公园二期和三亚主题公园，以及8.24亿元将被用于进一步拓展轻资产业务。

其中，“轻资产业务”战略最早在2014年被执行董事兼行政总裁王旭光提及，他认为旅游投资方向是往轻资产转移。随着2015年“海昌控股”更名“海昌海洋公园”至今，“轻资产”战略被频繁提及，此次售卖行列里的青岛公园是海昌最早进行存量调整改造的项目。

在魏长仁看来，海昌重点发展轻资产是必然趋势。“首先企业发展的每个阶段都与当下的金融政策和产业政策相契合，尤其是大型民营企业，当前金融政策和产业政策要求企业降低杠杆率、优化结构、做专精特优，所以海昌此次主动战略升级、优化资产结构正逢其时；其次，未来不管是大文旅市场还是主题公园市场，专业化分工、协同化发展已经成为趋势，重资产与轻资产的结合已成为必然。”