【点今•债市】人民银行召开2020年下半年工作电视会议
原创 市场研究处 金融街廿五
周一，央行未开展逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，净回笼1000亿元。
资金利率大幅下行。其中，银行间隔夜和7天质押式回购利率分别下行29BPs、19BPs至1.63%、2.14%，3个月SHIBOR持平在2.60%。
利率债收益率多下行。其中，国债1年和10年期收益率分别下行9BPs、2BPs至2.16%、2.95%；国开债1年期持平在2.68%，10年期下行1BP至3.47%。
信用债收益率上行。AAA级中短期票据1年、3年和5年期分别上行1BP、3BPs、2BPs至2.92%、3.55%、3.80%；AA+级1年、3年和5年期分别上行1BP、3BPs、3BPs至3.07%、3.73%、4.08%。
点评：月初资金需求少，加之昨日无地方政府债券发行，市场流动性充裕，央行暂停逆回购操作，资金利率下行。债市方面，昨日公布的我国7月财新制造业PMI为52.8，较6月提高1.6个百分点，为2011年2月以来最高，连续三个月处于扩张区间。虽然基本面对债市利空，但中美国债利差居高不下，以及偏弱的美元预期，持续支撑外资对人民币债券的需求，7月境外机构通过债券通净买入755亿元，创下单月历史新高，较上月大增83.7%，近期外资对利率债的需求强劲，推动利率债收益率多下行。
美债收益率多上行。周一，美国国债2年期收益率持平在0.11%，5年、10年和30年期分别上行1BP、1BP、3BPs至0.22%、0.56%、1.23%。（10-2）年期限利差拓宽1BP至45BPs；（10年-3个月）期限利差持平在46BPs。
点评：美国7月ISM制造业PMI从6月的52.6跃升至54.2，为2019年3月以来最高，且连续两个月上升；ISM前瞻性新订单分项指数从6月的56.4升至61.5，为2018年9月以来最高。经济数据向好，加之美国财政部周一表示，计划在三季度发债9,470亿美元，为政府大规模支出融资，美债收益率多上行。
人民银行召开2020年下半年工作电视会议。8月3日，人民银行召开会议指出，下半年以供给侧结构性改革为主线，扎实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务，坚持总量适度、合理增长，着力稳企业保就业，防范化解重大金融风险，加快深化金融改革开放，促进经济金融健康发展。一是货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已出台稳企业保就业各项政策落实见效。综合运用多种货币政策工具，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，同时注意把握好节奏，优化结构，促进普惠型小微企业贷款、制造业中长期贷款大幅增长。二是守住底线，继续打好防范化解重大金融风险三年攻坚战。加快补齐金融风险处置制度短板，健全重大金融风险应急处置机制。落实国务院金融委问责要求，实行重大金融风险形成和处置问责，进一步压实各方责任。三是坚定不移推动金融业稳妥有序开放。继续落实好已宣布的金融开放措施。积极稳妥推进人民币国际化和资本项目可兑换，统一债券市场对外开放外汇管理政策。四是不断深化金融领域体制机制改革。推动中小银行资本补充，重点加大中小银行发行资本补充债券支持力度。五是继续做好金融管理和金融服务工作。精心组织起草“十四五”金融改革发展规划。
点评：在货币政策方面，央行仍延续政府工作报告中“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”的表述，但同时强调“注意把握好节奏，优化结构”，说明下半年货币总量宽松的可能性降低，更侧重于结构性宽松。7月我国PMI数据好于预期，以及股市表现强劲，加之央行还需为未来中美矛盾冲突预留空间以维护金融稳定，因此，预计央行8月货币政策操作的宽松力度有限，对债市的支持略显不足。今年正值“十三五”规划收官、“十四五”规划将开启，面对不稳定性、不确定性较大的国内外环境，今年下半年将承前启后，相应地央行货币政策需兼顾稳经济、防风险、扩开放和促改革等多重目标的特征将更为明显。
原标题：《【点今•债市】人民银行召开2020年下半年工作电视会议》