华菁证券投行部负责人：未来两三年是资本市场发展的黄金时期

10月18日，第六届中国北外滩资产管理峰会在上海举行，华菁证券有限公司投行事业部负责人朱权炼在下午“周期与蓝海”分论坛上表示，未来两到三年是资本市场发展的黄金时期，过往资本市场的每次重大上涨都离不开政策的推动。

他举例提到，2004年“国九条”出台，把资本市场提到国家战略高度，2004年之后出台了股权分制改革，接下来股市就有很大的上涨；2014年“新国九条”出台，当时的背景也是股市不景气，但2015年市场出现了大幅上涨。

9月9日至10日，证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会，提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，包括充分发挥科创板的试验田作用，大力推动上市公司提高质量，补齐多层次资本市场体系的短板，推动更多中长期资金入市，进一步加大法治供给等。

在朱权炼看来，这是基本制度性的改革，与此前的改革相比还是不一样的。他认为，最核心的是四个方面，一是市场化，二是法制化，三是对外开放，四是提高监管效率。

科创板试点注册制，关于注册制与审核制的不同，朱权炼表示，一是注册制是电子化审核，所有规则公开透明，按照规则做好信息披露就好了；二是注册制的审核时间是比较确定的，给企业发起人的预期是非常明确的。

“未来资本市场可能会发生一个根本性的变化，开始投资真正有核心竞争力的科技创新的企业。”朱权炼表示，注册制也可能推到创业板上，可能会比预期快很多，创业板的注册制推出来之后，接下来可能就是主板和中小板，时间速度预期也会很快，所以未来两到三年是中国资本市场发展的黄金时期。

但是，朱权炼也提到，在核准制下有公司造假的现象，那么在注册制下，怎么保证上市的都是优秀的公司？

通力律师事务所合伙人王利民在与朱权炼对话时表示，目前注册制下的“新三性”分别是信息披露要充分性、一致性、可理解性，但还是要回到“老三性”上面，即真实性、准确性、完整性，最后其目标仍须保障“新三性”。

王利民表示，在一个成熟的资本市场中，法制环境更加健全，上市公司处罚标准将清晰，包括罚多少钱、多少人被追究责任、是否有刑事责任，这就需要注册制下，相应的更大范围的法制保障要跟得上。

2019年6月21日，《最高人民法院关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》发布。这是最高法历史上首次为资本市场基础性制度改革安排而专门制定的系统性、综合性司法文件。

上述资本市场12条改革措施中也提到了，进一步加大法治供给。加快推动《证券法》《刑法》修改，大幅提高欺诈发行、上市公司虚假信息披露和中介机构提供虚假证明文件等违法行为的违法成本。用好用足现有法律制度，坚持严格执法，提升监管威慑力。

王利民提到，《证券法》修订已经进入最后阶段。按全国人大常委会此前关于延长授权国务院在实施股票发行注册制改革中，调整适用《证券法》有关法律规定期限的决定，将于2020年2月实施期届满。