利好刺激下A股市场缘何高开低走：市场买力不足，难有突破

6月19日，A股市场高开低走，最终，上证综指由早盘的高开1.87%至收盘收窄涨幅至0.96%。

其实，在隔夜外围股市大涨，央行展开新一期2400亿元人民币中期借贷便利（MLF）操作，中国平安百亿A股回购计划正式开始的共同作用下，市场人士对于A股市场当日的走势早已纷纷给出积极的评价，但当日的表现却令人失望。

对此，分析人士认为，指数早盘高开后全天呈震荡回落态势，显示投资者对后市仍然存在一定分歧，市场买力不足，也没有明显领涨板块。不过，只要外部压力无进一步恶化，A股市场将面临边际压力减弱，市场弱势防御不至于失控。同时，6月21日将是A股纳入富时罗素实施第一步，市场核心品种将迎来又一拨国际化资金，当然资金短期流入还比较有限，但对于核心品种又是一次崭新的尝试。

高开低走主因：买力不足

“现在的市场，最重要的就是好预期，钱不是问题，场外资金很多。”对于市场为何在利好共振下收出一根阴线，一位私募基金经理认为，5月至今的整体走势，是维持箱体震荡。上证综指2950点附近是箱体上沿，也是一个比较强的阻力点位。这个位置，不放大量，要顺势突破，有点难度。

另一位量化投资人则认为，市场高开低走的原因，归根结底还是期望的问题，各路资金对周三（6月19日）的期望值太高了。“那些看似的利好并没能催生出新的行情，资金只是盘前一阵骚动，开盘之后发现还是前几天的样子，只能老老实实高开低走。”

上述量化投资人称，看大盘的技术形态，今天刚好高开在近期的箱体震荡上轨，随后逐渐回落，也就是说，利好只是加快了大盘在箱体内部的震荡节奏，没有改变当前箱体震荡的本质。“不过，有一个好消息是，大盘的量化趋势转为多头，这是自4月底多转空以来的第一次，如果周四能守住多头趋势，大盘很可能靠着趋势转多完成向上突破，但如果周四又转回空头，那就继续震荡。”

“外围强势表现的背后，带来了今日的高开。但由于市场还是因为人气尚无有效聚集，导致指数无力高举高打。”益盟操盘手首席讲师俞湧认为，从周三的大格局而言，沪指盘中虽有突破阻力区域2943点，但无明显领涨板块出现，指数收盘自然无力位于该点位上方。

俞湧判断，大格局的盘整还将继续，当日沪指量能超过2200亿元，看似活跃的背后其实市场依旧交易不活跃。所以仅以现在量能来看，市场想要改变格局，并无牢固基础。如果外围消息面没有进一步利好消息传出，那么市场将继续以横盘为主基调。

诺德基金总经理助理郝旭东认为，在经历4月下旬至5月上旬的迅速调整后，上证指数在窄幅区间内之间形成震荡，从估值层面，若将2018年年底以来的本轮反弹起点作为接近市场大型底部的有效位置，则从整体位置上震荡区间的低点对应市场整体估值趋于合理，但从板块上看，市场仍存在部分结构性高估，经济增长趋弱情势下，传统权重板块估值系统偏低，而部分抱团资产成为避险资金主要标的，估值普遍偏高；同时，前期游资参与下绩差股的出清仍不明显；从绝对收益角度看，收益和风险的衡量并不是最优。

因此，郝旭东认为，即使大盘整体估值水平已经回落，在此位置也缺乏市场一致的进攻板块，表现在5月盘面上，就是在中下旬的反弹行情中，无论是题材还是价值、成长，均缺乏持续性；同时，市场成交量继续回落，Wind全A的20日均成交金额回落至5000亿元以下，市场短期内启动新一轮上涨的可能性较低。

行情正面临方向性选择，市场需要龙头板块

澎湃新闻记者在近期采访中了解到，机构内部预期目前仍偏悲观，不少机构人士短期都比较谨慎，特别是对银行间市场流动性预计，仍维持偏紧状态。有基金经理4月减仓之后，至今没有大规模介入的意愿。说到底，还是市场信心不足的问题。

不过，也有私募投资人士认为，一天的走势并不意味着什么，重大消息改变的是市场的中期逻辑，而中期逻辑会决定市场中期趋势，目前市场上的利好消息正是在让主流资金重新建立做多的信心和逻辑。“如果欧美市场后续真的降息，那下半年做多的逻辑就会逐步清晰了。”

国泰君安证券研究所首席市场分析师林隆鹏认为，当前行情正面临方向性选择，市场需要较强有力的龙头板块。预计下一轮行情的主线和上一轮行情主线重合度较高。投资者除了要规避绩差股炒作外，目光仍然要聚焦在上一轮领涨的板块，因此券商、军工、科技板块值得投资者重点关注。当然，中长期而言，银行、保险、消费、医疗健康等板块龙头公司是值得投资者坚定持有。

华商基金宏观策略组组长张博炜认为，短期仍处于基本面利空的消化期，但从长期角度，A股市场将开启新一轮盈利向上周期，行业层面景气度改善机会开始涌现。

张博炜说，在A股盈利向上的过程中，行业层面景气度改善机会也将开始涌现。同时，随着资本市场重要性提升，供需层面格局改善，或许能让整个市场迎来比较难得的真正慢牛的机会。建议把握消费、产业双升级的机遇。

具体来看，张博炜认为，在消费升级领域，基础消费和新兴消费或将受益：基础消费领域的转型整合，有望进一步提升行业集中度，龙头企业投资机会值得关注；新兴消费领域的快速成长，尤其是传统概念的消费升级有望带来数量的抬升，比如优质医药及服务的消费水平，相比发达国家未来仍有较大的提升空间。另外，产业升级领域建议关注科技创新支持下的产业升级机会。

郝旭东认为，从短线角度看，市场的结构性高估和内外因素的不确定性导致上涨动力的缺乏，市场调整或仍未结束，仍需投资者耐心等待；中期A股仍有较好赚钱机会。板块上精选品牌和渠道优势明显的消费公司、性价比突出的地产、银行、医药及部分周期板块，以及具有较强研发实力的TMT优质公司及细分行业。