科创板自律委提四大倡议：网下打新提高门槛，增设摇号配股

6月8日晚间，上海证券交易所发文披露了科创板公开发行自律委员会（以下简称自律委）近期的工作成果。在自律委发出的《促进科创板初期企业平稳发行行业倡导建议》中，对网下打新门槛、长线资金中签股份锁定、战略配售、新股配售经纪佣金标准等内容作出了倡议。

澎湃新闻记者对比规则文件后发现，倡议书中的要求比现行规则更加严格。

具体来看，自律委的建议包括三大方面。

一是充分发挥中长线资金作用，压实主体责任。

建议除科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金外，其他网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元，安排不低于网下发行股票数量的70%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等6类中长线资金对象配售。

同时，建议通过摇号抽签方式抽取6类中长线资金对象中10%的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定，持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。

二是简化发行上市操作，保障安全运行。

建议首次公开发行股票数量低于8000万股且预计募集资金总额不足15亿元的企业，通过初步询价直接确定发行价格，不安排除保荐机构相关子公司跟投与高级管理人员、核心员工通过专项资产管理计划参与战略配售之外的其他战略配售，不采用超额配售选择权等。

三是合理确定新股配售经纪佣金标准，形成良性竞争。经充分评估承销商在发行承销工作中的收益和投入匹配性，建议对战略投资者和网下投资者收取的经纪佣金费率由承销商在0.08%至0.5%的区间内自主确定，推动形成行业惯例，避免恶性竞争。

澎湃新闻记者查询科创板业务规则之后发现，倡议书中的要求比目前规定的要求更高。具体来看：

1，建议除科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金外，其他网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元，安排不低于网下发行股票数量的70%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等6类中长线资金对象配售。

在《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》的第十二条中要求，在科创板首次公开发行股票，网下发行应当安排不低于本次网下发行股票数量的50%优先向上述6类投资者配售。

也就是说，自律委把网下发行中拨给属于中长线资金的机构投资者的比例，从50%上调到了70%，而且设置了6000万元的门槛。

2，建议通过摇号抽签方式抽取6类中长线资金对象中10%的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定，持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。

这是目前A股市场上完全没有的一种全新机制。也就是说，这些能够参与网下打新的机构投资者，需要经过摇号抽签，选取10%的账户来进行打新锁仓6个月的操作。这无疑对于机构投资者形成了一种约束。

3，建议首次公开发行股票数量低于8000万股且预计募集资金总额不足15亿元的企业通过初步询价直接确定发行价格，不安排除保荐机构相关子公司跟投与高级管理人员、核心员工通过专项资产管理计划参与战略配售之外的其他战略配售，不采用超额配售选择权等。

《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》第十六条规定，首次公开发行股票可以向战略投资者配售。首次公开发行股票数量在1亿股以上的，战略投资者获得配售的股票总量原则上不得超过本次公开发行股票数量的30%，超过的应当在发行方案中充分说明理由。首次公开发行股票数量不足1亿股的，战略投资者获得配售的股票总量不得超过本次公开发行股票数量的20%。

第二十一条则规定，发行人和主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权。采用超额配售选择权发行股票数量不得超过首次公开发行股票数量的15%。

战略配售和超额配售选择权，都是发行企业可以选择进行的安排，而非必须。倡议书则进一步对小企业的发行做出了规定，不安排其他战略配售，不采用超额配售选择权。实际上，大多数小型企业的上市都不会进行这两项操作，所以这项倡议旨在简化发行操作。

4，建议对战略投资者和网下投资者收取的经纪佣金费率由承销商在0.08%至0.5%的区间内自主确定，推动形成行业惯例，避免恶性竞争。

《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》中曾对新股配售经纪佣金费率做出过规定，当时并未明确一个固定的佣金比例或范围。

《指引》第四章第25条规定：“承销商向通过战略配售、网下配售获配股票的投资者收取的新股配售经纪佣金费率应当根据业务开展情况合理确定，并在初步询价公告和发行公告中披露。承销商确定的新股配售经纪佣金费率明显不合理的，本所可以向中国证监会、中国证券业协会通报情况，并要求其予以调整。”

据了解，这主要是考虑到科创板首次引进新股配售经纪佣金制度，为进一步促进主承销商自主决策、自主约定的理念，因此，规定佣金费率应当根据业务开展情况合理确定。

市场人士指出，引入新股配售经纪佣金的制度，有助于引导主承销商在定价中兼顾发行人与投资者利益，平衡发行人和投资者的关系，加大对投资者的报价约束，促进一级市场投资者向更为专业化的方向发展。同时，也有助于承销商形成服务投资者的理念、培养长期客户、促进销售能力。

参考香港市场，新股配售经纪佣金收取比例为新股获配金额的1%。本次自律委提出的倡议则是给出了一个0.08%到0.5%的范围，相比香港市场要低了不少。

倡议书中指出，自律委于今日召开了2019年度第三次工作会议。会议讨论认为，科创板开板初期的企业发行业务，可能面临来自境内外市场环境、开板初期集中发行、各方参与主体业务和技术准备不足等方面的困难和挑战，需要企业、保荐机构、承销机构和买方机构从市场实际情况出发，自觉强化责任意识，理性开展发行承销业务。

自律委成立至今只有短短2个月时间，就已经召开了3次会议。

3月16日，澎湃新闻曾独家报道，为做好自律委员会筹建准备工作，上交所当日召开科创板股票公开发行承销工作座谈会，上交所副总经理阙波主持会议，听取了行业关于合理平稳定价及如何发挥自律委作用的有关意见。

4月4日晚间，自律委委员名单正式出炉，由35名委员组成，包括34名市场机构委员和1名上海证券交易所委员，其中，市场机构委员包括17家公募基金高管，和17家券商高管，均代表股票发行一级市场主要参与主体，1名上海证券交易所委员即阙波。

目前，科创板各项筹备工作正在有条不紊地推进，首批过会企业已经在6月5日出炉，市场普遍预期，7月份会迎来科创板的正式开板。