科创板受理企业透析｜复旦张江：冲击A+H，国家队间接持股
5月13日，港股上市公司上海复旦张江生物医药股份有限公司（01349.HK，复旦张江）的科创板上市申请获得上交所受理，复旦张江是目前排队受理企业中仅有的三家港股上市公司之一。
复旦张江成立于1996年，注册地位于上海市浦东新区张江高科技园区，主要从事生物医药的创新研究开发、生产制造和市场营销。公司不存在控股股东，证金公司、中央汇金及全国社保基金通过上海医药间接持股。
本次计划在科创板发行不超过1.2亿股，发行后总股本不超过10.43亿股，拟融资金额6.50亿元。
据披露，本次发行的A股股票上市后，复旦张江股票将同时在香港联交所及上海证券交易所挂牌上市。截至5月13日下午收盘，复旦张江的港股股价为6.80港元。
主营三只拳头产品
据介绍，复旦张江现有药品主要覆盖皮肤性病治疗和抗肿瘤治疗领域，包括基于光动力技术平台的盐酸氨酮戊酸外用散（商品名: 艾拉）和注射用海姆泊芬（商品名:复美达），以及基于纳米技术平台的抗肿瘤药物长循环盐酸多柔比星脂质体注射液（商品名:里葆多）。
其中，艾拉是世界首个用于尖锐湿疣治疗的光动力药物，为复旦张江国内独家生产销售产品。艾拉自2007年产品上市至2018年末，已累计实现销售337.4万支，累计销售收入超过18.63亿元。
复美达是全球首创的光动力治疗药物，属化学药品第1.1类，是集新作用机理、 新化合物和新适应症为一体的新药，同样是是公司国内独家生产销售产品。复美达于2012年获得新药证书，2016年获得生产批件，2017年开始生产销售，自产品上市至2018年末，已累计实现销售2.5万支，累计销售收入超过0.90亿元。
里葆多于2009年上市销售，是全球首个抗癌类脂质体药物Doxil的国内首仿药。至2018年末，里葆多已累计实现销售48.5万支，累计销售收入超过17.05亿元。
招股说明书显示，2018年度上述三大产品中，艾拉的销售占比最高，超过五成达53.34%，里葆多的销售金额占比为36.33%，复美达的销售收入占比最小，仅为7.79%。
近3年业绩存在波动，去年净利猛增1.5倍
招股说明书披露的财务数据显示，复旦张江近3年营收业绩平稳，净利润则出现一定波动。2016年，公司营业收入6.39亿元，净利润1.30亿元。2017年，公司营业收入5.11亿元，同比下滑20.03%；净利润0.60亿元，同比下滑53.73%。2018年，公司营业收入7.42亿元，同比增长45.21%；净利润1.30亿元，同比增长157.08%。
文件显示，复旦张江选择的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》中的第一类门槛，即预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。
已在港股上市近17年
复旦张江在港股上市的年头已经不短。
2002年8月12日，公司在香港以每股港币0.8元的价格发行了面值为人民币0.1元的外资股共计1.98亿股，其中包括由内资股东原持有的1800万股内资股转为H股并出售。2002年8月13日开始在香港创业板交易。
2013年9月13日，公司向香港联交所提交转板申请，申请批准通过由创业板转往主板上市的方式，将全部发行的3.4亿股H股于主板上市买卖。2013年12月16日，公司H股正式开始在主板交易。
2019年3月8日，复旦张江就抢先一步通过公告宣布了计划进军科创板的计划。
消息发布之后，复旦张江的港股股价迎来一波暴涨，3月11日直接跳空高开，当日股价涨幅达到26.35%。此后，该股股价从5.85港元一路上涨到最高8.48港元，之后逐渐回落，截至目前为6.80港元。
公司不存在控股股东或实控人
招股说明书显示，复旦张江目前的股权结构较为分散。持股5%以上的股东共有四名，分别是上海医药持股15.12%，新企二期持股17.00%，个人股东杨宗孟和王海波分别持股8.67%及6.27%。
此外，上海医药还持有7056万股H股，内资股及H股合计占总股本的22.77%。
中国证券金融股份有限公司（证金公司）、中央汇金资产管理有限责任公司（汇金公司）以及全国社保基金均通过上海医药成为复旦张江的间接股东。
此外，上海复旦资产经营管理公司持股3.32%，复旦资管为复旦大学的全资子公司。
复旦张江在招股书中特别提示了无实际控制人的风险。招股书表示，在本次发行完成后，公司现有股东的持股比例预计将进一步稀释。 此外，本次发行后，公司仍无任何单一股东所持股份比例超过公司总股本的30%，无法对公司决策产生决定性影响。公司不排除未来因无实际控制人导致公司治理格局不稳定或决策效率降低而贻误业务发展机遇，进而造成公司生产经营和经营业绩波动的 风险。
另一项风险来自客户集中度较高。
报告期内，复旦张江来自前五大客户（合并口径）销售收入合计占当期营业收入比例 分别为 85.21%、75.03%和 78.92%，均保持在70%以上，公司存在客户相对集中的风险。如果公司该等主要客户发生较大变化，则可能对公司产品销售渠道的稳定性造成不利影响，进而对公司销售收入产生一定影响。