4月金融数据即将揭晓，机构预计新增信贷或降至1.1万亿元

在3月令市场“意外”地超预期增长后，机构普遍预计，即将公布的4月新增信贷、社会融资规模等金融数据将从3月的高位略有回落。

今年一季度人民币贷款增加5.81万亿元，同比多增9526亿元，这也是有记录以来的单季新增贷款新高。同期社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元。其中，3月人民币贷款增加1.69万亿元，同比多增5777亿元，社会融资规模增量为2.86万亿元，比上年同期多1.28万亿元。

鉴于央行在4月释放出货币政策放松力度边际减弱的信号，光大证券、兴业研究、招商证券等均预计，4月新增人民币信贷或将回落至1.1万亿元（去年同期1.18万亿元）。

光大证券认为，在3月经济金融数据大幅超预期情况下，4月央行货币放松力度边际减弱，一季度货币政策例会显示央行保持较强定力。4月央行公开市场操作和PSL净投放资金均为0，通过MLF续作和TMLF净投放中长期资金1009亿元。此外3月信贷超预期的部分原因为中小银行季末冲存款，伴随着该因素消退，4月金融数据将回落。

兴业研究同样认为，2019年第一季度名义GDP增速回落，但社融与M2增速明显回升，宏观杠杆率面临再度上升的压力。为引导信贷合理增长，4月贷款投放节奏可能放慢，带动新增人民币贷款回落至1.10万亿左右。

瑞银证券的预计略微乐观，该机构预计4月新增人民币贷款将从回落至1.2万亿元，与去年同期水平大致相当。受益于近期房地产销售平稳、且部分银行加快了房贷审批，新增房贷规模可能保持平稳。企业票据融资（以及未贴现承兑汇票）可能恢复常态、温和增长。

在社会融资规模方面，交通银行金融研究中心预计，4月社融规模尽管表外融资难有明显回升，但主要受信贷保持高增速、地方债发行持续较多的影响，预计社会融资规模增速继续反弹。

相对于新增贷款和社会融资规模，市场对M1和M2的看法更为乐观。

在代表流动性的广义货币M2方面，兴业研究预计，随着票据融资的上升，企业现金流将逐步改善，M1同比步入温和回升的通道，4月M1同比增速有望较上月提高0.1个百分点至4.7%。同时，由于社融增速企稳，先前对M2增速形成拖累的企业存款增速也开始企稳回升，对M2增速形成支撑，4月M2同比增速有望持平在8.6%。

3月末以来，央行分别在3月29日晚间和4月23日针对降准谣言进行了两次辟谣。同时，在4月15日央行公布的货币政策委员会2019年第一季度例会新闻稿中，没有强调“加大逆周期调节的力度”，而是重提“把好货币供给总闸门”。4月17日，央行用缩量续作MLF（中期借贷便利）+逆回购的方式对冲了到期的3665亿元的MLF，给宽松预期再浇一盆冷水。随后央行在吹风会上回应货币政策走向时称，原来并没有放松，现在也谈不上收紧。5月6日央行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。

瑞银证券认为，鉴于经济反弹刚刚起步，政府会继续推动已宣布和计划中的宽松措施落地（包括减税降费、增加地方政府债券发行、计划中的基建相关支出、加大对小微和民营企业的信贷支持等），整体信贷增速应会继续反弹、但其势头可能弱于一季度；然而目前来看宽松政策力度可能不必进一步加码。