2019首席展望｜天风证券刘晨明：今年逆周期行业更有机会
2018年单边下行的A股是否会在2019年迎来曙光？
近日，澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者陆续采访了一批行业首席分析师、经济学家等，回顾2018年市场，展望2019年行情。今天刊发的是对天风证券联席首席策略分析师刘晨明的专访。
刘晨明认为，从估值来看，主要A股指数均处于历史较低水平，同时市场对于企业盈利下行、股权质押等风险的预期已经较为充分，市场处于底部区域的位置，投资者不宜再过度悲观。
不过，这并不代表2019年的A股市场会迎来趋势性行情。
2019年开年以来，A股出现逐步回暖的迹象。1月份，上证综指累计上涨3.64%，深证成指累计上涨3.31%。这是否意味着市场开始进入触底反弹的上行轨道？对此，刘晨明说：“年初至今的反弹是全球股市大涨带来的外资加仓和政策预期带来的估值修复，但由于大部分没有业绩预告，最终还要经受3-4月季报窗口期的考验，反弹持续性不乐观。”
在板块选择上，刘晨明说，顺周期的行业和板块很难有大的机会，相反，科技板块和逆周期的行业相对更有机会，看好军工、5G、网络安全、自主可控以及券商板块。
价值与成长之争是投资者之间永恒的争论话题，刘晨明认为，从盈利的角度来看，蓝筹公司的业绩会随经济周期而下行，但是头部成长的公司，具有行业地位且盈利状况与经济周期关联度较小，所以成长股今年的机会更大。
以下是刘晨明接受澎湃新闻记者专访时的问答全文：
1.澎湃新闻：2018年A股呈现大幅下行的局面，市场人气也颇为冷清，造成市场低迷的主要原因是什么？
刘晨明：2018年下半年以来企业盈利和ROE进入下行期，叠加股权质押等风险抑制了风险偏好，整体A股市场出现比较严重的资金流出的情况，市场持续低迷。
2.澎湃新闻：目前市场已经处于底部区域了吗？站在当下时点，投资者应该悲观还是乐观？
刘晨明：目前时点，从PB估值的角度来看，大部分主要A股指数均处于历史较低水平，同时市场对于企业盈利下行、股权质押等风险的预期已经较为充分，市场处于底部区域的位置，不宜再过度悲观。
3.澎湃新闻：2019年开年以来，A股似乎出现了逐步回暖的迹象，这是否意味着反弹已经开启？
刘晨明：年初至今的反弹是全球股市大涨带来的外资加仓和政策预期带来的估值修复，但由于大部分没有业绩预告，最终还要经受3-4月季报窗口期的考验，反弹持续性不乐观。
4.澎湃新闻：对于今年的股市，整体上看会是什么走势？
刘晨明：2019年市场处于一个过渡阶段，主要是以震荡消化盈利下行的利空为主，较难看到趋势性的行情。
5.澎湃新闻：2019年你最看好A股的哪些板块？看好的逻辑是什么？
刘晨明：由于2019年经济周期仍然处于下行阶段，顺周期的行业和板块很难有大的机会。相反，科技板块和逆周期的行业相对更有机会，我们看好军工、5G、网络安全、自主可控以及券商。
6.澎湃新闻：“大而美”的蓝筹股已经连续两年跑赢中小创，今年市场风格会开始切换吗？中小创是否有望迎来逆袭？
刘晨明：从盈利的角度来看，蓝筹公司的业绩会随经济周期而下行，但是头部成长的公司，具有行业地位且盈利状况与经济周期关联度较小。因此，成长股的机会更大。
7.澎湃新闻：今年市场最大的风险来自哪里？上行动力又会是什么？
刘晨明：2019年市场的最大风险在于盈利下行的幅度超过市场预期，目前投资者对2019年业绩下行的预期比较一致，但是对于下行的幅度没有明确判断。而市场最大的上行动力，来源于资本市场制度变革所带来的中长线增量资金。
8.澎湃新闻：你对科创板有怎样的期待？它会给A股市场的生态带来怎样的影响？
刘晨明：科创板是打响直接融资或者说股权融资的第一枪，对于发展科创型公司具有重要意义，尤其是有核心技术壁垒的公司。科创板的推出将使得存量A股市场公司的流动性出现进一步分化，小市值和业绩较差、讲故事的公司会进一步丧失流动性，最终无人问津，而存量头部成长，可以和科创板公司对标的公司，流动性会更加聚焦。