解密科创板制度设计｜大股东减持不能任性，锁定期延长

1月30日晚间，设立科创板并试点注册制的具体制度安排终于出炉。多项规则（征求意见稿）涵盖了发行、交易、信息披露、持续监管等多个方面。

澎湃新闻记者在1月30日下午参加了上海证券交易所组织的通气会，从参与规则制定的业务负责人处，了解到科创板具体规则设计的思路和考虑因素。

在目前的A股市场上，大股东减持往往被视为大利空。未来科创板上市公司的大股东怎样减持？如何防止大股东任性减持？怎么规避为大股东减持“抬轿子”的违规行为？

相关负责人表示，《上海证券交易所科创板股票上市规则（征求意见稿）》中的条文对减持制度作了较大创新。

一方面，减持要保持控制权和技术团队的稳定。

这层考虑显然与科创板面对科技创新型公司的实际相适应。“科创企业，人是核心。”上市公司首发前股份，自股票上市之日起12个月内不得转让。此外，科创企业高度依赖创始人和核心技术人员，控股股东、实际控制人、核心技术人员等股东应当承诺上市后36个月不减持所持有的首发前股份，以保持股权结构相对稳定。

如果是没有盈利的公司上市，征求意见稿规定，在公司实现盈利前，特定股东不得减持首发前股份。但这也有一个锁定期，3年后如果仍然未盈利，最多继续锁定2年后才能减持，即公司上市满5个完整会计年度后就可以“松绑”。

第二方面创新是优化了减持方式。

据上交所相关负责人介绍，规则要求特定股东每人每年在二级市场减持股份的数量在1%以内，如果超过，要通过非公开转让方式，也就是保荐公司或者通过选定证券公司去转让，不再规定比例，但是要设定12个月的锁定期。

最后，由于科创企业基本都有创投基金的初始投资，规则设计时也为这些创投基金设置了更加灵活的减持方式。除了目前已有的减持路径，这次还新开了一条路，即允许非公开转让。

这样一来，退出渠道更加畅通，创投基金参与科创企业的积极性也有望调动起来。

为平滑特定股东减持带来的市场影响，保护普通投资者的利益，监管层也在规则中对信息披露的要求作了强化。按照征求意见稿，在特定股东减持之前，除了要进行预披露，还要同时披露公司经营情况，向市场充分揭示风险。