“雷声”阵阵：30家上市公司业绩“变脸”，商誉减值成主因

随着A股上市公司业绩预告的陆续披露，多家上市公司业绩“变脸”，商誉减值这只“黑天鹅”出现的次数越来越多。

Wind数据显示，1月30日，截至记者发稿，当天共有199家上市公司发布预减、预亏、首亏、续亏的业绩预告，其中有30家上市公司业绩“变脸”，有10家上市公司公布的业绩变脸原因就涉及商誉减值。

当晚，天神娱乐（002354）发布2018年年度业绩预告修正公告，报告期内归属于上市公司股东的净利润预计为亏损73亿元至78亿元，这使得天神娱乐成为当晚公告亏损额最大的公司。天神娱乐称，受宏观政策影响，各子公司2018年度经营业绩均有不同程度的下降，公司根据相关规定，对企业合并形成的商誉进行了减值测试，预计计提商誉减值准备约为49亿元。

联建光电（300269）公告预计2018年度亏损28.02亿-28.07亿元，主要是由于公司预计计提商誉减值准备约为27亿元及其他资产减值3亿多元。

华业资本（600240）发布业绩预亏公告，预计2018年亏损46.52亿-50.51亿元，而2017年归属于上市公司股东的净利润为99820.86万元。该公司称，根据谨慎性原则，对收购捷尔医疗时所形成的商誉12.22亿元全额计提减值准备。

首先来看，此次“变脸”业绩集中发布的制度原因，根据《上市公司信息披露管理办法》的规定，沪深两市上市公司预计本报告期经营业绩将出现下列情形时，就需要进行业绩预告：一是净利润为负值；二是净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；三是实现扭亏为盈。

另外，深交所主板公司如果出现期末净资产为负值，或者年度营业收入低于一千万元也是需要进行业绩预告；深交所创业板公司预计本报告期末净资产为负，同样需要进行业绩预告。

按照规定，沪深两市年报业绩预告不应晚于1月31日，所以本周是发布年报业绩预告的高峰期。而且越是临近截止日期，业绩不好的“丑媳妇”也越多，所以呈现“爆雷”集中的情况。

而且在发布业绩预告后，如出现实际业绩与预计业绩存在重大差异，上市公司应及时披露业绩预告修正公告。

除了时间上密集发布，商誉减值也成为今年年报的高风险区。

商誉是发生在非同一控制下的企业合并之时，并购方支付的价格超过被合并企业净资产公允价值的差额，它反映了未来较长一段时间的持续经营获取超额收益的能力，可以说每一个并购之后都会产生商誉。

Wind统计数据显示，截至2018年三季度，A股商誉规模再创新高，达到1.45万亿元，占总体净资产的比例为3.7%。而此前2017年这一数据为1.3万亿元。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对澎湃新闻记者说：“商誉减值的问题主要是在并购重组的时候会发生，如果并购的企业经营或者估值水平出现了大幅下降，可能会出现大幅商誉减值。”

2018年11月16日，证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，从商誉减值的会计处理及信息披露、商誉减值事项的审计和与商誉减值事项相关的评估三方面，就常见问题和监管关注事项进行说明，明确对因企业合并所形成的商誉，不论是否存在减值迹象，都应当至少在每年度终了进行减值测试。

2019年1月4日，财政部会计准则委员会发文称，会计准则委员会于2018年11月主办了亚洲-大洋洲会计准则制定机构组第十届全体会议，会上咨询委员对会计准则咨询论坛部分议题文件提出了反馈意见。

其中指出，大部分咨询委员认为，相较于商誉减值，商誉摊销能够更好地实现将商誉账面价值减记至零的目标，因为商誉摊销能够更加及时、恰当地反映商誉的消耗过程，并且该方法成本低，便于操作，有利于投资者理解，可增强企业之间会计信息的可比性。

1月8日，会计准则委员会网站说明，这些仅是专家研讨意见，请各有关单位和企业按照我国企业会计准则的现行要求对商誉做好相关会计处理。

杨德龙认为，商誉减值的风险主要是由于被收购方的业绩低于预期，或者是出现业绩下滑可能会影响到商誉的价值，从而需要进行减值。新规的下发对上市公司防范商誉减值风险起到一定的预警的作用，也会引起更多投资者的关注。

“由于一些公司商誉规模太大，实施摊销的话，很容易出现连续多年利润无法覆盖商誉摊销的问题，上市公司会面临退市风险。在这种政策不确定性下，很多上市公司更愿意采取一次性‘洗澡’的方式。”联讯证券称。

国金证券此前在解读“商誉减值会计准则”电话会议中称，商誉减值肯定是对短期业绩有一定的阵痛，但长期来看，如果把商誉的这个“雷”尽早充分暴露出来的话，那么其实是对二级市场来讲，解除了一个巨大风险。

“对于商誉减值的风险，投资者要认真地去甄别，特别是对一些可能会发生大幅商誉减值的中小创公司，要保持一定的警惕。”杨德龙提醒投资者，商誉减值的风险一定程度上已经反映在过去三年创业板大跌的价格之中，计提商誉减值会对股价造成多大冲击，还要看之前股价的下跌包含了多少预期。

对于已经公布商誉减值金额的上市公司，华安证券投资顾问姚素华认为，大幅计提了商誉减值，在短期造成了企业财务状况突然恶化，但也可以让企业轻装上阵。对于这点需要深度区别对待，首先要考虑行业生命周期，以及上下游产业的情况等，如果是处于上升或者需求上升阶段，那么2018年计提商誉减值出现短期负面冲击后将形成中期利好，所以不是所有的商誉减值都是坏事情，也可能是黄金坑。

“所以，对公布商誉减值计提准备的，都要进行进一步的了解和分析，不要将其当成洪水猛兽。”姚素华以通信5G企业举例子，指出在过去两年处于周期下降的过程中，可能有不如人意的，但目前行业处于周期回升中，对于2019年业绩预期的提升或改善都是向着好的方面的，那也许就是黄金坑了。