上期所修订风险控制管理办法：调整持仓梯度保证金管理模式

1月22日，上海期货交易所（下称“上期所”）发布公告，对《上海期货交易所风险控制管理办法》（下称《风控办法》）进行修订，修订内容主要涉及保证金制度、持仓限额制度等相关规定。

上期所方面表示，此次《风控办法》的修改，是上期所响应市场呼吁，主动服务实体经济，发挥期货市场风险管理功能的一项重要举措，有利于进一步提升市场服务水平。

据上期所相关负责人介绍，此次修订主要涉及以下三方面：

一是调整持仓梯度保证金管理模式，取消铜、铝、锌、铅、镍、锡、黄金、白银、螺纹钢、线材、天然橡胶和石油沥青根据合约持仓的不同数量制定不同的交易保证金收取标准的规定。这有利于降低主力合约的交易成本，提高市场运行效率。

该负责人进一步表示，投资者需要注意的是，尽管交易所不再根据合约持仓的不同数量制定不同的交易保证金收取标准，但合约持仓量达到一定的水平时，交易所仍然可以根据市场风险调整其交易保证金水平。

二是优化持仓限额制度，在满足各类型市场参与者持仓需求的基础上，提高持仓限额制度防范市场风险的效率。

包括：（1）统一非期货公司会员和客户在铜、铝、锌、铅、镍、锡、螺纹钢、线材和热轧卷板合约一般月份限仓形式，采取比例和数额结合的形式，调整相关品种的比例限仓起始值、限仓比例和限仓数额；（2）统一非期货公司会员和客户交割月前第一月以及交割月份在铜、铝、锌、螺纹和线材合约的限仓数额，提高铜、铝、锌、铅、螺纹钢合约交割月前第一月和交割月份的限仓数额，减少镍合约交割月前第一月的限仓数额；（3）提高非期货公司会员和客户在黄金和白银合约不同时期的限仓数额。

三是优化期货公司会员限仓比例，明确交易所可以根据期货公司分类监管评级情况调整其限仓比例，调整后的限仓比例不超过35%。通过减少对期货公司会员规模扩大和业务发展的限制，进一步鼓励期货公司会员做大做强。

江西铜业集团有限公司表示，此次《风控办法》修订是上期所落实期货服务实体经济的积极举措，产业客户是非常欢迎的。首先，调整持仓梯度保证金管理模式，这有利于降低产业链各套期保值客户的保值成本。其次，上期所调整相关品种的比例限仓起始值、限仓比例和限仓数额，更加有利于大型生产企业的套期保值业务顺利开展，提高了大型企业的交割限额，尤其是方便了大型企业当月临时发生的交割业务。第三，优化持仓限额制度，调整各个期货合约在不同时期的限仓比例和限仓数额规定，这既能满足各类型市场参与者的持仓需求，也活跃了市场，更有利于套期保值客户找到交易对手盘，进一步方便企业套期保值业务。

永安期货也指出，本次《风控办法》的修订完全符合当前期货市场发展的需要。

首先，调整持仓梯度保证金管理模式降低了交易成本。目前的期货市场较早期而言在持仓总量上有了大幅增加，客户参与度也显著提高，持仓量大的情况并不一定意味着风险积聚，也因此持仓量大小不再是判断风险率高低的最重要指标。如遇到较大风险，交易所可根据市场状况临时调整保证金比例以控制风险。

其次，优化持仓限额制度对新型客户群体的发展有很大推动作用。近几年期货市场投资者结构发生改变，专业投资者数量越来越多，专业投资者群体内占比较高的是包含法人和产品在内的机构投资者，这部分投资者对持仓量需求较大，持仓限额的优化使得这部分专业机构能更好地运用期货期权等衍生品工具进一步实现资产配置与风险对冲，有利于这些机构投资者发展壮大。

第三，优化期货公司会员的限仓比例可以对会员进行更有效的分级管理。当前期货公司会员的管理规模、管理能力等均有较大差异，根据不同公司的内控水平、风险管理水平、业务承载能力等情况结合期货公司分类监管评级调整限仓比例，有利于优秀的期货公司会员做大做强，同时也利于期货市场的长远发展。

据悉，《风控办法》修订案将自2019年3月18日起施行。其中，修订后的持仓限额制度自2019年3月18日交易时（即3月15日晚夜盘）起施行，取消持仓梯度保证金制度自2019年3月18日收盘结算时起施行。