公募基金市场将遭银行理财子公司蚕食？稳业绩、拓产品是王道
随着12月2日银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》，设立伊始就“对标”公募基金的银行理财子公司，是否会对公募基金行业形成正面阻击？
对此，一家公募基金市场部人士对澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者说，银行理财子公司的设立将对现有的理财业务市场格局产生重要影响，依托强大的销售渠道，将在理财市场上对公募基金的固收和委外业务造成巨大的冲击，而银行系公募首当其冲。
不过，天相投顾基金评价中心负责人贾志向澎湃新闻记者分析称，银行理财子公司对公募基金的业务冲击将是中远期的。
基金销售渠道中银行代销量将进一步下降
“对标”公募基金的银行理财子公司，在业务发展方面，究竟有哪些天然优势呢？
上海证券基金分析师高云鹏对澎湃新闻记者说，银行理财子公司的优势在于，与银行（资金方）关系更为直接和密切，固收投资经验丰富；但公募基金同样有自己的优势，那就是行业较为成熟，透明化、合规化运作时间长经验丰富。
“银行系基金公司因前期受到银行股东照顾较多，此次理财子公司的加入可能会影响更大，这里也要看银行股东的战略发展方向等规划。”高云鹏认为，银行理财子公司的设立对于公募基金的影响会是中长期的。“首先，理财子公司的设立需要筹建、开业两个阶段，两个阶段中又分别有审批流程，需要一定时间，其次，初期发行产品会较为谨慎，创新也是一个循序渐进的过程。”
一家银行系公募基金人士对澎湃新闻记者说，总体来说，受到银行理财子公司投资门槛下降，投资范围放松，公募基金在传统领域的优势可能会减弱，但基金公司后续仍可基于主动管理优势，在不同时点，找到相应的产品对接策略。在资产配置业务方面，可通过多样化的手段，发挥公募基金嵌套优势，进一步加强为银行资管业务提供一揽子的解决方案和服务的能力。
华安基金首席经济学家林采宜撰文指出，商业银行理财子公司设立对公募基金的影响主要体现在三方面：
1.基金销售渠道中银行代销量将进一步下降；2.公募基金固收产品的市场份额将遭受挤压；3.银行系资管通过延续非标投资优势构建行业优势地位。
林采宜认为，银行代销一直是基金公司及其他资管机构产品销售的重要渠道。从2013年开始，随着银行非标产品的推行，在代销基金银行理财销售结构中占比一直下降，截至2018年上半年，国内银行代销基金占整体理财产品销售规模的比重已降至10%以下。受此影响，公募基金的销售渠道逐渐转向第三方平台和直销，银行代销占比从2007年的77%降至8%。
伴随着银行理财子公司管理办法的落地，银行理财产品将进一步走向“自产自销”，代销公募基金的规模将进一步缩小。因此，对于银行代销渠道依赖性较高的公募基金，在销售方面可能将面临更大的压力。
此外，林采宜指出，目前中国公募基金管理资产中约有80%份额涉及固定收益投资（货币基金68%、债券型基金0.1%、混合基金12%），由于债券型基金、混合型基金所占规模相对不高且主要以信用债为主，与银行理财具有差异性。
但主要以投向银行定存、大额存单、央票等短期资产的货币基金，无论在收益率（集中于2%-3%区间）还是投资风格上，与银行理财产品有着较强的替代性，而银行本身长期作为此类投资的参与者，其在理财产品中固定收益资产（债券、货币市场工具等）占比约为六成。
林采宜认为，银行理财子公司一旦发挥固收投资的资源优势，并依托母公司在流动性管理上的支持，将直接替代公募基金同类产品的市场份额。
权益资产管理能力成发展重点
据悉，目前已经有银行理财子公司开始到处挖人，但由于一切都是刚刚开始，待遇上也不及基金公司，并不太好招，大家仍处于观望阶段。
“人员的话，银行理财子公司在构建团队的过程中，可能会考虑从基金公司挖人才，但结果可能是综合考虑理财子公司和公募基金哪边的平台更好，收入更多等问题后的体现。”高云鹏称。
不过，贾志也说，团队建设，是一个系统工程，不是挖几个牛人就可以的！同时，也要寄希望于母行的开放包容，高屋建瓴。银行理财子公司估计至少要五年左右，才能确定发展基础。
多位业内人士认为，在银行理财子公司投研团队暂未完全建立起来的空档期，公募基金提高投研实力及主动管理能力才是核心要务。
对于公募基金在权益市场的投研能力，多位接受澎湃新闻记者采访的业内人士都表露出了信心。
“在渠道募集资金能力，投资多元化，银行理财子公司都优于公募基金。”贾志认为，公募基金只有在权益产品投资上继续巩固加强，才有更好的竞争优势。同时，公募基金也应在FOF（基金中基金）和REITS等产品上积极开拓，用持续稳健的投资管理能力获得投资人的认同。
高云鹏认为，银行理财子公司和公募基金在业务上是有部分重合的，货基和债基等固定收益产品肯定首当其冲的受到影响。“因为理财子公司本身在固收市场就有一定的优势，再加上‘亲儿子’的身份，以前银行放在公募的委外大概率会萎缩，交给理财子公司做。”
高云鹏认为，权益市场投资由于不是原银行理财部门的优势，理财子公司发行产品初期秉着谨慎的原则，可能会通过公募基金投资于权益市场，公募基金受到影响的概率较小，尤其是投资逻辑清晰、历史业绩好、投研实力强的公司，不仅受到的冲击较小，还可能会迎来一波机会。
“银行偏向保守且非常注重风险，相对于收益，银行更看重自己的风险承受能力，例如不良率、资产充足率等资产质量指标，所以在对于长期以来投资能力有限且偏保守的银行来说，预测其发力仍主要在固收方面。”一位卖方分析师称。