牛市早报｜刘士余说春天不远了，易纲说中国利率水平是合适的

多方呵护发声之下，A股能否迎来反弹？

先回顾下上周五收盘情况。10月12日两市再度小幅低开，开盘后震荡走低，盘中三大指数再创调整新低，之后随着银行等板块的强势崛起，市场做多氛围好转，逐步展开反弹，三大指数先后翻红，沪指重回2600点，上证50大涨超2%。截至收盘，沪指报2606.91点，涨幅0.91%，深成指报7558.28点，涨幅0.45%；创业板指报1268.41点，涨幅0.52%。

中信证券在分析上周大跌时表示，2018年以来，市场对于A股、美股联动性有一个直观印象，就是A股对美股“跟跌不跟涨”，美股暴跌的时候A股跟随，但美股2018年整体走势向上，A股却难以效仿。2012年以来，在极端波动情形下A股才会与美股发生短期的联动，“跟跌”主要靠情绪。“跟涨”主要靠业绩，而今年6月份开始两个市场的业绩趋势分化，导致A股和美股走势出现背离，造成“跟跌不跟涨”的错觉。

中国股市是否会继续“跟跌”，中信证券表示，从未来中期基本趋势来看，目前A股和美股最大的不同在于中美政策周期的逆转以及盈利增速周期的交替。中信证券研究部宏观组认为，特朗普减税和基建刺激的作用在2019年之后预计会出现轻微衰退，加之贸易战和联储收紧流动性，美股2019年以后盈利增速预计会见顶回落。而反观中国，市场从3月份以来就一直在反映贸易战带来的负面冲击，近期决策层也已经及时地采取一系列政策措施对冲负面影响。盈利的企稳最终将促使A股摆脱今年以来“跟跌不跟涨”的现象。

天风证券在周末表示，经过节后一周“出乎意料”的暴跌后，一方面，市场主要指数的估值都已更加接近历史底部；另一方面，政策层面“维稳”的信号也在不断释放。

天风证券认为，短期而言，政策边际改善的信号在不断积累，A股市场跟随美股经历了最黑暗的一周，后续可能会迎来超跌反弹，如同2月初的情况。板块上，超跌反弹阶段，以前期跌幅较大的科技板块为主；中长期来看，市场估值已经更加接近历史底部，长期资金这个位置选择以时间换空间，逐渐布局低估值+高股息的品种。

同时天风证券还表示，从A股自身情况来看，中长期经济回落、金融环境新常态（较低的社融增速）、中美贸易战的中长期困局，虽然均已在过去8个月的下跌中有所反映，但是这些核心矛盾本身的边际变好甚微，因此市场估值虽然已经位于底部，但仍需做好估值中期位于底部的思想准备。

在行业配置上，方正策略认为，要优选石油化工、银行、保险。经济基本面及流动性短期内难见大拐点，风险偏好仍是影响市场的最重要因素，而目前影响市场风险偏好的主要因素是中美贸易及海外市场表现。在市场调整过程中布局石化、银行、保险三个行业。

10月15日，你还应关注发生的消息：

1. 证监会主席刘士余10月14日下午与股民座谈，听取大家对资本市场发展的意见。他在现场表示，部分意见可以吸收到政策中去。他还表示，现在股市的感觉像是在冬天，既然冬天已经来了，春天也就不远了。

2. 10月14日，央行行长易纲在2018年G30国际银行业研讨会上表示，当前中国货币政策保持稳健中性，既未放松，也未收紧。在货币政策工具方面还有相当的空间，包括利率、准备金率以及货币条件等。考虑到美联储正在加息，中国的利率水平是合适的。上述工具足以应对不确定性。

3. 据上海证券报报道，为化解股权质押这一流动性风险，各地政府也在积极安排资金，降低A股上市公司股票质押风险，改善上市公司流动性。最典型的是，深圳日前已设立了专项工作小组，安排数百亿的专项资金，负责统筹协调化解上市公司控股股东股票质押风险事宜。据了解，深圳此次“驰援”并非“救市”，“风险共济”资金严格以市场化方式运作。目前，相关机构根据“基本门槛”已初步筛选出20至30家符合条件的企业，并且有的已启动尽职调查及谈判。

4. 10月12日，证监会发布了《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定（试行）》，明确了沪伦通存托凭证业务涉及的发行上市、交易、信息披露、跨境转换等行为，和征求意见稿相比，最终的落地稿在境内上市公司在境外发行存托凭证（GDR）后的限制兑回期、境外基础证券发行人在境内发行存托凭证（CDR）后实施配股等进行了完善。

同时，上交所也就《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法（征求意见稿）》等相关业务规则公开征求意见的通知，给出了境外企业申请在上交所上市条件和个人投资者参与中国存托凭证交易门槛。

5. 为提高资本市场服务实体经济的能力，按照既定的工作计划，本周拟集中组织发审委委员就积极支持上市公司再融资相关事宜开展调研，没有IPO发审会安排。

6. 今年是券商股的上市大年，除此前的华西证券、南京证券、中信建投和天风证券外，长城证券也将于周三（10月17日）网上申购。长城证券发行价6.31元/股，发行市盈率22.98倍，申购代码为002939，顶格申购需深市市值93万元。

7. 数据显示，本周（10月15日-10月19日）共有39家公司限售股陆续解禁，合计解禁量31.84亿股，按10月12日收盘价计算，解禁市值为197.28亿元，较上周177.45亿元的解禁市值环比增加11.17%。

8. 美股终于迎来反弹，10月12日，美股大幅震荡，道指早盘大涨逾400点后一度转跌，最终收涨近300点，收涨1.15%；标普结束六连跌，收涨1.41%；科技股强势反弹，助力纳指大涨2.29%。掀起本轮全球股市动荡的美股市场已经开始趋稳。特别是科技股以及中概股的大幅上涨，再次为市场注入了人气。

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