2638点会不会被跌破：“若继续调整，就是短线吃肉机会”

8月17日，A股三大股指高开低走，集体创本轮调整以来新低。其中，上证综指收盘跌1.34%，报2668.97点，盘中最低下探至2665.59点，两年前的2638点的低点已经岌岌可危；深证成指收盘跌1.69%，报8357.04点；创业板指收盘跌2.02%，报1434.31点。

“目前就是黎明前的黑暗，下周若继续调整，就是短线给我们吃肉的机会，毕竟没有只跌不涨的市场，行情总是在恐慌中诞生。”华安证券投顾黄晓军认为，震荡筑底是个漫长而又复杂的过程，建议控制在3成左右的仓位，滚动操作。

2638点会不会破？

目前上证综指点位与两年前的2638点仅一步之遥，究竟会不会跌破呢？底在哪里？

从8月17日的行情走势来看，益盟操盘手首席讲师俞涌认为，阴线把此前多方反攻的阳线给吞噬殆尽，并收盘创出新低，前期2691点的反击给彻底击穿，也就是属于新的下跌趋势得以确认。从本周的走势上，其实就是沪指上攻无果后指数开始挑战下方支撑，并且创出新低，趋势上为重心下移的过程。

“如果从周线上看，沪指一根大阴线，明显显示为对前期平台跌穿的表现。既然市场不走强，我们也就不要勉强做多，现阶段还是维持等待为主。” 俞涌说。

中原证券的观点也较为悲观，该机构指出，沪指连跌5日，周跌4.52%；深成指与创业板指均跌超5%。市场表现非常惨淡，几乎没有主线板块出现。到8月17日收盘，日线K线收出几乎是光头光脚的阴线，并且下跌并没有放量，缩量的下跌说明市场毫无反击力度。下跌成为阻力更小、相对更具有一致性的选择。

滨利投资基金经理梁滨则认为，单纯预测点位意义不大，从估值上来看，目前市场的估值是低于2638点的，因为企业的内在业绩在增长。市场的非理性下跌，可能会使投资者习惯性地去找原因，其实市场有其自身的发展规律和逻辑，不论上涨和下跌也总能找到其中的理由。

但也有不少机构相对乐观，认为A股的估值已到底部区域。

巨泽投资董事长马澄认为，上证综指市盈率跌破12倍，而创业板指更是接近历史低值约35倍，市场目前估值并不贵，不管从历史哪一次数据来对比都不贵，但是市场就是弱势，缺乏信心和资金。总体来看，市场空头宣泄，缺乏多头力量。

朱雀投资也认为，市场估值处于底部区域，大幅下行可能性小。

该机构分析称，目前，A股的估值指标（PE/PB）、量能指标（换手率/成交量）、市场情绪特征（前期强势股/白马股补跌）等均表明市场逐步进入底部阶段，其中一些板块（例如金融、房地产、基建等）估值已经低于历史底部的平均估值，这些板块在前期政策的逐步缓和之下已经率先走出了企稳反弹的走势，这也意味着长线价值投资者对于其低估值的认同。可以说，A股整体已进入低估值区间，并且估值已经落入价值投资者和机构的战略配置区间，这无疑减少了市场大幅下跌的可能性。

外资抄底带来增量资金

2018年二季度以来，A股陷入明显的“缩量博弈”状态，与大量资金在迅速撤离新兴市场不同，北上资金的交易占比在不断提升，外资对A股的边际定价权逐步加强。

数据显示，4月北上陆股通资金净流入从3月97.13亿元的基础上，骤增至386.5亿元，“入摩”前一月即5月的净流入规模最大，达到508.51亿元。

6月以来A股市场再次出现大幅调整，但6月和7月的净流入规模仍处于较高水平，仍接近300亿元。

8月14日凌晨，明晟公司MSCI发布8月份指数评估报告称，将实施中国A股部分纳入明晟MSCI中国指数的第二步，纳入因子从2.5%提升至5%，提升后占明晟新兴市场指数的权重为0.75%。

朱雀投资认为，短期来看，在A股震荡筑底的过程中，MSCI带来的增量资金有助于修复市场悲观情绪，提振市场风险偏好。中长期来看，A股“入摩”和各项制度的不断完善有助于加速中国金融开放的进程，市场投资者结构有望改善，A股估值的全球化进程有望提速。

在A股被纳入MSCI新兴市场指数之后，将来纳入富时罗素国际指数只是时间问题。从富时罗素国际指数相关负责人的表态来看，会尽快把A股纳入进去，并且纳入的因子可能要超过MSCI首次将A股纳入的5%的比例。

“对于A股而言，这意味着将有更多的增量资金入市，同时A股的国际化程度也会日渐提高。” 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，但在外资抄底A股之际，大多数国内投资者却战胜不了内心的恐慌，甚至选择在底部割肉。

“虽然本人对此非常理解，感同身受，但却仍要提醒大家，市场运行是有它的规律的，在跌到底部、大家快扛不住的时候，往往是抄底资金入场的好时机。”杨德龙说。

接下来关注哪些机会？

在具体的投资策略方面，海富通总经理助理王智慧认为，三类行业具有结构性机会，一是半导体、半导体设备领域，预计政府将加大对自主可控的半导体技术的投入，尽管该板块目前估值偏贵，但行业增速明显领先于其他制造业。

“二是5G产业链，我国预计2020年左右将5G投入商用，2019年则应该是相关建设的高峰年度，大量采购指日可待，今年三季度的频谱额度分配将是一个重要时间点。三是水电、火电、铁路运输等类公用事业，这类企业表面看增长一般，但整体资产质量好，行业资本开支较小，现金流稳定，盈利能力稳定增长。”

值得关注的是，王智慧还特别提到，穿越周期的优质公司，白酒、医药、银行、保险等作为机构长期持有的品种，近期由于市场下跌等因素导致一些机构的被动减仓，但长期来看相关龙头企业仍具投资价值，可以把握低估的机会。

招商证券也在研报中建议投资者布局未来三年科技上行周期，“明年开始5G投资启动，未来三年运营商开支增速进入三年上行期。5G落地后，智能手机有望进入新的换机上行周期，VR/AR、智能驾驶、区块链等技术有望在5G落地后取得突破性进展。国产化替代不断推进，在半导体、智能装备未来三年有望提速。 ”

该机构还从政策层面进行解读，认为政府对于科技板块的投资进入三年开支高峰期，科技领域的三年行动计划大量出台，中央和地方的战略性新兴产业发展基金加速设立，合计3.7万亿的战略性新兴产业基金已成立。

而且，2019年开始有望进入三年并购上行周期。

杨德龙对科技股也持有类似观点，他认为，这一轮市场的调整幅度很大，各个板块调整的顺序也非常清晰，科技股、周期股和消费白马股都已经轮番下跌。

“在市场持续调整的这一段时间内，一些前期下跌较多的科技股已经率先反弹，当前TMT的反弹力度是比较大的。”

杨德龙判断，周期股的调整已经接近尾声，可以说周期股已经砸出了一个“弹坑”，在“弹坑”里面反而相对是安全的，现在就等待周期股的反弹。

华泰证券策略研究员曾岩则在研报中认为，如果经济继续走弱，市场或重回震荡走势，前期出现较大幅度调整的消费股性价比再次凸显，或成为市场追逐方向。