对话君联资本王俊峰：未来十年是中国创新药的黄金十年

“未来的十年是中国创新药的黄金十年。这点我很坚信。”

6月30日，在2018（第十八届）中国企业未来之星年会暨粤港澳大湾区南沙论坛间隙，联想系风投君联资本董事总经理王俊峰对澎湃新闻记者做出如上表述。

王俊峰2004年加入君联资本，一直专注于非TMT领域的投资，在清洁技术、医疗健康、智能制造等领域都有涉足，现在负责君联的医疗投资。他主导的投资项目包括高能环境（603588.SH）、韩华新能源（HQCL.O）、合康新能（300048.SZ）、凯因科技、信达生物、和铂医药、Bionano等。

君联资本的前身是联想投资，是联想控股旗下独立的专业风险投资公司。代表项目包括科大讯飞、展讯通信、易车、神州租车、宁德时代、药明康德、bilibili、优信、高德地图等。

未来十年是中国创新药的黄金十年

“未来的十年是中国创新药的黄金十年。这点我很坚信。” 王俊峰这样表示。

政策方面，王俊峰介绍，2015年后国家陆续出了一系列的针对创新药的鼓励性政策，这些政策的落地让整个创新药的生存环境发生了重大的改变。一些中国神药陆续退出，给创新药提供了空间，国家在重大新药创制方面的鼓励政策也使得创新药的研发周期、投资的回报周期缩短， “In-licence（引进授权）方式的成功，国际多临床中心的落地，以及国家对于海外临床数据的认可，使得中国厂商通过In-licence模式可以实现弯道超车的目的。”王俊峰解释，假如海外有一个好的产品正在二、三期临床，通过引进的方式进入中国，就可以迅速在国内也进入到二期、三期临床，缩短研发周期，加快上市的速度。

除创新药之外，王俊峰认为，医疗领域的另一个机会是基因治疗和基因诊断。他介绍，基因技术逐渐成熟后，在细分领域的应用会越来越多。“伴随诊断技术进步，肿瘤治疗药物可以实现精准、个性化的用药。个性化定制的治疗方案能够产生很好的治疗效果。”

另外，医疗AI（人工智能）也是最近医疗领域的风口。在肯定了医疗AI的潜力之余，王俊峰也提醒，医疗AI目前处在初步发展的泡沫期，可能很快就会调整，对此态度要清醒。

医疗健康领域经历量变到质变

王俊峰认为，“2018年是医疗投资的大年”这一判断已经成为事实，实际上医疗健康领域这些年来经历了量变到质变的转化。

除了国家产业政策对创新药的支持，人才面上，大量生命科技领域的人才回归中国。王俊峰认为，“海外军团的回归，很大程度提升了整个药品研发的实力及临床水平。”

此外，资本市场上医疗企业的创富效应显著，香港联交所2018年2月施行新规，允许未盈利的生物科技公司上市，让行业的退出更加通畅。王俊峰介绍，投资人是无退不入的。多家创新药企上市让资本市场看到创新药的投资获利颇丰，这吸引了更多资本进入。

“整体来讲，我觉得创新药的成功不容易，医疗的投资有一定的迷惑性。”王俊峰表示，“这类投资对人的要求更高。我们认为真正能够跑出来的不是科学家，最终还是企业家，只不过是科学企业家。”

王俊峰介绍，大部分的生物创新药的创业者都是科学家，科学家往往执著于技术，但忘了变现需要符合商业逻辑。实际上，医药领域的创业除了自身技术要硬，对团队的要求也更高。除了技术积累，还需要丰富的管理经验、人脉网络和强大的资源整合能力，这些缺一不可。

面对行业泡沫仍需价值投资

虽然在清洁技术、医疗健康、智能制造等领域都有涉足，但王俊峰的投资逻辑始终如一，那就是进行价值投资，把握行业发展周期，基于行业研究驱动提前系统性布局。君联资本在创新药领域从2011年就开始布局，2014年加大系统性投入，提前多年准备之后才有今年的厚积薄发。

王俊峰介绍，当下的状况是，很多在过往认知上应该属于早期的生物科技初创项目，由于香港的联交所新规，一夜之间就变成了Pre-IPO阶段，有一些企业估值已经严重不合理。他介绍，今年君联看过几十个“我要去香港”的项目，但目前还都没有落子，“作为价值投资，我们不会去简单追逐这种Pre-IPO的‘炒快勺’项目。”

类似地，在智能硬件新材料领域，君联资本从2012年起，开始系统关注锂电池的机会，相关领域的企业包括正负极材料、电池组、膈膜等也都有涉及。正是基于这种严谨的行业研究驱动投资模式，能够提前洞见行业格局和大概趋势，所以当宁德时代这个机会到来时，君联资本第一时间就跟进了。投了宁德时代之后， 还围绕这个产业链做了连续多个投资。

王俊峰采用咨询公司盖特纳（Gartner）发布的新兴技术成熟度曲线作为产业周期的参考：“每一个新技术都会先经历概念的新兴期、泡沫的爆发期、梦想的幻灭期，以及真正的产业崛起。真正有价值的企业后面会跑出来。”他补充道，自己“还是会以价值投资的心态，去寻找一些优秀的标的来投资，与好的创业团队一起穿越周期，到达成功彼岸。”