永泰能源15亿短期融资券违约，或拉开新一轮信用违约潮序幕

7月5日，由于一笔金额高达15亿元的短期融资券未能到期兑付，永泰能源股份有限公司（永泰能源，600157.SH）于当日晚间发布公告称，公司股票从7月6日起停牌，同时停牌的还有其在上证所上市的13永泰债、16 永泰01、16永泰02、16永泰03等多只公司债券。值得一提的是，6月末，联合信用评级还对该公司出具评级公告显示，“公司主体长期信用等级维持为 AA+，评级展望为稳定；各期债券信用等级维持为 AA+” 。

就在7月5日，永泰能源以“近期市场波动较大”为由取消了新一期短期融资券（18永泰能源CP004）的发行。该短期融资券基础发行规模7亿元，发行金额上限10亿元，所募集资金拟全部用于偿还发行人即将到期的债务融资工具。

然而，新一期短期融资券未能发行成功，当日到期的2017年度第四期短期融资券（17永泰能源CP004）也未能兑付。17永泰能源CP004发行金额为15亿元，利率为7%，发行期限为365天，本息合计16.05亿元。

值得注意的是，今年7-8 月，永泰能源有60.9亿元各类债券集中到期，其中，8月6日将迎来“13永泰债”的兑付日，未偿还金额高达35.9亿。市场暴跌源于猜测，永泰能源很有可能为了保证公开债的全额兑付，可能暂时牺牲了可以“协商解决”的银行贷款。而后永泰能源也发布公告称，提出向“中信银行申请新增20亿元综合授信的议案”等。

永泰能源目前存续债券20只，合计金额206.2亿元，其中涉及交叉违约条款的有9只合计83亿元，而今年内要兑付的债券额度高达115.4亿元。根据2018年一季度财报，其总负债782.26亿，总资产1072.26亿，收入负债比近73%。除了债券，它的负债主要是银行贷款、信托和租赁。授信情况来看，授信额度总计557.97亿元，已使用额度432.96亿元，未使用额度125.01亿元，授信额度排名前三为国开行、中信银行和民生银行。目前国开行是其最大债权行，已授信118.4亿元；中信银行次之，共授信48.6亿元。民生银行、中国银行、邮储银行等，都各有超过10亿元的授信。

永泰能源是山西一家主要从事电力生产与开发及煤炭开采与销售业务的大型民企，永泰集团为其第一大股东，占股比例为32.41%，目前已经100%在中国证券登记结算公司上海分公司被冻结。据年报，永泰能源2017年度实现营业收入223.88亿元，其中：电力收入82.40亿元，占营业收入的36.80%；煤炭采选收入62.09亿元，占营业收入的27.73%。

光大证券债券分析师张旭在报告中表示，永泰集团、永泰能源属于扩张过快的民企发行人，从某种意义上讲，永泰能源具有一定的典型性，都是扩张过快、股权质押比例过高的瑕疵主体，也是复合增长率较高的民企发行人。由于永泰能源多只债券涉及交叉违约条款，预计影响面将进一步扩大。

“永泰能源违约可能只是拉开了新一轮信用违约潮的‘序幕’，”国泰君安债券分析师覃汉在报告中称，2018-2020年，永泰能源每年需要偿还的公开债务都远超其近年来净利润的数倍。