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牛市点线面

李迅雷:大盘股当主唱的行情已结束,要把握最具成长性的行业

澎湃新闻记者 刘歆宇

2018-04-15 19:26  来源:澎湃新闻

4月15日,中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷在出席中泰证券量化私募峰会表示,年内宏观经济或存在继续回落的可能,不过,市场不需要过度悲观,投资者可以在消费升级方面把握结构性机会。分行业看,他看好大消费板块,以及电子通信、高铁、光伏、核电和电子芯片领域。
对于宏观经济,李迅雷首先从外围影响入手分析道,国外市场正值多事之秋。包括美国和欧洲在内的全球经济复苏格局没有发生变化,但力度将比去年有所下降,如果外需放缓,加上近期对于中美贸易战的预期,相对应的,中国经济“三大马车”中的出口将受到负面影响,从而影响宏观经济增速。
不过,他也明确表示,并不需要为此过于悲观:“经济存在回落趋势,但不表明经济存在很大问题。如果就业不出现很大问题,即便经济增速回落,也是可以接受的。”
李迅雷
中美贸易战不排除升级可能
3月底以来,中美贸易战不断拉扯全球投资者的神经,中美股市更一度出现跳空大跌。李迅雷直言,中美贸易战的根本问题还没有解决。
他在会后接受包括澎湃新闻在内的媒体采访时说:“这几天暂时的缓和没有解决根本问题。根本问题是特朗普对中国的看法。他认为中国是美国的竞争对手,如果特朗普不改变他的看法,可能贸易摩擦还会继续,甚至不排除升级的可能。”
“特朗普是逆全球化的,我认为他的说辞都是错的。第一,全球化是大趋势,中美贸易是互补的,对美国民众也带了很多好处,用上了很多物美价廉的物品。第二,美国有逆差,一部分原因是利润,比如苹果手机在中国制造,但大部分利润都是美国方面拿走了,中国只得到了很少一部分,并不能把这一块贸易额都算在中国头上。”
李迅雷特别提到了特朗普的一个措辞,以小窥大:“特朗普对中国的描述是rival,不是competitor,rival这个用词是有敌意的,所以大家要看到这个问题的长期性。”
消费升级藏结构性投资机会
“消费方面,从需求端看好消费升级,从供给端看好高端制造。”
李迅雷解释,居民收入中位数低于平均数,说明大多数人是被平均了,所以尽管收入水平提高了,但基尼系数上升,高收入群体的收入增速比农民工群体高出3个百分点,这对于消费总量的提升或许不利,但对于消费升级是有利的。
从需求角度看,高收入人口的收入水平提升,才是消费升级的主要原因。数据显示,2017年,中国高收入人口达到2.78亿,约占总人口的20%,人均年可支配收入为6.5万元人民币。
李迅雷说:“不要小看20%人口消费升级的能量,2.8亿人,规模接近美国总人口。”
“为什么我们去年开始就看好大消费?一方面是跟高收入群里的消费升级有关,另一方面跟人口结构有关,人口老龄化,促进医疗、健康领域的服务消费,此外,互联网的发展让网络消费明显增加。”
而供给端的情况来看,李迅雷看好受国家政策扶持及研发投入巨大的电子通信、高铁、光伏、核电和电子芯片领域。
“2017年高技术产业投资增速15.9%,是全部固定资产投资增速的两倍以上。电子通信的研发投入金额是最高的,高铁、光伏、核电的研发投入也较高,而且也是中国经济转型的方向。”
李迅雷特别提到了芯片行业,称该领域可以看好十年,“2017年中国进口芯片1.76万亿元,进口额超过原油加铁矿石进口额之和。而且,中美贸易战如果继续,进口替代相当重要。”
电子行业中,人工智能是近年来持续火爆的话题。李迅雷在采访中笑言,五年之内,可能就会有人工智能写出的券商报告。
他指出,国内人工智能领域受到政策、资金和技术的三方面驱动,“博鳌论坛的同声传译是机器翻译,而且准确率非常高,如果继续发展,人工同传都要失业了。”
看好传统行业龙头股和新兴产业成长股
而纵观整个资本市场的发展,李迅雷认为,2017年大盘股当主唱的行情已经结束,2018年市场表现分散,依靠传统主动投资不一定能获得超额收益,量化投资的表现可能会比2017年更好。
“股票来说,去年公募基金普遍比私募做得好,投大盘蓝筹普遍比小型股好,今年基本上价格都已经回归了,关键要找好的标的,寻找真正的成长,要去做价格发现。传统产业的龙头具有比较大优势,他们可以在行业调整中提高盈利能力,而新兴行业有趋势性的发展,要把握最具成长性的行业和子行业。”
他补充,国内投资者的资产配置普遍存在缺陷:房地产,以及固定收益类的理财产品、现金等配置比例过高,从大类资产配置的角度来说,应该减配理财产品、债券,增配权益类资产。
同时,伴随着中国金融行业的对外开放,国内投资者也有了更好的配置海外资产的机会,从估值水平来讲,A股估值还是偏高,香港市场估值水平偏低,A+H估值水平还是相差20%以上,配置香港的权益类产品还是不错的选择。
责任编辑:姚晓岚 澎湃新闻,未经授权不得转载。新闻报料:4009-20-4009
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